展望2季度，流动性数据可能稍弱于1季度的表现，经济复苏的迹象会略微明显一些，政策对经济的拉动力估计依然不足。无论是产能的出清还是结构的调整，都将并行的出现短期经济下滑的迹象。 　　鉴于立足于中长期的新一届政府很难为短期的景气而妥协，因此我们对大盘指数不抱太大的预期，预计市场以小幅震荡为主。以消费、成长为主线的结构性行情将依然会是市场的主要的、可以捕捉的脉络。因此，本基金将依然维持中等的仓位水平，结构上以大消费为主体配置，并积极寻找优质个股，用以逐步替代组合中的基础beta配置仓位。

　　展望2013年，我们认为，经济即将走出去库存、去产能的底部，换届后政策的主动性也将增强。我们需要密切关注的可能不是经济向下的迹象，而是经济过热的潜在风险，因此，我们将密切关注信贷投放、资金价格、房价、CPI等指标。 　　与经济相对应，我们对市场也持相对乐观的态度，虽然对于全年指数的空间我们没有明确的判断，但是可以肯定的是，2013年的资本市场一定是比2012年充满了更多的机会，投资人需要培养积极的心态看待市场，乐观地找寻其中的机会。我们也会关注市场风险：IPO再次发行、影子银行过严监管等。 　　2013年本基金将维持较高的仓位。在结构上倾向于比较均衡，维持大消费+beta的主体配置，并积极寻找主题性的投资机会。

　　展望13年1季度，我们认为，以银行股为代表的估值修复行情还能延续一段时间，主要理由是：第一、1季度的市场资金状况相对较好，为股市创造了良好的环境；第二、以银行为代表的价值股的估值水平还是处于较低的水平。当然，我们随时警惕可能发生的风险，短期会影响市场的风险可能有下面几点：第一、IPO的再次放开；第二、影子银行的过度打压；第三、房价快速上涨带来的政策压力。 　　13年1季度我们将维持较高的仓位。在结构上倾向于比较均衡，维持大消费+银行地产的主体配置，我们将重点关注投资链条的新的beta机会。

　　展望4季度，我们认为，比较3季度，除了保持对日常经济和市场的进一步跟踪外，我们需要密切关注两个重要事项：第一、11月召开的十八大可能会部分揭示新一届领导核心的执政思路，这一思路很可能显著影响未来的经济方向和资本市场的投资主线。第二、创业板大小非将在四季度密集解禁，由此带来的对市场供给冲击可能会影响市场的趋势。 　　4季度我们将维持中等的仓位。在结构上，除了维持大消费+保险地产的主体配置外，我们将重点关注投资链条的新的beta机会。

　　展望下半年，我们认为，比较上半年，下半年的经济指标会开始出现一些复苏的迹象。更为重要的，以通胀为代表的制约政策的因素有望进一步缓解，政策的方向性将会更加明确。因此，我们判断下半年、特别是3季度是比较上半年更加可为的时段。同时，在整体市场逐步回暖的背景下，个股分化依然会加剧，优质股票有望走出独立行情。 　　在上述对经济和市场的综合判断的基础上，我们将继续保持较高的仓位。在结构上，下半年的前期依然维持大消费+保险地产的主体配置，后期我们重点关注政策放松下投资链条的机会。

展望3季度，我们认为，比较2季度，3季度经济指标会开始出现一些复苏的迹象。更为重要的，以通胀为代表的制约政策的因素有望缓解，政策的方向性将会更加明确。因此，我们判断3季度是比较2季度更加可为的时段。同时，在整体市场逐步回暖的背景下，个股分化加剧，优质股票有望走出独立行情。 在上述对经济和市场的综合判断的基础上，我们将继续保持较高的仓位。在结构上，3季度前期依然维持“大消费+保险地产”的主体配置，后期我们重点关注政策放松下投资链条的机会。

展望2季度，我们认为，比较1季度，2季度经济指标和市场波动可能进一步收窄。经济指标沿趋势变化、货币政策继续波澜不惊。当然结构性的财政政策可能成为市场做多热情的释放点，同时，在整体市场平淡的背景下，个股分化加剧，优质股票有望走出独立行情。 在上述对经济和市场的综合判断的基础上，我们淡化仓位作用，重点关注结构性机会和个股机会。因此，2季度我们将依然维持中等偏上的仓位。结构上出于对投资链条长期担忧的考虑，我们将继续维持大消费+大金融的主体配置，并积极寻找其他阶段性和主题性的投资机会，如：铁路等。

展望2012年，我们认为，海外经济将是美国缓慢复苏和欧债问题阶段性扰动的组合，经济处于底部，整体经济环境好于2011年；国内经济将在投资逐步降速的作用下缓慢下行并低位企稳。在这一过程中，我们依然可以观察到一些复苏迹象带来的积极因素：第一、通胀进一步回落；第二、1季度投资的快速恶化有望带来信贷的阶段性放松，这将在资金供给和资金价格上缓解实体经济和资本市场的压力。 股票市场方面，阶段性的经济下行、资金紧张和持续性的股票供给将是制约市场上行的重要因素。但是，我们也注意到经过前期的大幅下跌，市场整体估值水平降低到较低的位置，无论是周期股还是消费股、早周期还是晚周期，都能找到不少极具长期投资价值的标的。 在上述对经济和市场的综合判断的基础上，我们认为不应一味的看空市场、强调风险。而应积极的寻找机会、逐步培养做多情绪。因此，我们将依然维持中等偏上的仓位。结构上出于对投资链条长期担忧的考虑，我们将维持大消费+大金融的主体配置，并积极寻找其他阶段性和主题性的投资机会。

展望2012年1季度，我们认为，经济将呈现比较明显衰退中后期的景象，很多经济指标都将在低位运行。但是，我们依然想强调可能带来复苏迹象的一些因素：第一、通胀进一步回来；第二、1季度投资的快速恶化有望带来信贷的阶段性放松，这将在资金供给和价格上缓解实体经济和资本市场的压力；第三、经过前期的大幅下跌，无论是周期股还是消费股、早周期还是晚周期，都能找到不少极具长期投资价值的标的。 在上述判断的基础上，我们还是强调不应一味的看空市场、强调风险。而应积极的寻找机会、逐步培养做多情绪。因此，我们将依然维持中等偏上的仓位，结构上我们将维持大消费+大金融+早周期的主体配置。

展望4季度，我们认为，虽然众多因素带来的正面因素在三季度没有兑现，但在四季度出现以下经济现象的概率还是很大的：第一、通胀逐步回落；第二、政策逐步放松，可能会是从局部性财政政策的放松开始；第三、资金成本在4季度可能依然维持较高的位置，但是应该有局部缓解的迹象。这些现象都将有利于市场的回暖。当然，我们也注意到市场还是有些负面的因素持续存在，最显著的负面影响因素可能就是持续的扩容和欧债问题的悬而未决。 在上述判断的基础上，我们认为一味的看空市场、强调风险的意义不大，积极的寻找机会、逐步的培养做多情绪很可能是更恰当的做法。因此，我们将维持中等偏上的仓位。结构上我们将维持大消费+大金融的配置基础，并在4季度的过程中，逐步增加业绩和估值遭受双打击的周期股和可选消费品的比例。

展望下半年，我们对经济的判断是，经历过2季度的通胀高峰，下半年将迎来通胀的逐步缓解，同时，货币政策进一步紧缩的空间非常有限，在这一背景下，我们判断政策将迎来一个较前期宽松的时期，这种政策的相对宽松将给经济带来较好的资金环境，并对上半年悲观的资本市场投资情绪起到缓解作用。 我们判断，在通胀和流动性改善的背景下，下半年股市将进入较好的时期，指数有望震荡向上。我们整体看好3类投资机会：第一、以地产、保险为代表的前期估值受压的周期股。在估值或业绩负面压力的释放下，这类资产的股价将有望恢复上升；第二、中观驱动因素较强的消费类子板块，如中档白酒、化妆品，这类公司的增长速度将显著超越行业水平；第三、政策驱动带来的投资机会，如节能环保、西部建设、文化教育产业等。

展望今年3季度，我们对经济的判断是，经历过2季度的通胀高峰，3季度将迎来通胀的逐步缓解，同时，货币政策进一步紧缩的空间非常有限，在这一背景下，我们判断政策将迎来一个较前期宽松的时期，投资者对政策预期的改善也将对市场的投资心理起到较强的影响作用。 我们判断，在通胀和流动性改善的背景下，3季度股市将进入较好的时期，指数有望震荡向上。我们整体看好3类投资机会：第一、以地产、保险为代表的前期估值受压的周期股。在估值或业绩负面压力的释放下，这类资产的股价将有望恢复上升；第二、中观驱动因素较强的消费类子板块，如中档白酒、化妆品，这类公司的增长速度将显著超越行业水平；第三、政策驱动带来的投资机会。

展望2季度，我们对经济的判断是，全球已经进入了回收流动性的阶段，而通胀压力在众多因素的作用下依然维持较高的水平。低增长、高通胀的阶段给资本市场带来了较差的环境。国内经济的大环境类似，不同的是紧缩政策已经进入了中期，但紧缩效果才刚开始体现。 我们判断，2季度股市依然维持小幅的震荡格局，系统性的机会不大。风格上，大小盘分化的过程还将继续，但这一过程应该已经过半。本基金将保持较为均衡的配置结构，并积极寻找alpha带来的超额收益，以期获得较好收益。

展望2011年，在就业拉动和房价回升的双重作用下，美国经济的主旋律应该是走出底部、稳步复苏。中国经济的外部原因将明显好于2010年。同时，我们认为，国内经济也将迎来较好的环境，通胀率将走出高位，政府力推的抑制房产泡沫的措施也将取得阶段性成果，流动性会告别2010年底的紧张状态。 在资本市场上，在考虑2011年一个中性假设下的业绩增长的情况下，市场的估值水平处于较低的水平，整体市场的投资机会大于风险，可以积极地选择低估的投资标的。当然，我们认为2011年市场的表现不会是单边向上的，经济转型的变革、大量的IPO供应、产业资本在二级市场上的博弈，均在不同层面深刻地影响着市场的结构变化。我们判断整个市场处于箱体震荡的形态，结构分化依然是寻找机会的方向。 2011年，本基金将重点关注三类投资机会：第一、维持对持续成长股票的投资，并增加个股筛选和集中，如：医药、食品饮料、TMT；第二、通胀压力缓解的背景下，重点关注周期股的投资机会，特别是股价处于底部的行业的机会；第三、业绩有望超预期的机会，特别是那些估值有较大提升空间的行业，如家电、客车等。