1季度，由于经济复苏力度较弱且CPI仍处于偏低水平，货币政策比较宽松，资金面一直保持较宽裕的状态。央行灵活利用逆回购和正回购手段对货币市场进行调节，资金面的波动性也大为降低。二级市场上，短期央票和金融债收益率小幅度下降；短期融资券收益率下行较多，超过50bp，以Shibor利率为基准的浮动利率债券表现也较好，利差下行10bp左右。 　　报告期内，本基金始终保持了较高比例的同业存款配置比例，维持了浮息债中性配置，小幅度减持短期融资券，在保持组合流动性的基础上实现了较好的收益。

　　2012年，由于通胀压力相对较小、宏观经济偏弱，货币政策比较宽松，央行在2月份和5月份分别下调法定存款准备金率0.5个百分点，并在6月份及7月份两次降息，将一年期存款基准利率下调0.5个百分点。除个别时点如春节前、6月底以及9月底外，资金面一直保持较宽裕的状态。二级市场上，短期央票和金融债收益率全年窄幅波动；短期融资券收益率上半年持续下行，下半年受供给加大等因素影响大幅上升，但全年仍有50BP左右的下行，且震幅较大；以Shibor利率为基准的浮动利率债券全年利差变化不大。 　　报告期内，本基金始终保持了较高比例的同业存款配置比例，维持了浮息债中性配置，自3季度末开始大量增持短期融资券，在保持组合流动性的基础上实现了较好的收益。

4季度，国内宏观经济温和复苏，房地产市场有所回暖且价格上行压力增加，CPI仍处于偏低水平。货币政策以中性偏宽松为主，央行连续利用逆回购操作对资金面进行调节，7天逆回购利率稳定在3.35%。产品方面，货币市场短期利率产品收益率上行15BP；浮息债先跌后涨，整个季度来看表现较好；短期融资券绝对收益率较高，但受供给压力影响，整体收益率上行25BP左右。 报告期内，本基金仍主要投资于同业存款，在短融收益率上行后，于11月开始积极增持了中高评级短融。

3季度，国内CPI见底回升，房地产市场有所回暖且价格上行压力增加，投资者对未来通胀压力上升有所担忧。央行降息一次，但并未下调法定存款准备金率，货币政策的宽松程度低于市场预期。受上述因素影响，货币市场各类型债券均表现较差，央票和短期金融债收益率上行70BP左右，短期融资券上行幅度达到100BP，浮息债利差也上行约30BP。 报告期内，本基金维持了较高比例的同业存款以及融券回购，债券仓位较低，很大程度上避免了因市场调整带来的损失。9月份开始，由于市场调整后短期融资券投资价值凸现，本基金积极增持了中高评级短融。

　　2012年上半年，通胀回落，宏观经济持续走弱，货币政策较为宽松，央行在2月和5月分别下调法定存款准备金率0.5个百分点，并于6月下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，资金面总体保持较宽裕的状态。市场方面，央票及短期融资券等固定利率产品收益率持续下降，降幅均在100BP以上，以SHIBOR利率为基准的浮动利率债券也有较好表现。 　　报告期内，本基金增持了浮息债券以及短期融资券，同时，由于基金规模大幅度增加，本基金还积极投资于同业存款，在保持组合流动性的基础上实现了较好收益。

2季度，由于通胀回落且宏观经济继续走弱，货币政策较为宽松，央行于5月下调法定存款准备金率0.5个百分点，并于6月下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，资金面持续保持较宽裕的状态，货币市场主要投资品种价格均有明显上涨。 报告期内，本基金增持了浮息债券以及短期融资券，同时，由于基金规模继续大幅度增加，本基金还积极投资于同业存款，在保持组合流动性的基础上实现了较好收益。

1季度，国内通胀压力缓解，货币政策有所放松，央行在春节前进行较大量的逆回购操作，并在2月份下调法定存款准备金率0.5个百分点。市场方面，银行间7天回购利率在2月中旬后基本维持在3%左右，央票及金融债等利率产品表现一般，短期融资券及Shibor债表现相对较好。 报告期内，本基金增持了浮息债券以及短期融资券，并积极投资于同业存款，在保持组合流动性的基础上实现了较好收益。

2011年前3季度，通胀压力持续较大，货币政策偏紧，央行3次加息，并6次提高法定存款准备金率，资金面波动剧烈；4季度，通胀压力减弱，货币政策有所放松，央行下调法定存款准备金率0.5个百分点，资金面随之好转。 市场方面，前3季度，回购利率持续创出新高，央行票据、金融债和短期融资券等固定利率产品收益率均大幅上行，其中，由于违约风险初露端倪，以及市场对信用风险的担忧加剧，短期融资券绝对收益率及信用利差在3季度创出历史新高；4季度，货币市场各期限债券收益率均大幅度下降。此外，以Shibor为基准的浮动利率债券票息较高，持有收益较为可观。报告期内，本基金灵活配置浮息债及短期融资券，同时将较多资产滚动投资于短期回购及存款，在保持组合流动性的前提下，一定程度上规避了利率风险。

2011年4季度，CPI见顶回落，通胀压力有所缓解；央行下调法定存款准备金率0.5个百分点，并进行财政存款招标投放等一系列操作，资金面较3季度宽裕。市场方面，回购利率维持相对低位，货币市场各券种收益率均大幅度下行，其中，1年期央票收益率下行近40BP，短期融资券收益率下行逾100BP。 报告期内，本基金积极增持了短期融资券及浮息债券，并增加了短期存款投资，在保持组合流动性基础上实现了较好收益。

3季度，国内CPI始终处于高位，央行继续通过加息及对保证金存款征收法定准备金等措施回收流动性，货币市场资金面整体仍处于中性偏紧的状态。就产品而言，各类债券收益率均继续上行，其中短期融资券受供给冲击较大，收益率上行幅度超过120BP；以Shibor利率为基准的浮息债券亦表现欠佳，利差上升幅度在40BP左右。 报告期内，本基金积极减持了浮息债券以及短期融资券，通过降久期、降杠杆等多种措施努力避免损失，不断优化组合结构，增加组合流动性，提高组合质量。

2011年上半年，CPI屡创新高，央行通过2次加息，6次提高存款准备金率等方式大力回收流动性，资金面前后紧、中间松，且波动频繁剧烈。就产品而言，一年期央票利率上行50BP，金融债上行70BP，短期融资券等信用产品上行幅度更大，为120BP左右，而以Shibor为基准的浮息债券则先涨后跌，整体走平。 报告期内，本基金保持了较高仓位的短期逆回购及短期存款投资，并在短期融资券收益率上行后进行了部分增持。同时，本基金保持了一定比例的以Shibor为基准的浮息债券投资以获取较高的持有期利息收入。

2季度，CPI持续处于高位，央行通过一次加息、三次提高法定存款准备金率和重启3年期央票发行等方式大力回收流动性，货币市场资金面前松后紧，具体表现为：4月份至5月中旬，公开市场大量央票和回购到期，资金面较为宽裕，利率维持低位；5月中旬以后，由于央行不断回收流动性，资金面逐渐收紧，至6月底，达到全面紧张，回购利率和货币市场现券到期收益率均达到今年以来最高值，央行票据和短期融资券等固定利率产品收益率提升60BP左右。 报告期内，为防范利率风险，本基金保持了较高仓位的短期逆回购及短期存款投资，对短期融资券采取先增持再减持的策略。同时，本基金保持了一定比例的以Shibor利率为基准的浮息债券投资以获取较高的持有期利息收入。

1季度，CPI持续处于高位，央行继续通过加息、提高法定存款准备金率等措施回收流动性。以春节为分水岭，货币市场资金面前紧后松：1月末，由于央行提高法定存款准备金率叠加春节因素，资金面骤然紧张，回购利率一度高达8%；春节过后，货币大量回流银行体系，加之公开市场到期资金量巨大，资金面较为宽裕，回购利率回归较低水平。就产品而言，央行票据、短期融资券等固定利率产品收益率提升20BP左右；以Shibor为基准的浮动利率债券表现良好。 报告期内，本基金保持了较低的组合久期，同时持有较多以Shibor为基准的浮息债，有效规避了利率风险；通过滚动投资于短期回购及存款，合理规划资金的到期分布，在保持组合良好流动性的前提下，充分把握住了年初市场利率较高带来的机会；同时，由于短期融资券收益率上行后价值逐步体现，本基金对其进行了增持。

2010年，货币市场资金面前松后紧。前3个季度，货币政策较为宽松，资金面较为充裕，回购利率基本处于较低水平；4季度，通胀压力上升，央行通过加息及提高存款准备金率等措施回收流动性，市场资金面逐步变紧，回购利率不断攀升，7天回购利率在年底已逾6%。产品方面，央行票据、短期融资券等固定利率产品收益率大幅上升，超过130BP；以Shibor为基准的浮动利率债券表现良好，体现了较高的投资价值。 报告期内，本基金保持了较低的组合久期，同时持有较多以Shibor为基准的浮息债，有效规避了利率风险；通过滚动投资于短期回购及存款，合理规划资金的到期分布，组合流动性始终保持在较好水平。同时，本基金全年对短期融资券保持了较高仓位，以获取稳定的利息收入。