展望2季度，经济增长由于房价、环保、金融风险等约束将重回疲弱态势。市场利率追随经济下行，流动性偏于中性。构成经济主体的大周期行业盈利难以改善，股票市场面临重心下移。受益于经济转型和主动创新的企业有望逐步胜出，供给收缩的领域也值得深入研究。 　　本基金将继续重点“自下而上”精选竞争力强、可中长期投资的个股，并积极研究经济转型和企业创新的方向，在控制整体风险的基础上，不断优化投资组合。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

　　展望2013年，中国经济增速将在新的区间内进入横向波动阶段。政府加大基建投资托底经济，经历去库存后企业经营压力缓解带来经济自我修复，居民财务状况良好，带动地产、汽车等下游行业需求较为稳健增长，将促使经济短期企稳回升，但与此同时，中长期所面临的部分行业产能过剩，环保、人口结构、通胀等与经济增长的矛盾仍然制约着经济发展，使经济上行空间受到限制。长期来看，经济和政治领域的改革、产业结构优化调整、全球经济恢复将成为中国经济的希望所在。 　　基于经济企稳但难以大幅上升的预期，2013年A股市场将面临区间震荡走势。企业盈利能力出现重大分化，真正实现业绩高速增长的成长股以及契合中国未来长期发展方向的重大改革所形成的主题板块或将取得较好的投资收益。 　　本基金将“自下而上”精选具备竞争力的中长期投资品种，同时密切跟踪经济和政治改革方向，积极寻求改革和转型带来的投资机会，在控制整体风险的基础上，不断优化组合配置。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2013年1季度，经济企稳反弹的态势可能延续，此期间处于经济活动的季节性淡季、信贷的季节性旺季，流动性将有所改善。股票市场震荡后有望继续反弹，可能出现小规模的行业轮动机会和一些主题性投资机会，但业绩增速高的成长股将最终胜出。 本基金将继续“自下而上”精选竞争力强、可中长期投资的个股，并积极研究改革和经济运行的方向，在控制整体风险的基础上，不断优化投资组合。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望4季度，国内经济在政府基建投资和地产行业的带动下会有所企稳，但依然较弱，中长期前景仍然很不明朗。大多数行业的去产能过程和成本下降过程将会比较漫长，未来的政策导向对经济走势是一个很大的变量。股票市场难以出现系统性的投资机会，而一些供需关系转好的细分领域，以及具备管理、资金、品牌等优势的龙头企业值得重点研究。 本基金将重点“自下而上”精选竞争力强、可中长期投资的个股，并积极研究经济转型的方向，在控制整体风险的基础上，不断优化投资组合。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

　　展望2012年下半年，经济增速可能出现由于成本下行和政策推动带来的探底趋稳。但经济增长仍存在较大的下行压力，形势仍不明朗，经济结构将如何转变，何时能形成新的增长动力值得密切关注。相应地，股票市场在面临长期压力的同时将出现阶段性、结构性的投资机会。 　　本基金将继续“自下而上”精选可中长期投资的个股，并结合经济走势和宏观政策的发展变化，适度寻求宏观经济改善带来的阶段性投资机会。同时，将积极研究经济转型的方向，寻找具备较强竞争力的企业，在控制整体风险的基础上，不断优化投资组合。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望3季度，通胀有望继续下行，市场流动性将进一步宽松。伴随利率下行和成本下降，“稳增长”政策及货币政策放松对经济改善的效果将逐步显现，房地产产业链趋于恢复，经济增速将在总需求的带动下探底趋稳。从中长期的角度看，在旧有经济驱动力日益受限，潜在经济增长率下行的过程中，如何调整经济结构、寻求新的增长动力将成为持续的话题。股票市场将前瞻性地反映出这些经济变化和结构变迁。 本基金将继续“自下而上”精选中长期投资品种，密切跟踪经济走势和宏观政策的发展变化，积极寻求宏观改善和经济转型带来的投资机会。同时，将持续跟踪研究产业政策、区域政策导向，探求各领域改革的力度，寻找具备较强竞争力的企业，在控制整体风险的基础上，不断优化组合配置。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

预计未来一个阶段股票市场将平稳运行，蓝筹股的长期投资价值比较突出。本基金将在控制组合整体风险的基础上，精选中长期投资品种，持续优化组合配置。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

中国经济正处在转型的关键阶段，各种深层次矛盾显现。在失去外需和政府投资两大增长引擎后，单靠刺激消费无法持续带动经济增长。中国经济步入长期良性增长轨道，有赖于通过打破垄断和降低税负等手段激发民间投资信心。2012年股市仍面临诸多的不确定性，国际政治局势的演化、欧债危机能否化解、房地产政策如何调整以及新股发行制度改革都将对A股市场的运行产生重大影响。另一方面，经过2011年的下跌，股市系统性风险释放较为充分，股价结构趋于合理。综合而言，未来股市的风险和收益预期都趋于下降。创业板整体挤泡沫的过程尚未结束，但部分优质成长股的投资价值逐渐显现，为“自下而上”优选个股提供了机会。银行股的低估值短期来看仍具吸引力，但银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。 最后，对各位持有人长期以来的信任和支持表示深深的谢意。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

经过前期调整，部分股票的长期投资价值逐步显现，但市场信心的恢复仍需要较长时间。本基金将在控制组合整体风险的基础上，精选中长期投资品种，对组合进行持续优化。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。 本基金将“自下而上”寻找投资品种，优化组合，着眼未来进行长线布局。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望下半年，随着政策叠加效应的显现，CPI有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。在信贷紧缩的环境下，中小企业普遍面临融资难题，这将影响经济的活力和结构调整的推进。地方融资平台的债务风险如何化解，将关系到中国经济能否持续健康发展。股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。 本基金将密切关注国内外宏观经济形势和政策的变化，综合考虑估值的安全性和业绩的成长性，对投资组合进行动态优化调整。个股选择方面，将以长远的眼光发现机会，同时对短期的系统风险、流动性风险和估值风险保持警惕，如何把握其中的尺度是未来投资面临的挑战。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。 本基金将“自下而上”地寻找投资品种，优化组合，着眼未来进行长线布局。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2季度，随着国际油价的上涨，输入型通胀压力日益增大，但引发国内通胀的短期因素将被强有力的行政调控措施有效化解，不会导致通胀失控。股市在上市公司良好业绩的带动下，有望出现小幅上涨。 本基金看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股；如果不出台更严厉的房地产调控措施甚至政策有所放松的话，调整充分的房地产股将有较大的上涨空间。本基金将“自下而上”寻找投资品种，优化组合，积极把握投资机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

2011年，通胀水平高企和流动性收紧将成为制约股市行情发展的两大主要因素。国内劳动力成本上升、资源品价格改革、货币投放绝对规模较大以及美国等主要经济体实施量化宽松政策带来输入型通胀等因素，决定了国内通胀压力短期内难以缓解，也决定了货币政策收紧的趋势将在相当长一段时间内持续下去。下半年，随着紧缩政策叠加效应逐步显现，通货膨胀的势头有望得到遏制，股市将在调整后迎来转机。结构性行情的特点仍将延续，不过更有可能表现为结构性风险的释放。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 本基金将继续采取防御性的投资策略，针对市场由于过分关注政策而导致的错误定价现象，运用反向投资原则，回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种，发掘被忽略的行业里的优质公司。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。