基金月报：直面挫折，踯躅前

“双基金经理制”大行其道，基金一级市场规模反弹8月基金经理调整频度较高，共10家基金管理公司，分别调整了19只基金的基金经理，比上月16只略微增加。8月份新基金发行数量较7月的8只萎缩一半，总募集规模反由上月50亿份陡然放大至132亿份，增164%，平均规模由5.56亿份增至22亿份。然而这并不代表基金一级市场出现趋势向好，农银汇理行业成长基金68亿份规模有其特殊原因，新基金发行仍将维持低迷。
8月份基金市场四特征：开基份额小幅赎回、股票持仓比例下降、部分基金重仓股跳水和基金一级市场发行冷清。
部分基金重仓股跳水表明“大小非”减持预期已经改变了机构原有的盈利模式，由于流通股数量的不确定性增加，“囚徒困境”引致的恐慌性抛售渐次增加，因此，一些大小非减持预期小的一线蓝筹股反而会得到资金的认可。
中报披露完毕，基金经理坦承失误以公允价值计量的股票投资损失直接造成了基金利润损失超万亿。众多的偏股型基金经理坦承，上半年在资产配置方面，由于对市场下跌的幅度估计不足，没有果断减低股票持有比例是造成亏损的最重要原因，此外还有很多是没有准确判断经济下降周期对证券市场造成的严重影响等等。
“封转开”全面启动，3只年内到期基金股票持仓偏重基金科汇30日发布公告称“封转开”议案获得通过。基金科翔和基金汉鼎已于8月底停牌，审议 “封转开”事宜。8月份3只年内到期的封基损失居前，与首批“封转开”基金到期前股票持仓大幅下降、净值波动平稳表现不同，根据中报数据，上述3只基金股票持有比例均在65%以上，管理人对“封转开”后的赎回风险预期有所变化，由此可能引发的赎回风险值得关注。
8月末折价率环比降低近2个百分点至20%，但净值收益过快下滑引致的折价率降低是难以持续的，因为投资业绩不良反会导致持有人更大幅度的减持，更高折价率的出现也将难以避免，形象损失较大，不利于封闭式基金市场的长远发展。
投资组合调整封闭式基金品种、配置交易活跃品种奥运会结束后的反弹需求日趋强烈，交易性机会值得捕捉。本期我们大幅调整封闭式基金品种，以低股票持仓比例的为主。随着市场步入阶段底部区域，对偏股型基金的投资已不必过分回避，且市场对交易性机会关注度已然提升，因此在前周周报中我们提出在高风险配置中加入瑞福进取，在本月中我们继续推荐。
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