基金周报(8.4-8.8)：价值投资受压，赎回压力渐增

新基金发行突兀创新高，发行仍将步履维艰上周基金新募集规模突然大增，农银汇理行业成长基金68亿份额创下了上年股票型基金的新高，不可否认，在弱势市场下，拥有渠道优势的银行系基金在发行方面要好于其他类别基金。上周共有3只基金成立，合计规模达到110亿份。目前市场持续低迷和近期新基金发行仍步履维艰，今后一段时间内应该很难再达到上周规模。
“管中窥豹”：部分开放式基金小额赎回增加通过7只开放式基金参与华兰生物定向增发于上周公布的公告，可以准确推算出该批基金自7月1日至8月1日的申赎情况，与6月30日相比，仅有1只基金净申购，其余6只基金净赎回，加权平均净赎回比例为1.24%，赎回金额约12.09亿元。
拆分来看，6只基金净赎回比例从最低0.67%到3.94%，而唯一一只净申购的比例仅为0.76%，两者之间差距明显。在市场前景暗淡，基金二季度运作不甚理想情势下，部分基金持有人赎回意愿有所增加，净赎回有小幅增加态势。
指数型基金再次领跌，价值投资短期倍受考验上周上证指数环比下跌7%，沪深300环比下跌8.78%，伴随市场深幅下跌，偏股型基金全军尽墨，无一幸免，股票持仓比重再次决定了净值表现，价值投资再受考验。其中，开放式指数型基金以-7.44%领跌，超过了上证综指跌幅，也超过股票型-5.68%、封闭式-5.46%和混合型-5.19%的增长率。
交易所基金跌幅加大，“封转开”基金相对抗跌上周交易所基金指数小幅上扬，上证基金指数环比下跌7.87%，深圳基金指数环比下跌8.3%，跌幅超过上证综指，趋近于沪深300指数。其中，26只LOF 基金算术平均跌幅为6.28%，33只封闭式基金加权平均价格跌幅为8.4%，高于加权平均净值增长率-5.46%近3个bp，且无一上涨。将于今年末到期的三只基金列前10位，其中基金科汇得益于周二后就处于停牌状态，幸免后期的市场风险。
封闭式基金折价幅度增大，整体折价率呈扩大趋势上周封闭式基金加权平均折价率为24.78%，较前周22.97%的折价率上升1.81个百分点，剔除国投瑞银瑞福进取后更是高达26.42%，有11只基金折价率高于30％，超过20%的有24只，全部是大盘基金。封闭式基金在市场趋势向下过程中价格下行幅度高于净值表现愈加明显，与2004年及2005年市场底部时期呈现的高折价现象如出一辙。
投资组合仍趋向于稳健操作和投资风格持续性较强品种进入8月份后，随着宏观紧缩政策逐步放松，加上奥运会期间的维稳主基调，市场连续下挫的可能性较小，然而信心不足短期难有改观。本期我们缩减指数型基金、股票型基金和混合型基金的品种和比例，保持封闭式基金品种，增持债券型和货币基金。原有以稳健操作和投资风格持续性较强基金配置策略不变。
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