新基金建仓无新意:小心翼翼 拣起招行、万科

　　值得欣慰的是，本周跌市之中基金并没有随众杀跌。基金们开始实施奥运期"维稳"的操作策略。我们可以从基金资金流向数据分析看出，基金在这次奥运期间大盘连创新低的大跌中终于扮演了立志"维稳"的角色，连续多日呈现净买入状态。

　　一破再破，本周股指从基民、股民们误以为的底部，一次又一次下跌，从2600点、2500点一路狂泻甚至跌破2400点，绿色阴霾继续笼罩股票市场。

　　然而，值得欣慰的是，本周跌市之中基金并没有随众杀跌。基金们开始实施奥运期"维稳"的操作策略。我们可以从基金资金流向数据分析看出，基金在这次奥运期间大盘连创新低的大跌中终于扮演了立志"维稳"的角色，连续多日呈现净买入状态。

　　混合型具有仓位优势

　　据Wind数据统计，今年上半年以来已经发行成立的股票型基金共有28只、混合型基金共有12只，合计40只新基金。

　　而从8月8日银河证券基金研究中心公布的基金净值数据分析来看，这40只次新基金从净值来看成立较早、仓位较高的次新基金净值亏损较多。

　　其中以今年最早上市的股票型基金国投瑞银成长优选基金净值损失最多，该基金今年上半年以来净值为0.6803元,净值增长率为-36.59%。不过从前期该基金二季度报表来看，国投瑞银成长仍坚持跑赢了该基金同期业绩基准。二季度其净值损失为-17.20%，小于其业绩基准-20.62%近3个百分点,可谓是坚持了"奥运精神"。其他今年成立较早的次新基金，例如3月末成立的建信优势动力、4月初成立的浦银安盛价值成长基金净值下跌幅度也较大，截至8月8日建信优势动力净值增长率自成立以来下跌26.3%，浦银安盛价值成长净值增长率下跌25.5%。

　　另外，南方盛元红利、中银动态策略、东吴行业轮动、兴业社会责任、天治创新先锋等次新基金同样也有11%~18%不等的净值损失。中原证券陈姗姗认为，这主要还是与基金仓位有关，这已成为今年以来新基金业绩好坏净值高低的主要判断原因。建仓早、建仓量大且新基金一成立就已迅速建仓的次新基金由于受大盘行情拖累的影响，其净值表现都不太理想。

　　其中较为典型的便是国投瑞银成长优选基金。自今年2月该基金成立后，在其一季度报表中不难发现该基金成立后迅速建仓的步伐。在该报表中可以看到该基金一季度便迅速建仓，仓位从0%一跃至65%。而今年以来，上半年上证指数一路走低，截至6月30日上证指数下挫48%。即使这样，从基金二季度报数据可以看出，该基金也并没有做出减仓举动，无论大盘如何，该基金仓位始终保持在70%左右。至8月12日大盘下挫53%，因此，该基金净值损失近36%也就在情理之中。另外，建信优势动力和浦银安盛价值仅在二季度内便迅速建仓把仓位提升至80%，也是其遭遇净值大幅损失的直接原因。

　　而今年以来推出的12只混合型新基金由于基金合同的仓位限制，使之能较为灵活地控制仓位。从而，整体净值下降幅度较小。当然，这其中富国天成红利基金灵活配置7.84%净值损失较大、上投摩根双核平衡和诺安灵活配置净值亏损5%左右；另外本周还有几只次新基金呈微跌；同时，我们看到也有4只近期新成立不久的次新基金在截至8月8日银河证券基金研究中心统计的净值数据中，净值略有小幅度增加。这其中包括刚成立不久的汇添富蓝筹稳健净值增长率为0.3%；泰信优势增长灵活配置增长率0.2%等。

　　从今年二季度以来成立的新基金净值情况分析来看，次新基金建仓策略则已显得较为谨慎。截至8月8日，博时特许价值净值0.973元、招商大盘蓝筹净值为0.993元、广发核心精选0.9910元、东方策略增长0.9848元，整体净值变化不大。据基金业内人士透露，这些次新基金建仓缓慢，并且仓位控制得很低，可以说相比众多老基金的随大盘直挺挺地下跌，躲过一劫。

　　集体操作谨慎

　　上市公司半年报十大股东中难觅二季度以来上市的次新基金。

　　截至8月初，已有400余家上市公司披露半年报，数据表明今年5月份以来成立的汇添富蓝筹稳健、申万巴黎竞争优势、富兰克林国海深化价值、招商大盘蓝筹、博时特许价值等新基金均没有出现在这些已公布半年报的上市公司前十大股东名单中。在股指不断创出新低以及在宏观面存在多处不确定的情况下，次新基金集体表现极为一致，操作都非常谨慎。

　　有基金分析师分析指出，目前新基金建仓非常谨慎。对此，有次新基金基金经理表示：奥运期间股指走势如此跌宕实在是出乎意料。目前，市场整体比较看空。而且，据他了解到部分上市公司资金面开始紧张，这是一个不好的现象。所以新基金建仓策略将仍会非常谨慎，主要采取缓慢建仓的操作策略。他表示从时间角度来说,仍有足够的时间可以来观察市场变化，一般新基金建仓期可以有6个月，所以最近在市场不明朗的情况下，他们不会轻易选择大肆抄底，轻易建仓于茫然之中。

　　但是言语中该基金经理还是透露出了对后市的乐观，该基金经理随即还表示"近日大跌后，我觉得市场极其有望迎来后奥运机会！"

　　深圳的一家新基金经理表示："未来的投资建仓，还得看宏观经济以及政策面的变化。不过从目前2400点低位来看，市场已无限接近底部区域。虽然我们的新基金仓位控制还是相当谨慎保守的，但是我们也在等待合适的机会，伺机建仓。"

　　风险控制各有不同

　　建信优势动力、南方盛元红利、中银策略、浦银安盛价值、兴业社会责任、东吴行业轮动、国投瑞银成长优选??今年成立的7只新基金披露了二季报。

　　如果时光回转，回顾7只新基金的成长历程，我们可以看到7只新基金都经历了印花税下调市场反弹的喜悦，也经历了跌破3000点后股指跌跌不休的惨痛。虽然，7只新基金风格迥异，然而，同样的弱市经历却给了基金经理们不同的感受，从而影响到各新基金的操作策略。

　　可以看到，在经历了如此坎坷的，股市历史上不可多见的一个季度，对7只次新基金的影响体现在操作策略的变化。从7只次新基金的操作策略来看，7只次新基金的操作策略不仅有同质化的变化、同时也有差异化的变化。尤其在对大盘的审时度势、行情研判及基金仓位控制等方面各新基金经理的运作风格和对风险控制能力已有明显不同。

　　基金二季报显示出在审时度势、行情研判、仓位控制等方面次新基金出现的两极分化已导致二季度7只次新基金业绩净值增长迅速分化。其中，建仓快、仓位多的基金亏损多，而相比之下建仓慢、仓位低的基金则表现出更为抗跌。

　　数据统计显示，股票仓位最高的是成立于08年3月19日的建信优势基金，该基金的股票仓位已经达到82.64%；而成立于08年4月16日的浦银价值建仓速度很快，二季度末的股票仓位已经高达81.42%。而二季度末包括开放式股票型、混合型和封闭式基金在内的可比的偏股型基金平均股票仓位也只有70.81%。浦银价值和建信优势这两只基金的建仓快、多的基金，从成立以来到二季度末净值增长率分别为-21.7%、-23.3%，其亏损程度远远高于二季度开放式偏股型基金平均亏损18.78%的水平。

　　也有次新基金采取建仓初期"小心翼翼"的操作策略。如，中银策略基金在08年4月3日成立，截止6月底该基金的仓位只有32.59%，而成立于4月30日的兴业社会责任基金则更是采取十分谨慎的操作策略，在二季度末的股票仓位仅仅为25.64%。然而，实践是检验真理的唯一标准，事实证明，建仓缓慢的次新基金表现抗跌。如中银策略基金和兴业社会责任基金从成立到二季度末净值只分别损失了6.88%、10.68%，远远低于二季度开放式偏股型基金平均亏损18.78%的水平。

　　选股重配龙头股

　　今年成立的7只新基金仅从重仓选股来看差异并不大。今年成立的7只新基金二季度买入的重仓股中，不乏有基金重仓的前20大重仓股。如，招商银行、神火股份、万科、宝钢股份等。由此，这些基金三季度投资方向也由此略显端倪。从重仓股的选择来看，7只次新基金二季报中，银行业、采掘业、医药生物、甚至地产等行业都不同程度地受到次新基金建仓时青睐。比如，基金第一重仓股的招商银行就出现在5只二季度十大重仓股名单之中。其中，国投瑞银成长将招行列为第一大重仓股，占净值7.07%。兴业社会责任同样把其作为第一重仓股占净值5.09%，浦银价值、南方盛元、中银策略也都投资了招行。另一个特点是7家次新基金中有3家重仓持有2家以上金融类上市公司。另外地产股万科A也得到次新基金南方盛元、东吴行业轮动的追捧。

　　据理财一周报记者观察，金融、地产??正是二季度多数基金重点减持的两大行业。通过仔细分析这7只次新基金的二季报，可以看出，截至6月底7只次新基金重仓的股票中，不乏有招商银行、万科等大量金融地产股的身影。而这正是其它老基金二季度减持最为明显的二个行业；与此相反，次新基金却对进行大量配置，这也充分表明了金融地产仍然是次新基金关注的重点。而且，在7月行情中，也证明了次新基金的这一选择是正确的，当多数个股随大盘下跌中，7月份银行板块、地产板块则表现得相对较为抗跌。

　　此外，另据理财一周报记者观察发现，次新基金重仓股中多数仍是市场熟识的清一色的老基金所重仓的个股，如3只基金持有宝钢股份、大秦铁路，以及2只基金同时持有中国联通、中兴通讯、三一重工等等，此外还有煤炭资源类的神火股份，这也与基金二季度增持煤炭股的动向基本一致，表明次新基金三季度的投资方向或许会更加多元化。

　　就此，次新基金三季度步入奥运期将会如何演绎？会选择哪些板块作为突破点？从二季度所曝季报的7只新基金来看，首选抱团买入基金前20只重仓股，不难发现这些次新基金三季度主要选股策略仍是围绕金融、采掘行业等具有稳定业绩增长的权重股。

　　建仓采取防御战

　　此前，有基金分析人士认为，多数新近建仓的次新基金都采取了防御性的投资策略，由此规避了前期股市大跌的市场风险。这样的投资策略为次新基金日后的投资操作留有余地，是机构投资者日益成熟的表现。

　　不过经过奥运期的连续下跌，多家基金公司投研人士认为，当前市场估值日趋合理，结构性投资机会开始显现。难道奥运间隙股市大跌恰逢次新基金建仓良机？次新基金有望获取后奥运期金牌基金与净值增长双丰收？

　　对此，上海一家基金公司投研人士表示，下半年奥运后将是建仓的好机会。一方面，7月CPI回落至6.3%，预计8月份以后CPI增速会一步回落到6%左右；另一方面，经历奥运期的大跌洗礼后，平均动态市盈率降至十分合理的水平，甚至某些行业低于美国的估值水平。另外，实业资本在合理的股指环境下，也不会继续盲目减持、恶意融资。

　　中银策略基金基金经理李志磊表示，在未来的几个月里，其将逐步将股票仓位提升到60%以上，并稳步构建核心卫星的投资组合。在行业投资策略上，其倾向于选取那些和宏观经济相关性较小，增长前景比较稳定的行业，如医药、科技、电力设备、军工以及零售等行业。

　　而东吴行业轮动基金经理庞良永则表示，对下半年市场走势保持中立偏谨慎的观点，投资上以中性偏防御为主。兴业社会责任基金经理刘兆洋同样表示，将继续控制低仓位，等待有利的建仓时机。