基金最困难的日子已过去 下半年抓紧“消费”

　　上半年基金亏损4138.84亿元，经历了最悲壮的日子。

　　2008年基金二季报完整出炉了！59家基金公司的362只基金2008年二季报本周初全部披露完毕。根据天相统计最新公布的数据统计，二季度基金亏损4138.84亿元（含QDII基金），其中，股票型基金和混合型基金亏损最为严重，分别亏损2964.81亿元和1139.23亿元，QDII基金实际亏损35.38亿元。

　　事实胜于雄辩，过去的2008年上半年可谓是基金业最困难的半年。

　　令人深为遗憾的是二季报所显示的2008年上半年基金所出现的巨亏，其主要原因并不是由于基民的赎回而导致的流动性陷阱，而是基金赖以生存的A股市场连续大跌所致。

　　进入2008年，A股市场出现了大幅度的下跌。尤其是二季度上证指数从3472点下跌，最低下探至2566点。整个6月份创下了中国股市的单月最大跌幅纪录。尽管基金一直在努力，但依然无法摆脱A股市场巨大的系统性风险。

　　尽管如此，面对A股市场诸多不利因素，基金并没有为之"灰心"。随着二季报的公布，它们正在以积极的态度面对。向着2008年三季度乃至下半年，它们正勇敢地开始制造下一个"美丽的宣言"。经过2008年上半年A股市场洗礼的基金，在下半年能否雄起，能否大打基金翻身仗，广大基民翘首以盼。

　　增配煤炭减仓地产

　　基金公司2008年二季报刚披露完毕，理财一周基金研究小组就在第一时间对基金二季度报情况进行了简要分析，据Wind统计，理财一周基金研究小组对基金所重仓持有的10只股票进行了初步分析，发现了这样一个配置脉络。

　　2008年一季报中显示,招商银行(600036)、万科A、浦发银行(600000)、贵州茅台(600519)、苏宁电器(002024)、中信证券(600030)、武钢股份(600005)、深发展A、民生银行(600016)、盐湖钾肥(000792)10只基金重仓股中，银行股5只、券商股1只、食品零售股1只、地产股1只、资源股1只、钢铁股1只。而2008年二季报中显示,招商银行、浦发银行、贵州茅台、中国神华(601088)、苏宁电器、盐湖钾肥、万科A、中信证券、中国平安(601318)、长江电力(600900)10只基金重仓股中，银行股2只、资源股2只、商品零售股2只、券商股1只、保险股1只、地产股1只、电力股1只。

　　对比一二季度个股持有基金家数更能反映上述变化。Wind统计数据显示，截至二季度末，持有万科的基金家数仅有72家，而截至一季度末，持有万科的基金家数还高达134家，万科被基金减持高达3.329万股。与此同时，在08年二季度中其他地产股也不同程度地遭到基金的抛弃，如保利地产(600048)被减仓1.5亿股等。另外，中国神华却由一季度末持有基金家数50家上升到80家。同时二季报显示08年二季度中，西山煤电(000983)增仓2.7亿股、盘江股份(600395)增仓1245万股，资源类行业个股都有不同幅度的增仓迹象。

　　有券商基金分析师表示，在过去的两年牛市中，金融、地产、消费一直是基金重仓的三驾马车，但从08年第二季度报告来看，基金较长时间维持的这一格局已明显转为多元化格局。虽然基金在这三大领域中持有的股票总量仍然很多，但总的趋势是在大幅减少。以往基金持股三驾马车中唯一仍然被看好的是消费行业。特别是随奥运会的临近，已有为数不少的商业消费零售上市公司受到基金关注，并予以配置。在二季度报告显示，基金青睐商业消费类个股。这些，从多家基金披露的策略报告中可以看出端倪。另外，此前有基金公司称最看好的股票是受益于通胀的、不担心成本增长的资源类股票。

　　据华泰证券分析师胡新辉告诉记者，在他研究2008年二季度报表时，他发现基金更青睐煤炭、消费、零售贸易、医药和食品饮料业，房地产业、公用事业以及金融保险业业内分歧很大，遭大多数基金减仓。

　　其中，采掘业是2008年二季度基金总体最为看好的行业，市场标准行业配置比例为9.15％，基金平均配置比例为12.14％，超配2.99％。按照华泰统计的采掘业配置比例，其中泰信、银河、交银施罗德、申万巴黎、海富通五家基金公司最为看好采掘业。

　　二季报中显示，房地产业在2季度遭到基金的最大幅度减持，但由于一季度配置比例较高，二季度基金配置比例依然比标准配置高0.55％，其中广发、信达澳银、易方达、华夏、诺安五家公司还保持相对较高的仓位，但也有其他基金公司分歧较大减仓步伐日益加剧。

　　下半年钟爱煤炭、消费

　　另外，理财一周记者从多位基金经理处获悉基金投资策略方向，发现大多基金下半年已经瞄准煤炭、消费类股票。

　　申万巴黎盛利精选基金经理徐爽认为，从行业来看，今年他们主要超配了煤炭、消费。另外他们低配了金融，金融目前在他们产品中的权重已经降到非常低的水平，大大低于业绩基准中30％的比例。目前他们觉得这个配置还是比较合理的，"至少今年上半年金融股的市场表现已经验证了我们的选择还是相对合理的。"

　　博时精选股票基金二季度报告中表示，从中期看，由于全球经济紧缩和调整成品油，油价有可能在某个价格附近获得供求平衡；但从长期看，如果不能找到较大规模的新增原油供给，原油供求偏紧的状况将长期存在，成为困扰全球经济的一个重要因素。因此从战略角度考虑，消费品和与能源相关的煤炭、煤化工、新能源等行业，将是他们长期关注的两个重点。

　　嘉实稳健基金经理忻怡称，报告期内，在股票仓位上，该基金降低了持股比例。考虑到持续的通胀压力，该基金主要超配了供应存在缺口的上游行业，如煤炭、钾肥和钢铁。煤炭和钾肥行业的表现很好，取得了绝对收益。

　　忻怡在报告中表示，对宏观经济仍然保持谨慎。他认为能源、资源行业相对表现将继续优于制造业。同时称今年第三季度将选择有稀缺性的最上游和必需消费品，并继续看好煤炭，主要是特别稀缺的焦煤。嘉实稳健二季度投资采掘业和制造业的比例是17.26%和36.09%。在二季度嘉实稳健持股前十名中能源类企业居多，并未见金融股。前十大重仓股分别为：盐湖钾肥、潞安环能(601699)、宝钢股份(600019)、西山煤电、云南铜业(000878)、金地集团(600383)、鞍钢股份(000898)、国阳新能(600348)、安阳钢铁(600569)和冀东水泥(000401)。

　　华夏回报基金经理童汀也认为，在基于对宏观经济与行业基本面的分析下，他们进一步确认了对地产行业及相关行业的谨慎观点，并减持了房地产及相关顺周期行业股票。另外在煤炭等行业保持了超配。展望下半年市场，上半年在上市公司业绩增长没有明显下降的情况下，A股市场的大幅下跌实际上已开始反映投资者对未来中国宏观经济的谨慎预期，相信最困难的日子已经过去。

　　早已酝酿奥运行情

　　在奥运临近之际，随2008年基金二季度报表陆续披露完毕，在不少基金披露的二季度报表中反映出布局商业消费类个股成了基金业内达成的新共识，只是心照不宣而已。

　　根据Topview数据显示，从4月1日到6月30日的商业板块中，机构买入1125833.5万股，卖出1053590.4万股，净流入72243.1万股。另外买入最多的是大商股份(600694)：买入235564.9万股，卖出226945.25万股，净增8619.7万股；其他净流入较多商业类个股为：大商股份、华联综超(600361)、百联股份(600631)、东百集团(600693)、大厦股份(600327)、欧亚集团(600697)、南京中商(600280)、西单商场(600723)。推荐阅读 有专家预测近期股指的反弹目标是3300点，基金... 目标3300 基金减仓15亿 揭秘万科被62只基金抛弃内幕 富国基金新掌门人即将揭晓 中国证监系统高官流向一览表！ 基金7月25日重要公告信息 [10闯将]国企改革先行者周冠五 [简史]复兴30年[图]1985性解冻

　　从基金二季度相关统计数据来看，基金公司08年二季度再度强化了对商业股的配置。按照天相行业分类，08年二季度重仓商业股的基金数由一季度的137家增加到189家，增长38%；另据天相数据统计，若不考虑步步高新股上市的因素（新股申购导致24家基金重仓该股），则二季度重仓商业股基金数达到165家，增长20%。

　　对于商业股的配置，根据天相数据统计，基金重仓持股总数量为9.2亿股，较一季度增加1.4亿股，这是基金对商业重仓持股数量连续三个季度呈增加状态。

　　对此，天相投资向涛指出商业类股在二季度继续被超配。据他观察分析，从证监会行业的分类看，基金持有商业股市值占基金总净值的比例为7.03%，比一季度增加1个百分点（同期，商业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.65%），所以很明显基金在增仓商业股。

　　另据天相投资统计，与08年一季度相比，基金重仓商业股数量达到21家，其中新增的基金重仓股公司有鄂武商、武汉中百(000759)、广百股份(002187)、步步高(002251)、大厦股份、百联股份、南京新百(600682)和西单商场，减少的公司是天音控股(000829)、益民商业(600824)等，为数不多。在新增加的公司中，步步高是二季度新上市的连锁超市公司，南京新百则是在二季度刚刚完成了股改。

　　理财一周记者发现，二季度报表中所增仓的个股都是当地商业消费产业的龙头公司。有券商分析师用非常肯定的口吻告诉理财一周记者，"对于基金奥运前布局商业类个股是意料之中的，举行奥运会必然刺激商业消费，这是必然的事情，所以奥运前后配置商业股应该有机会，至少三季度的收益持续增长的可能性十分大。"

　　另据天相投资近期报告，连锁超市中区域性超市在二季度明显受到了基金更多的关注。报告中举例，如武汉中百二季度被4家基金重仓，合计持有4633万股，占公司总股本的8.27%，流通股本的8.72%，而去年四季度重仓该股基金数仅为1家，持有590万股，今年一季度则没有基金重仓；步步高在二季度被24家基金重仓，重仓股数为247万股，占到总股本的1.83%，流通股本的8.82%，重仓基金数众多主要是由于机构申购新股所致，但也说明现阶段区域型超市业受机构青睐的程度是很高的。

　　在传统基金重仓商业股方面，重仓持有苏宁电器的基金达到77家，较一季度增加了2家，持股数量由4.64亿股增加到4.96亿股，部分原因是公司在二季度向6家机构进行了非公开发行。王府井(600859)重仓基金数由一季度的10家增加到17家，持股数量由3524万股增加到了4981万股。二季度重仓持股数量增幅明显。此外银行股重仓基金数由3家增加到了6家，持股数量由1206万股增加到1782万股，增幅也较大。

　　向涛认为，通过他们的研究分析发现，基金目前较为看好商业行业的发展前景。具体公司方面，在他们研究过的股票中发现，基金主要看好家电零售领先者苏宁电器，区域百货强者王府井、百联股份、鄂武商和区域超市龙头企业武汉中百。

　　基金分析师郭锐也表示相同观点，他认为二季度报表反映出基金再度聚焦商业股，一方面考虑到奥运带来的无限商机，促进消费；另一方面这些个股本身具有价值回归的机会。他认为，考虑到"奥运效应"对市场的刺激作用，这批价值合理的股票将有望率先走出低谷，基金提前布局不无其投资道理。