第三批试点产业投资基金获批或采用有限合伙制

　　有消息称，7月中旬，国务院特批第三批共4只产业投资基金进行组建，获批的4只基金分别为：华禹水务产业投资基金、天津船舶产业投资基金、城市基础设施产业投资基金、东北装备工业产业投资基金。

　　“上述基金有可能是最后特批的PE（私募股权投资基金）。”24日，清华大学环境系水业政策研究中心主任傅涛在接受记者采访时称，第三批基金未来或许要走有限合伙制，不过，因为去年修订后的《合伙企业法》，人们认知度还不是很高。

　　而在《股权投资基金管理办法》（下称：基金管理办法）出台之前，发改委将不再批新基金，未来将以核准制代替审批制。

　　核准制方便PE发展

　　对于核准制代替审批制来说，傅涛一针见血地说，核准制更容易代表企业的能力。不过他担心，相关部门该如何去实际操作，将成问题的关键。

　　据了解，发改委已决定不再进行产业投资基金试点，将采用核准制代替审批制；同时抓紧制定的《基金管理办法》。

　　而根据《基金管理办法》规定的程序，有一条特别引人关注，规模50亿元以上的股权投资基金的设立，将由以前的审批制变为核准制。

　　据悉，审批制，一般要经过项目建议书、可行性研究报告、开工报告三个环节，而核准制只需项目申请报告一个环节。

　　对此，专门从事基础设施和公用事业咨询的济邦咨询公司总经理张燎称，核准制更体现企业的能力，不过要有专门的立法程序。

　　早在2004年9月15日，国务院曾力推过核准制，但在现实操作上由于市场前景不明、经济效益不理想、资金来源不能落实，情况并不尽如人意。

　　审批制阻碍PE发展

　　由于PE之前一直走审批制，至于批准后的PE后续如何发展，则少有人关注。

　　张燎称，走审批制，此前获得批准的PE，走了很多弯路，比如要有背景的大型企业帮助PE组建，才能走完审批程序，但走完审批程序后，这些企业又退居二线，然后PE再去找东家。

　　东家在哪里？时过境迁，此前的第二批产业基金，如今没有一家产业基金正式挂牌，也未找到适合的投资人。

　　“受此影响，第三批产业基金获得批准，几乎是有背景的企业参与主导上报，然后获得批准的。”中国水务控股有限公司总经理孙光天如是告诉记者。

　　据了解，第三批产业基金如华禹水务基金是由国务院西部办申请，天津市政府申请的天津船舶基金、国务院东北办的东北装备工业产业基金、全国工商联申请的城市基础设施基金。

　　不过，天津市市委常委、副市长崔津渡非常明白，天津市政府有望将船舶基金商业化运作，设立具体投资比例限制。

　　张燎认为，PE不能与公募基金相提并论，因为它没有专业的人才，所以不能像公募基金那样去管理，此前相关部门过度干涉，导致审批后的PE发展缓慢。

　　据了解，PE最为理想化的结构，就是要市场化，让PE自己当家做主，靠自己的本事吃饭。

　　“新立法就是让PE走市场化，不能有政府主导。”傅涛坦言。

　　比如总规模为100亿元人民币的第二批获得批准的山西能源基金，最近蠢蠢欲动，但其组建方之一中科招商创业投资管理公司总裁单祥双称，山西能源基金是否挂牌，现在不好说。

　　为何PE获得批准后，投资人变得如此冷漠？孙光天认为，就是审批制过于政府色彩，今后的PE应该鼓励走有限合伙制。

　　或采用有限合伙制

　　“第三批产业基金，未来有可能走有限合伙制更为恰当。”傅涛估计，但目前市场概念更为缺乏。

　　据了解，有限合伙制对基金管理人将起到有效激励约束作用。比如基金投资者，当成为有限合伙人后，只承担有限责任，而基金管理公司，一般作为普通合伙人，只承担无限责任。

　　崔津渡不得不承认，天津船舶基金要给管理人更大的自主权。

　　由此可见，有限合伙制中，投资人并不参与投资决策，所以投资人和管理人的任务很明确。相比之下，公司制安排就很难充分发挥管理人的积极性，同时责任也难以分清。

　　6月1日开始实施的《合伙企业法》，即使增添了有限合伙内容，各基金对其认知程度不高。“作为公司管理人，出的钱很少，未来又要分很高的红，投资人很难接受，潜在风险巨大。”孙光天表示。

　　正是出于这一考虑，目前第三批产业基金，是否走有限合伙制，至今未果。

　　“第三批产业基金应该摸着石头过河，大胆去体验有限合伙制。”张燎指出，市场期盼的有限合伙制，虽然很难实现但PE应该去尝试。