追寻长期投资“魔岛效应”——“廉价基金”淘宝攻略

　　市场上，5角、6角的基金随处可见，开玩笑说，比味精还便宜。数据显示，A股市盈率已经与美国标准普尔500指数相当，以长远眼光看，现在已经步入价值投资的黄金时期。那么，投资者要不要淘便宜货、该如何在“廉价基金”中淘宝？为此，记者采访了多家基金公司。

　　魔岛传说和海水假象

　　买、还是不买，永远是投资者必须回答的问题。这样的疑惑和焦虑，十分正常。城国斌先生讲述了一个古老的传说。

　　一群水手在海上航行，有一天，夕阳落下，天色渐黑，他们没到达任何一座港口，于是水手们决定在汪洋中，下锚停船休息一晚。

　　隔天早上，一个水手醒来，惊讶地发现，整艘船的四周，浮出了无数的岛屿群……众水手们惊惧无比：明明昨天是一片汪洋，怎么会有自己浮起的岛屿？他们将其称为“魔岛”。

　　后来，有科学家尝试研究这个传说的真实性，终于解开了谜团。原来，水手们所称的“魔岛”，实际上是一群珊瑚礁。魔岛并非一夜出现，而是珊瑚礁在海面下日积月累，不断增生，而终于在某一个夜里，珊瑚礁成群浮出海面。

　　好的股票和基金都有内在价值，同时也会有外在的股价或者净值的表现。这个价值浮现的过程，有时候需要1至2年。如果加上市场因素和难以预料的其他因素影响，可能让价值浮现的过程更缓慢一些。这些好股票和优质基金的价值，仿佛隐藏在海平面之下的岛屿。如果投资者不深入研究，而是一直在海平面上眺望，可能什么也看不到。

　　国海富兰克林基金表示：经过半年多盘整，中国A股市场上部分股票的估值已经进入合理区域，另外，中国经济的基本面还是好的。从长期投资的角度看，适时买入并且坚持长期持有基金，在未来跑赢通货膨胀、实现资产增值目标的可能性很大。但是，对应不同投资目标和风险承受力的投资者，需要采取不同的策略和投资组合，谨慎挑选。

　　“廉价基金”未必“捡便宜”

　　面对1元、2元的基金和5角、6角的基金，投资者犯难了。是不是“廉价基金”更划算？

　　上投摩根基金相关人士认为：投资基金的回报与购买时的单位净值并无直接关系。高净值的基金未必“高估”，低净值的基金也未必“低估”。投资者在选择基金的时候，应更多关注基金管理人投资管理能力如何，而不应仅仅盯着单位净值水平的高低。

　　汇丰晋信基金相关人士分析说：1元基金与3元基金的净值高低与基金的品质好坏没有关系，基金和股票不同，两者概念不能混淆。基金的价格高低和它未来升值潜力之间没有必然的联系。而且净值过低的基金可能波动幅度比较大，风险也较大，所以基金未必越便宜越好。投资者挑选时，还是要更多地关注该基金长期以来的业绩以及风险波动的程度，而不能因为价格低就去购买。判断基金的真实价值时，投资者可以参考基金评级网站对一个基金的长期星级评价，而不能仅凭几个月或半年的表现就判断其优劣。另外，不同的基金类型，业绩会有差异。最近一年发行的股票型基金一定比配置型或债券型基金更廉价，那是因为基金合同限定了它要保持较高的仓位，这并不表明股票型基金不好。

　　天治基金渠道总监赵明分析说：基金作为一种金融理财产品，其单位净值所代表的交易价格并不能完全体现其未来的投资能力。面对众多跌破面值的基金，首先要分析低净值的原因，还原业绩比较起点。有些基金在市场大跌之前，进行了拆分或分红，将净值降至1元。之后随着市场逐步下跌，1元基金的净值更低，这并不意味着其相对收益率更差。因此，单纯比较净值并无意义，重要的是在相同时期内，比较收益率的高低，尤其以统一的、合理的比较基准来比较。另外，今年市场出现了异常波动，以一时的业绩表现来评价基金有失客观，建议投资人参考基金年化收益率，在更长的时期内考察基金的管理能力。

　　“廉基”与“新基”各有所长

　　汇丰晋信基金相关人士回答说：从长期来看，两者就概念上而言没有谁比谁更有优势。如果未来3-6个月还是震荡市，那两者也没有太多区别；如果未来继续下跌，那显然新基金就有拣“便宜筹码”的优势，而老基金由于持有仓位，就只能忍受下跌的痛苦。

　　据国海富兰克林基金分析：“新基金”具有3个月的建仓期，有充分时间可以进行逐步建仓，可以避开在高位建仓的危险，为其今后的长期增长埋下良好的伏笔；而“老基金”相比于“新基金”来说，具有过往投资业绩的参考。但是，无论选择哪一类，首先要选择值得信赖的基金公司和具有良好投资能力的投研团队。好的基金公司是良好信誉的保证，这样才能放心把钱交给它管理；而专业的投资团队则是基金业绩的保障。

　　具体说来，什么样的基金适合投资者，还需具体分析。天治基金赵明分析说：作为选择基金时的“比较优势”，更多要结合投资者自身投资条件、风险承受能力和投资目标进行考量。只有将三者有机结合，才能客观地选择到适合自己的基金品种。

　　比如，如果投资者的目标是子女教育，那么资金投入要做长期打算，从投资品种上可以偏向“成长型”、“创新型”的基金。由于此类基金的投资标的以业绩持续高成长的上市公司为主，假以时日，获得较高收益的可能性较大，因此，不必太介意市场阶段性的波动，相反寻找基金投资风格与自身风险偏好相匹配的品种更为重要。

　　如果有些投资者更愿意捕捉市场阶段性机会，那么不妨可以考虑申购新基金，毕竟新发基金比“廉价老基金”具有“时点”优势。只是其投资管理风格还需时间来印证。

　　“廉基”淘宝更要适合自己

　　天治基金赵明解释说：第一，在市场全面下跌的局面下，任何主题板块都难独善其身，因此，基金是否跑赢业绩比较基准可以作为业绩评价因素之一。

　　第二，对于投资者来讲，基金的价值能否充分体现，关键在于投资者的风险偏好与基金风格是否匹配。因此，基金运作的风格能否长期保持统一，基金管理人能否坚持自己的投资理念，成为长期投资者考量的重要因素。

　　“涨不快，跌不多”这是稳健型的风格，“跌得多，涨得快”这是激进型的风格。无论哪种风格，在一定时期内，都会对于适合它的投资群体贡献价值，关键在于选对品种。否则，就会出现激进型的投资者报怨稳健型品种“涨得慢”，而稳健型投资者会在激进型品种“跌得多”时，无法忍受而赎回。两者都没有享受到基金运作的完整价值。

　　作为长期投资者，在选好合适的品种之后，要关注其投资风格是否保持统一。基金的风格表现有时会随基金经理的变动而变化，应加以关注。另外，投资者也要关注自己风险偏好的变化。人生不同阶段，对于风险偏好是不同的，投资人也要及时根据自身的变化调整投资品种。

　　第三，分析基金的品质非常重要。也就是看基金公司和基金经理是否诚实守信，能否将投资人的利益放于首位。基金管理能力不仅仅体现在业绩上，其操作是否健康阳光，内部控制是否全面有效，这些才是基金保持长期良好运作的根本，才是值得投资者信赖的资产管理人。诚实守信，品质健康，风格统一，这样的基金值得长期托付。

　　借“十大重仓股”窥豹

　　判断基金，固然可以从历史业绩、公司品牌、费用高低、股东背景来判断，也可以从基金前十大重仓股中略窥一二，判断出当下适宜投资的基金。

　　据上投摩根基金相关人士分析：将基金本季度公布的十大重仓股名单与上季度的十大重仓股名单比较，相同的股票数量越多，说明持股延续性比较高，基金调仓频率低；相反，如果十大重仓股每一季都是新面孔，说明基金的调仓比较频繁，基金经理相对比较偏好短线操作。

　　国海富兰克林基金表示，重仓股可以考察该基金的投资风格和选股思路。从重仓个股的行业和特征可以看出基金经理的偏好，比如某只基金的前十大重仓股大多是大盘蓝筹股，那可以基本判定这只基金的投资风格趋于稳健。另外，十大重仓股持有市值占基金股票投资市值的比例，可以说明基金投资的分散度。如果持股集中度比较高，十大重仓股集中了基金一半以上的资产，说明基金经理偏好集中投资，这也是投资风格相对比较激进的一种表现。

　　值得注意的是，季报披露的数据只截止到上个季度最后一天，距离公告时间有20天左右的时间差。因此，投资者最好从基金季报中了解基金经理选择个股的思路和投资风格，以及基金经理对未来市场的看法，以此进行判断。