暴跌切忌恐慌 择机调整组合

　　股市在短短半年的时间内发生了翻天覆地的变化，恐慌情绪不断涌现。读者频频发问，股市要跌到什么时候？股市的底部在哪？为此，德圣基金研究中心进行了解答。

　　股市的底部在哪？

　　自2007年10月份股市调整以来，底部争论不断。底部有阶段性底部和趋势性底部两种。阶段性底部是在稳定的市场投资环境下，在下跌—探底—反弹中可能达到的相对低点。去年四季度的4800点、今年4月份的3000点等都属于这种预期。趋势性底部则是在股市大的牛熊循环中，可能达到的最低区域。在短期底部预期频频夭折的情况下，投资者开始对趋势性底部加以关注。

　　从2008年年初的5262点调整至今，大盘跌幅已达46.74%，A股市盈率已经接近2005年6月大盘千点的水平，相当程度的个股具备了投资价值。但投资者心理往往存在过度的反应，不论市场是否已经跌到了合理位置，仍然会选择卖出，一定程度上会使得股市的下跌超出合理水平。股市的趋势性底部是由对市场预期最为悲观的一群人决定的。熊市见底的标志也就是最悲观投资者减持的力量在逐渐减弱。德圣基金研究中心认为股市的底部区域在2300点-2500点之间。

　　切忌恐慌心理，择机调整组合

　　历史上牛熊转换的底部不会很快形成，通常需要较长时间的震荡。如果市场跌到底部区域，再往下跌的空间不大，但要好转也需等待。因此，短时间内波段性投资机会较难把握，更适合进行组合调整。自一季度市场深幅调整以来，多数基金吸取前期“牛市惯性”思维下的投资教训，综合利用仓位控制、结构调整等多种策略以规避市场风险，基金整体收益表现好于基础市场，初步测算，偏股基金的平均跌幅大概只有股票市场的60%左右。从目前的点位来看，基金净值继续下跌的幅度有限。所以，投资者不必在恐慌下盲目“杀基”，抓住机会适时调整持基结构才是明智之举。

　　如何调整基金组合

　　一读者持有的基金组合是：1、博时主题；2、国海弹性；3、华夏回报；4、长盛动态精选。应该怎么操作才好？德圣基金研究中心分析后认为：整体看，该组合基金数量较为适中，多数基金属于在市场不同阶段都有所表现，但不乏高风险高仓位的品种。

　　博时主题：稳健蓝筹型基金。该基金在2007年以来的各个阶段表现都比较出色。虽然业绩出现过阶段性下滑，但仓位控制领先一步使得博时主题虽然中段业绩有较大波动，但在整体动荡的市场环境下仍体现出一定优势。

　　国海弹性：注重风险和收益的平衡性。国海弹性在今年以来的弱市震荡中表现突出，该基金结构和仓位调整兼具。2007年底开始的结构调整有效降低了大跌初期权重板块领跌带来的影响，而在调整后期，国海弹性加强了仓位控制力度。总体来看，该基金对市场变化的反应及时，是难得的涨跌中都相对业绩突出的基金。

　　华夏回报：仓位均衡较优。华夏回报是一只以大盘股投资为主的配置型基金。基金风格十分稳健，尤其是在本轮市场调整以来，对仓位控制相对谨慎，减仓的力度很大，有效地降低了市场风险；从行业配置看，基金注重配置主流行业，如金融、金属。但是在季度行业调整配置调整方面还是显示出较强的灵活性。

　　长盛动态精选：从中游开始滑落。长盛动态投资风格略偏积极，在本轮调整以来基金的高仓位积极操作显得不合时宜；行业配置主要集中在机械、食品饮料行业，但在季度行业持股变化较大。从实际投资业绩来看，积极的风格和主动选股的投资方向并未为基金带来优秀的业绩。而重仓股对基金业绩的贡献受市场行情波动影响较大。

　　鉴于各基金的不同表现以及提高组合的收益与风险的平衡性，提出以下调整建议：

　　一、关于组合品种。由于组合中多数基金具有较好的投资价值，建议保留博时主题、国海弹性、华夏回报。其中，博时主题、国海弹性可以做基础性配置。华夏回报配置比例可以适当灵活。剔除长盛动态精选这一在弱市调整中表现不佳的基金。同时，为进一步提高组合的抗风险能力，可以适当增加债券或货币类基金，如中信货币、华夏债券、南方宝元等。

　　二、关于买卖时机。目前点位下，市场走势还不稳定，有待于进一步的观察，但也不排除受绝对利好消息的影响出现反弹。对于建议减仓的基金品种可以在股市反弹中择机赎回。对于增配的低风险基金品种，则不太需要考虑具体的时机选择。