救市新思路：推出内陆版盈富基金

　　面对股市的暴跌，管理层陷入了进退两难的境地。不让大小非解禁吧，有违股改的初衷；而让大小非解禁吧，目前二级市场上的存量资金在10多万亿元等持解禁的法人股市值面前绝对是溃不成军，其后果是极为可怕的。从接近市场化操作的层面来看，笔者认为，借鉴11年前香港在应对亚洲金融风暴中所设立的盈富基金的模式比较可取。

　　1997年金融危机爆发后，在国际投机资本的持续攻击下，泰国、韩国、马来西亚、印度尼西亚货币纷纷失守。面对国际炒家的炒作，港府指示金融管理局动用外汇基金入市，大量购入优质蓝筹股票，以此稳定金融市场。最终港府成功击退国际炒家，但代价是付出1181亿港元外汇基金买入33只恒生指数股，占总市值的7%。在金融市场恢复稳定后，港府于1999年11月决定成立盈富基金，逐步有序地出售手中“官股”，尽量减小对市场的影响。盈富基金，一方面打赢了“汇率保卫战”，“消化”了积聚的大量“官股”， 同时保证了香港证券市场的稳定且达到了“还富于民”的目的。

　　从香港盈富基金的设立初衷，运作手法以及最后结果来看，借鉴盈富基金模式，成立中国内陆版的“盈富基金”来化解目前中国股市出现的“大小非”股东与普通投资者争利的办法比较可行，其具体设想如下：

　　1.以香港的盈富基金为模式，成立类似的基金管理公司，其资本来源一是把已经上市的大型国有企业集团准备在二级市场变现的国有股股权的一部分直接划拨到该基金的公司名下，这样就省去了将来在二级市场买入的交易成本，二是通过发行特别国债，或者是公开发行基金上市，将募集来的资金专款专用，专项用于基金公司在二级市场的公开运作。

　　2.在该基金公司成立之后，国家通过沪深证券交易所设立专项交易通道，要求具有变现要求和资格的大小非股东参照二级市场上公司的股价以打折的价格将其所持有大小非股权专售给该基金公司(其实在现行的大宗交易中，大小非的减持价格基本上已经是市价的九折了)。

　　3.该基金公司的存续中期最好设定为20年以上，这样留下来足够交易的时间供这家基金公司在二级市场上“闪转腾挪”，同时也有利于化解二级市场投资者对该基金在市场上突然抛售时对市场的冲击力。

　　4.在未来管理层放开融资融券之后，该基金公司可以据当时的二级市场状况，相应的进行融资(更多的是融券)服务。但运作过程应尽量透明。这样做的目的也是寻求公司运作利润的最大化。

　　5.在通过一段时间分批逐步实行减持之后，基金管理公司可将利润所得的一部分返还给最先划拨股权给他的国企股东，一部分可以仿照盈富基金的模式“还利于民”，让二级市场投资者也能分享到其运作利润。

　　6.通过设立中国版“盈富基金”，将目前二级市场上随机性极大的大小非解禁转化成为一个可控制的根据市场资金供需状况变化而随机减持的一个动作性过程，有效化解大小非股东与二级市场投资者的矛盾，从而促使中国股市在中国经济高速增长的前景之下逐步化解历史遗留问题，应该是一个不错的选择。倘若能如此，则中国股市幸甚，股民幸甚。