暴跌冲击PE生态链调查 熊蹄子绊PE牛市一脚

　　风险投资(VC)、创业投资、私募股权投资基金(PE)以及天使投资、上市前投资(Pre-IPO)等等有所区别的股权投资行为，近年来随着风起云涌。通过资本市场实现高溢价套现是其中一种重要的股权投资退出方式，甚至是终极退出通道。二级市场的价值导向深刻地影响着股权投资市场。

　　在次按危机导致全球资本市场预期逆转之前，2007年的A股大牛市和创业板预期一度助推股权投资市场的市盈率暴涨，PE、PRE-IPO尤其活跃。但历经A股3000点的腰斩式暴跌之后，PE生态链遭遇冲击。

　　虽然其影响逻辑较为复杂，负面传导效应却是不可避免。唯一乐观的情况是，多方的统计数据显示，一季度股权投资市场实现新增资金放量。由于股市财富效应衰减，大量资金转入股权投资市场寻找高风险收益机会。

　　繁荣或者只是幻象。A股由牛转熊，且从中长期看，影响经济增长的诸多不确定因素仍然没有根本改观，次按危机还没有迹象显示结束，国内通胀形势仍然严峻，经济增长后劲衰减的担忧仍在。降低印花税的效应估计也只是短期反弹，短时间减缓长期悲观预期的蔓延。在这种预期之下，PE生态链必然早晚会受到传导。

　　那么，股市暴跌对PE生态链究竟是怎样一个影响逻辑，什么在发生变化？本期专题调查报道试图追寻熊蹄子给PE牛市留下的印迹。