冉华 2007年的三个感悟

　　□本报记者 江沂
　　冉华已经是基金金牛奖的常客了，05、06年他负责的基金科翔连续两年获得“封闭式金牛基金”称号，而07年，基金科翔则成为“封闭式持续优胜基金”。
　　开放心态就是勇于否定自己
　　冉华坦言，2007年，自己最大的改变是，“心态变得更加开放了”。而这个开放的心态还是去年10月份才形成的。“以前我的风格是买入、持有，有些股票是05年买的，仓位很重，现在还在里面。我的换手率相对是比较低的。”冉华说。他形容自己“以前很固执”，“搞不清楚的公司坚决不碰。尽管持股比较分散，但是每个股票所对应的企业都是坚持自己去看，了解清楚了才会买。而且一般喜欢买处于价格底部的股票，而一旦错过了的股票，股价涨上去之后，就不去理它，甚至不去研究它。”他笑称，“过去就是这种比较封闭的心态。”而07年10月份以后，他发现自己有了进步，“只要公司不错，哪怕我以前不知道这家公司，或者已经涨了一大截，我也会去研究。以前我很少追涨，后来只要我认为是好东西，涨了我也会去买。俗话说，闻道不分先后。”
　　冉华觉得，这个开放的心态其实就是勇于否定自己。“以前你会忽略掉了，或者你看错了，有些股票涨了很多，而你错过了，这个时候要勇于否定自己，就更需要你去了解这些公司。”冉华说，以前总是避免相对高位去买股票，因为买了心里不踏实。现在觉得，应该把心态调整好，始终用一种积极的心态去了解这个企业，把这块短板补起来。“人要做到否定自己很难，而从封闭转向开放的心态关键是勇于否定自己。”
　　而他07年下半年的第二个感悟是，尽管短期可能有波动，但长期来看，市场还是最有效的。正因为市场的有效性，所以要顺应它，要主动去理解这个市场。“不要自己没有的股票一涨，或者自己有的股票大跌，就说‘市场乱来’，而是要去研究这个市场，有可能是自己以前的理解不深入。”他认为，一个股票能够长期大涨的话，往往企业有它自己的东西，不能只从投资者的角度出发，判断市场非理性；反之亦然。
　　“市场是否非理性，不要轻易下结论，不要轻易断定这个企业好还是不好，心态要开放。而在市场面临转折的时候，不仅需要开放的心态，还要果断地出手。面对任何事情心态要好，没有人能够每年都做得非常好。保持开放的心态是我去年比较高兴的一点。”他觉得，排名可以看得淡一些，如果能找到一些好的企业，且持有时间能放长一些，那是最好。
　　五年中找到自己的投资方法
　　冉华觉得这五年来，最大的收获是，回顾下来，自己选的股票，长线来讲表现还算可以；而对企业的判断能有自己独到的看法。当然他也曾经有过很痛苦、很遗憾的时候，比如看到别的牛股涨得很快而自己买的股票却涨得很慢的时候。
　　但对于自己所选股票的远景，冉华会有一个相对清晰的判断，会有自己的看法。“买得多的企业，我自己会去企业调研，跟企业的领导人聊”。他说，“我现在越来越强烈地感觉到，企业领导人的思路、风格、理念很重要，但是企业所处的大环境，包括国家宏观政策、行业本身甚至更重要。如果宏观的大环境对企业有利，同时企业又有一个好的团队，领导人做事比较务实、敬业，那么，这样的股票买了之后，即使几个月不涨，我也不担心。”
　　冉华说，在投资过程中，投资股票能看到别人没有看到的东西，把大方向看清楚，心里就会比较踏实。如果随后股票的走势也印证了自己的判断，股票买了之后大涨，就会产生一种强烈的愉悦感。“这种感觉无法用金钱来衡量。我慢慢体会到，投资所带来的愉悦感是精神层面的一种莫大的享受。”这种愉悦来自持有人对自己的认同，也来自自己对自己的认同，这种精神层面的享受不是赚多少钱可以体会的。
　　冉华觉得，投资的方法是人生观、世界观的折射。市场是多种多样的，投资者的心态也是多种多样的，市场是人生舞台的大折射。投资没有绝对的对错，关键是能不能按照自己的风格走出一条路来。“每个人悟道的方式各有不同，每个人都有自己的个性，我很欣慰的是自己的方法从这几年的市场上证明还是相对有效的。”冉华说。
　　抓住企业的“精气神”
　　冉华认为，世界在变，即便是大家所认同的价值投资，也是在不断改变的。因为价值判断会改变，而且价值判断也不是绝对科学的东西，所以要不断学习。如果对一个企业的盈利预测是一个严格的科学，很多券商的预测都是一样的，为什么所指导的投资结果却不一样。如果估值都通过模型来做，为什么巴菲特能赚那么多钱，别人却做不到呢。实际上，这还牵涉到投资者对这个企业的看法以及企业所处行业的看法，甚至对整个世界格局的看法。“比如当年巴菲特买中石油，就是体现他对整个世界能源格局的看法。”
　　冉华认为，“判断企业，大环境看对了，比看对小东西更重要，对一个企业的长期判断更重要。”他的第三点感悟是，要把企业看成一个有机体，这个有机体在不断地演化和进化。企业的机制在变化，而企业本身对自己的判断也在变化。局外人很难准确地了解企业的一切。但是如同看人一样，要看企业的“精气神”，就要通过数据、盈利预测、行业的情况等进行理性判断。另外，看大环境，看行业的发展趋势，就能够从大方向把握住对企业的判断。通过公司领导人对制度、架构、未来的看法，可以判断企业是朝气蓬勃还是暮气沉沉。“企业是有个神、有个劲在里面的。”
　　2008年，冉华有了新的起点，他不再担任基金科翔的基金经理，到机构理财部任总经理。新的工作对他来说是一个挑战。但从工作讲，并没有太大的不同，还是在寻找那些不断茁壮成长、不断提高自己的核心竞争力、不断夯实自己根基的企业，而他自己则仍然希望，每年能够有所进步，有所改变。
　　■专家点评
　　基金科翔成立以来历经牛熊两市的考验，目前已经形成一套成熟稳定的投资体系，对行业及个股扎实准确的选取能力有效保证了该基金的获利能力。2007年，基金科翔将行业配置作为获取收益的主要手段，在仓位设置和个股持有方面基本上保持了稳定的格局。其股票仓位和前十大重仓股集中度长期保持在75%和30%以上的水平运作；在行业方面则偏重于地产、金融、商业、消费和特色制造等行业。该基金坚持价值投资思路，持仓换手率相对较低，体现出较高的运作效率。（银河证券基金研究中心 魏慧君）