基金密集发行催生蓝筹行情

　　随着今年首批新基金陆续进入建仓期，前期跌幅巨大的蓝筹股逐渐止跌回稳

　　业内人士透露：新基金建仓首选跌幅大、业绩好的地产和金融板块

　　中国人寿等蓝筹股的上扬让股民喜笑颜开。

　　逢周五必批基金的"周末定律"推行一个多月以来，市场上密集堆积了２７只新基金。随着首批新基金陆续进入建仓期，前期跌幅巨大的蓝筹品种近期都出现了止跌回稳甚至反弹行情，成交量有放大迹象。业内认为，出色的年报业绩以及可预期的一季报业绩，是估值相对有吸引力的蓝筹品种率先企稳的重要因素，再加上市场对融资融券等政策预期的增强，蓝筹品种成为机构增量资金介入的首选。

　　新基金扎堆待发

　　与股指的节节败退相对应的，是基金发行市场的热闹与拥挤。据统计，今年以来证监会共审核通过新基金(包括封转开)３４只，其中偏股基金２２只。目前市场上就有１０只新基金正在发行，１７只新基金等待发行，形成了有史以来最密集的新基金发行潮。

　　也正是因为二级市场与基金发行市场的强烈反差，使基金发行出现了周期加长、规模变小的普遍现象，从而更凸显出渠道资源的有限。从今年以来成立的股票型新基金看，无论是规模最大的南方盛元红利首发募集的６２亿元，还是最新成立的中银动态策略所募集的４７亿元，都远不及基金原定的募集目标。而且，与牛市时"一日售罄"的盛况相比，基金发行周期大大延长。今年以来发行成立的５只股票型基金，平均发行期限长达２５天。这直接导致了基金整体发行节奏的放慢，银行代销渠道的拥挤。目前市场上同一托管银行发行的新基金最多已达到４只。

　　基金发行市场的激烈竞争，使各家基金各显神通，充分利用自身的比较优势。拥有渠道优势的银行系基金首先获益，像上月底结束发行的交银施罗德增利基金由于有交通银行的鼎力支持，加之发行时交行别无其他基金竞争，成为了今年首只募集规模超过１００亿的新基金。另外，敢于在此时逆市发行的还包括一些品牌基金公司的产品，如去年以来偏股型基金表现出色的华夏基金公司，今年发行的华夏希望债券也达到了９３亿份的募集规模。也有的基金从产品创新上吸引投资者眼球，像天治基金公司针对今年股市的变化，调整战略部署，精心构建蓝海研究平台，通过对上市公司基于差异化战略的自主创新能力和基于低成本战略的管理能力进行全面考察，挖掘优质创新类企业为目标，从而推出了天治创新先锋股票型基金。

　　入市资金低于预期

　　今年以来已经成立的１０只基金，总计募集资金超过５００亿元，其中５只债券基金就占了近３２０亿元，４只Ａ股偏股型基金合计募集不到２００亿元，可入市的增量资金规模显然低于市场此前的预期。

　　那么，这些相继进入建仓期的新基金将会选择哪些品种"打底仓"呢？从近期市场的表现来看，前期跌幅较大、同时业绩预期较为确定的蓝筹品种显然较有吸引力。而对于前期表现较好的题材品种，多家机构均认为市场存在结构性高估的现象。

　　天治核心成长基金的基金经理助理耿广棋认为，从估值的角度来看，目前全部Ａ股上市公司的平均市盈率已经下降到３０倍左右，考虑到中国经济以及上市公司未来的成长性，目前Ａ股市场估值已经处于相对合理区域。其中，深幅调整后的蓝筹股具备较强的抗跌能力，蓝筹股的业绩支撑值得预期。他看好地产、金融板块在反弹中的表现。

　　申银万国证券的最新投资策略报告预计，２００８年一季报Ａ股公司（不含中石油等新股）平均净利润预计同比增长３５％，全年的业绩增速为２９％。在现有增长预期下，Ａ股整体估值可能已经接近底部，房地产、银行、公路等服务业的估值已经接近２０００年以来的历史最低。

　　天治基金投资总监余明元认为，在国家实施自主创新战略的背景下，看好具有持续领先优势的创新先锋型公司，即将推出的天治创新先锋型基金将创新类企业进一步划分为技术创新、市场创新和整合创新三大类别，并创新性引入了成长流量指标，从符合定性特征且定量指标优秀的上市公司中，选出价值创新型公司。

　　机构难以大力做多

　　尽管最近两个交易日以来，由于金融、钢铁、有色金属等蓝筹品种的强劲反弹，股指出现止跌迹象，但是一些机构投资者也认为，在当前基本面的负面因素没有真正改观的情况下，短期内主力资金也难以大力做多。

　　天治基金的耿广棋认为，市场持续大幅下跌的主要原因来自于两个方面：由于次贷危机引发美国经济出现衰退的风险以及国内通货膨胀压力持续高涨，使得投资者对中国经济未来前景以及Ａ股上市公司业绩增长的忧虑加重；上市公司的再融资和非流通股解禁后的减持行为给市场带来冲击。

　　南方基金认为，央行周一的表态可能暗示近期将有加息等紧缩政策出台。进入４月份，投资者又将要担忧上市公司的一季报、以及３月份的宏观经济数据等问题，逢高兑现情绪将成为当前市场挥之不去的困扰。中长期来看，沪深３００成分股２００８年估值已在２０倍以下，市场已经逐渐接近可投资范围内。但是短期来看，国内市场信心严重不足，还要承受巨大的政策面宏观调控的压力，依靠市场本身的调节力量已经难以扭转颓势。在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探低走势。