股指期货呼唤指数化投资

　　标准指数化基金已经悄然走过5年历程，其投资价值却尚未获得充分挖掘。
　　受既有投资习惯的影响，大众基民对具有独特品种优势的指数基金往往“视而不见”。不过，随着市场成熟度的提高，这类投资盲区将不复存在。
　　2003年3月15日成立的天同（现为万家）上证180指数基金，是国内首只采取完全复制策略的标准指数化基金。日前，万家基金管理公司在上海主办“指数化投资在中国”论坛，引发了业内关于指数化投资的新一轮探讨，与会专家一致认为，中国指数化投资将进入一个全新发展阶段。
　　指数基金最干净
　　截至2007年末，内地市场包括指数基金、ETF、优化指数基金在内的指数化投资产品数量共20只，总份额1340亿元，较发行初增长130%，总资产规模达到2361.89亿元，较2006年末增长488.64%，是2004年的10.52倍。
　　“老鼠仓等违规行为在指数基金中是没有的，指数基金的发展将使基金的投资更加干净。”上海证券交易所研究中心主任胡汝银在上述研讨会上表示。
　　胡汝银认为，由于中国资本市场的监管相对低效，以及投资者在市场存在“博傻”的状况，市场的价格发生失真，甚至出现严重的内幕交易。“大力发展指数基金，有利于促进市场的有序发展，因为指数化投资本身决定了老鼠仓等违规投资行为在指数基金不能滋生。”
　　品种将更丰富
　　2007年，上海证券交易所成交总额高达35万亿元，是该交易所前16年交易总和的1.18倍。专家预测，在目前证券投资总规模下，如果指数化投资资产规模占比达到美国10%左右的水平，中国证券市场指数化产品还要增长近1000亿元；如果指数化投资资产规模占比达到美国6%左右的水平，中国证券市场指数化投资资产将达到近2万亿元，是现有规模的10倍。
　　“基于中国庞大的经济优势，中国资本市场当前发展指数化投资有着明显的优势。同时，由于中国的指数化投资刚刚起步，指数化投资产品还比较少，发展的空间非常大。”胡汝银如是说。
　　此外，结构化产品将是指数化产品新的广阔舞台。与会人士还表示，大多数结构化产品都基于指数产品进行组合设计，结构化产品的蠢蠢欲动和喷发之势必将为指数化产品创造新的广阔舞台。
　　胡汝银透露，今后将逐步推出债券型、货币型指数基金，以及产业、行业类的指数基金，以弥补指数类产品在这些领域的缺位。
　　中证指数公司副总经理刘忠透露，该公司已面向香港证券市场，开发供内地投资者投资的、以港股为标的的指数基金和ETF产品，而香港100指数即将在近期出炉。
　　股指期货将刺激业绩
　　刘忠在会议上表示，股指期货的推出将带动指数化投资进入一个全新的发展阶段。
　　他认为，对比传统的指数化投资产品，股指期货将指数的投资化功能，特别是其交易功能，演绎到极致。套期保值等股指期货投资方式将对指数基金、ETF等指数化产品产生巨大的需求，从而刺激指数化投资的全新发展。
　　“有必要讨论股指期货将给指数化投资带来怎样的作用，因为按国际上已有的经验，股指期货决定着指数化基金的业绩好坏。”美国施罗德管理有限公司董事总经理兼中国区业务主管高潮生如是说。
　　高潮生利用河流与船的比喻分别形象地分析了选股基金、对冲基金及指数基金在市场中的优缺点。他认为，指数基金的优点是和市场保持着最亲密的关系，在牛市中能给投资者带来最大收益，缺点则是存在周期性。也正因为如此，指数基金并不能取代选股基金与对冲基金。
　　大成沪深300基金经理杨丹则认为，目前，中国市场监管层对于基金如何参与股指期货的态度还不是特别明朗，对股指期货的投资比例、投资方式等方面都有一定的限定。“如果基金能投资的话，股指期货的推出必定会提升沪深300指数在证券市场上的影响力，此外，对于我们的管理会带来较大的好处，提供更多的操作手段。”
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　　指数化投资尚处边缘
　　国内首只指数基金天同（现万家）上证180基金于2003年3月15日正式成立，中国基金业指数化投资的历史由此拉开序幕，完全被动投资理念也第一次被引入国内资本市场。
　　此后一段时间，沪深股指的长期低迷使得指数基金在国内的发展一度停滞不前。在天同上证180基金成立之后的两年多时间里，仅有融通深证100、博时裕富、华夏上证50ETF3只被动投资的指数型基金成立。
　　2005年8月29日，嘉实沪深300指数基金成立，指数基金在国内资本市场进入快速发展期。在2006年的一年间内，先后有易方达深证100ETF、大成沪深300ETF、华安上证180ETF、华夏中小板ETF、友邦华泰红利ETF、长盛中证100共6只指数基金相继成立。
　　尽管指数基金的队伍在2006年得以快速扩充，但与蓬勃发展的主动型基金相比，却明显缓慢得多。截至目前，国内偏股型开放式基金共有243只，但其中完全被动投资的指数基金仅有11只，这11只基金跟踪沪深两市共6个指数。
　　目前，跟踪沪深300指数的指数基金最多，有4只，分别是博时裕富、嘉实沪深300、大成沪深300、国泰沪深300。其中，博时裕富是在2007年9月28日发布公告变更其跟踪的标的指数；国泰沪深300则是由原来的国泰金象保本在去年11月份到期后转型而来。