基金公司的调查显示 宏观经济是扭转颓势的核心

　　有半数以上的基金经理认为，未来市场扭转颓势，依靠的将是境内外宏观经济出现新的拐点。而对于市场目前的走势以及投资策略，各家机构的看法已出现较为明显的分歧。

　　在大盘持续下跌中，上海有关机构新近对27家基金公司进行了一番调查，主题是"未来上涨的契机是什么"。调查结果显示，23人认为在于经济基本面，16人认为在于政策面，仅有5人认为在于资金面。由此可见，宏观经济再度成为左右基金经理信心的关键因素。

　　同时，也有半数以上的基金经理认为，未来市场扭转颓势，依靠的也是境内外宏观经济出现新的拐点。值得关注的是，有半数以上的基金经理期待政策面有所变化，给予市场明确的信号。基金经理们普遍期待的政策包括：印花税下调、融资融券推出、股指期货时间表发布等等。

　　对于市场目前的走势以及投资策略，各家机构的看法已出现较为明显的分歧。

　　通胀是首要风险

　　3月18日，央行决定再次上调存款准备金率0.5个百分点，以遏制通货膨胀为目标的紧缩政策再次现身。

　　浦银安盛基金研究总监汪姿表示，本次央行上调存款准备金率，基本在市场预料之中。目前虽然面临美国次债危机和年初国内的冰雪灾害因素，但通货膨胀仍是今年中国经济面临的首要风险，政府短期内不会改变从紧货币政策。从中期来看，通胀可能始终存在，因此股票资产仍然是最好的投资品种之一，不要由于市场的调整就改变这一想法。

　　汪姿指出，通货膨胀对于上市公司不同行业、不同企业的影响会是不同的。总体上看，当前沪深300的动态市盈率仅为21倍，面对中国经济不可阻挡的高成长，股票市场正日益体现出其值得投资的一面。虽然目前中小盘股仍有不少估值偏高，部分可能还有"腰斩"的危险，但大盘蓝筹股基本已经处在底部区域。

　　与此同时，汪姿建议，由于目前市场仍处于反复探底的过程中，为使自己的资产组合更加稳健，即使近期仍有加息可能，以及宏观调控收缩银根等风险，固定收益类资产仍然不失为一个值得配置的组合。在当前总体宏观环境下，投资人应调整投资组合，前期90%以上股票性资产的组合，可调整为60%的股票性资产和40%的固定收益类资产。

　　同时浦银安盛价值成长基金拟任基金经理杨典认为，尽管短期市场波动剧烈，但对市场中期仍持比较乐观的态度，目前看整体市场上涨的概率远大于下跌的概率，机会远大于风险。针对当前的市场，杨典认为新基金的投资策略还是会保持比较高的股票仓位，除非市场非理性暴涨，否则一直重仓股票。而行业方面则会保持适度的均衡，重点将在于个股选择，选择具有长前成长前景又具有估值吸引力的优秀上市公司股票进行投资。

　　杨典在记者采访中表示，他个人认为，始自2005年后期的牛市至今并没有结束，此次调整，是本轮牛市最大级别的一轮调整，他对后市仍有信心。同时杨典认为，本轮牛市相较2001年前的那轮牛市要复杂得多。就很多个股而言，回调幅度超过50%，已经像是熊市了，且个股之间的情况相差甚远。所以杨典提醒投资者，一定要注意手中股票的估值情况，如果是估值没有支撑的个股，投资者可能会不幸在牛市中碰上"结构性熊市"。

　　关注拉动经济的"三架马车"

　　对于近期宏观经济不确定因素的增加，上投摩根认为，由于目前抑制通胀为政府宏观调控工作的重点，一系列紧缩政策会不会导致经济增速严重放缓是投研团队所关注的方向。

　　上投摩根认为，目前来看，拉动中国经济增长的"三驾马车"中，消费所起的作用相对比较稳定。从今年1-2月份社会消费品零售总额的数据中看，虽然比去年同期增长了20.2%，但剔除价格因素后，实际增速约为12.9%，仍保持了平稳增长的态势。

　　但问题是，中国经济增长主要还是看出口和投资的拉动。从2月份外贸数据来看，出口商品总额增速明显下降，其中虽然有去年同期高基数的影响，但在一系列出口政策变化以及人民币升值的影响下，出口增速下滑似乎并不偶然。再看投资方面，紧缩的货币政策会对固定资产投资产生不利影响，但国家在基础设施建设等方面会加大财政投入，总体上投资保持平稳的可能性较大。

　　概括起来看，如果外部环境恶化、外部需求下滑的趋势延续，消费和投资这样的内部需求就要成为拉动中国经济增长的主要因素。这些复杂的因素还有待观察。

　　同时上投摩根认为，从行业上来看，紧缩的货币政策对大多数行业来说都是不利的，只有少数行业，比如上游资源性行业和下游防御性行业等受到的影响较小，处于产业链中间的制造业受到的压力将会是最大的，但并不是说此类行业完全失去了吸引力。例如受政策驱动影响较大的行业，比如基础建设等在国家加大基础设施建设的环境下依然会出现深跌之后的投资机会。一些具有核心竞争力、净利润率很高的机械行业上市公司受到的紧缩影响会明显小于那些同行业中竞争力主要来自于低成本低价格、成本转嫁能力差的公司。

　　上投摩根认为，从长期来看，判断市场走势更应该关注中国经济增长的驱动力是否还能延续，若动力还在，则目前只是一个对于前期过快增速的一个修正，市场的急跌还是比较"情绪化"的，一些优势企业已经显现出了投资机会。在调控的大环境下，投资者应仔细甄别各个行业、各个公司所面对的不同情况，做到有所为而有所不为。

　　看法凸显分歧

　　随着市场调整幅度的加剧，各家机构对市场看法的分歧也日渐突出。

　　对于近期的暴跌，市场弥漫恐慌气氛，而看法乐观的基金公司却不在少数。富国基金认为，最坏的时间可能已经过去，中国经济仍保持长期向好的基本面，对于后市的乐观主要基于三个方面。

　　第一，去年的单边牛市中，市场产生了一定的泡沫，市场有调整的需求，目前经过调整，泡沫得到挤压，市场估值日趋合理水平。大盘蓝筹板块已缺少继续杀跌的动力。第二，"两会"对今年国内经济增长和物价指数的上涨幅度提出了明确目标，相信一系列效措施能推动经济保持又好又快增长，保持国内经济的长期向好。第三，外部经济衰退和国内的高物价趋势很难长期并存。从2月份的贸易数据看，外贸顺差的平衡将带来缓解国内流动性过剩的现状，也有利于推动经济的发展。富国基金表示，公司无意判断市场的底部，但对市场中长期仍有充分的信心。

　　东吴基金认为，前期A股市场受美国次债、国内雪灾以及紧缩政策预期等影响影响，出现了一轮较大幅度的调整，投资者的情绪受到了较大的影响是导致此轮大跌的主要原因之一。东吴基金认为，此次调整更多的是一轮正常的技术性调整，这也是市场自身涨跌规律的内在需要，市场的很多机会是跌出来的，目前的点位将是投资者进行战略性建仓的良机。同时东吴基金认为，经过两年的大涨，普涨普跌的时代将一去不复返，仓位的结构性调整是今后主要的投资思路。

　　同时也有相当基金经理对后市态度暧昧，一位不愿意透露姓名的基金经理认为，目前的市场已经显现处结构性的熊市的特征，肯定不是牛市了。尤其是前几天的暴跌，表现为一个技术性的暴跌，是大盘沿下降通道下行的自然结果，短期底部已经出现，估计此后会有一波反弹，之后还要下探，中期底部需要等反弹结束才能确认。

　　基金动态

　　宝兴业QDII基金发行

　　华宝兴业旗下首只QDII产品--海外中国成长股票型基金于3月24日发行。该基金主要投资于海外上市的中国公司的股票，在全球资本市场分享中国经济增长，追求资本长期增值。该基金的资产配置比例范围为：股票占基金资产总值的60%-95%，债券和其他资产占基金资产总值的5%-40%。

　　天弘永利债券基金发行

　　天弘基金旗下第二只产品--天弘永利债券基金于3月17日正式发售，投资者可以通过兴业银行(601166)、工商银行(601398)、邮政储蓄银行、中信银行(601998)以及各指定券商购买。该基金80%以上的资产将投资于债券类及其他固定收益类金融工具。该基金还可以用不高于基金资产20%的资金参与新股申购和二级市场股票投资。

　　"股票基金双重优选"产品发售

　　从3月17日起，引入了建信基金公司作为产品的投资顾问的建行最新一期的利得盈理财产品--"股票基金双重优选"投资计划将通过建行遍布全国的网点发行，面值1元。为争取更好的运作条件，建行将对该产品采取限时发售的方式，限时发售两周。

　　南方盛元红利完成募资

　　南方盛元红利股票基金完成其募资计划，并进入投资运作阶段。据悉，南方盛元红利股票基金的募资规模约在60亿元，系今年股票型基金发行业绩最好的一只基金。南方基金于近期斥资2亿元自购南方盛元红利基金，以彰显公司对于是只基金运作和未来市场的信心。