四大主线构建基金池

　　2007年，投资收益最好的股票型基金收益超过了200%，但2008年市场指数的波动性将高于2007年，各类机构对2008年走势的看法相对较为谨慎，他们普遍认为2008年将很难延续07年的收益率。基民获利难度加大。在此，投资者可依据四大主线构建自己的基金池。

　　基金投资者最常用的选基方法是根据基金的业绩排名。但不少业内人士表示，2008年市场将出现波动加剧、风格轮换加剧的现象，这注定了基金的业绩波动也会较大，基金之间的业绩相对差异，在各个阶段之间也将快速变化。因此，单凭一条主线寻找优质基金显然在今年是不合适的，需要通过多方面的主线综合挑选值得投资的优质基金。

　　1、以投资风格为主线

　　判断基金的投资能力和投资风格，是精选优质基金的主要标准。在实际的操作中，基金的持股风格各不相同，一些基金在投资上采取买入并持有的投资策略，而另外一些基金可能热衷于频繁调整。天相投资顾问公司的研究报告显示，从各组基金特征来看，持股时间较长一组基金在过去一年的平均资产规模为67.33 亿元，高于持股期限较短基金组12.32 亿元的平均水平。从过去一年的平均业绩排名来看，倾向于长期投资的一组基金表现略占上风。

　　其实，基金净值的这一剧烈波动可以说是对其投资风格的最好诠释。有部分基金在前期大盘上涨的时候，净值上升飞快，但在大盘急跌时，净值也是加速下滑，这类基金的投资风格可说是绝对激进。

　　还有一类基金属于那种涨得不快，但跌得也慢的，这类基金可以称之为稳健型。这类基金一般来说，要不是股票资产配置的比例比较低，要不就是在其重仓股中，缺乏短期领跑大盘的个股。例如，南方成份精选从整体风格上，属于比较典型的研究型风格。基金采取中度集中的选股型策略，对沪深300指数成份股进行精选。核心组合主投大盘蓝筹股，在行业配置上较为均衡，对市场投资主线把握较好。在核心组合之外南方成份精选也分散投资于较多个股，总体风格仍以大盘股为主。这也导致它在2007年基金表现最佳的是二、三阶段，而在第四阶段基金表现下滑较明显。

　　根据对2008年基金投资的总体预期，目前基金行业中有两种显著的风格特征值得关注：一类是侧重个股基本面研究，以选股为主的风格，也称为研究型风格；一类是注重市场，从市场波动中挖掘投资机会和防范风险的风格，也称为市场型风格。很多基金可以明显归入这两种典型风格，还有介于二者之间，研究和市场兼重的风格。对于2008年结构性牛市，市场+研究结合的基金投资风格有着更好的预期，应作为基金组合配置中的主导风格。

　　小贴士：根据基金名称定风格

　　【价值型基金】在投资风格上偏重于价值投资，对大盘蓝筹股和长期价值增长型的上市公司投资较多。价值型股票基金换手率较低，较适合长线投资。

　　【稳健型基金】这类基金追求稳定的回报，投资风格相对保守。稳健类基金一般都会寻求基金资产的长期稳健增长，所以在仓位和重仓股的选择上较谨慎，换手率也较低。

　　【成长型基金】投资风格是投资于快速发展的成长型企业，积极追逐利益，在其重仓股中，大盘蓝筹股的位置会被一些热点板块股票占据。同时，基金的换手率较高。这类基金适合于追求高收益的投资者。

　　【红利型基金】这类基金主要投资于股息率高、现金分红的股票，既包含大蓝筹特征，也包含具有显著成长性特征、质地优良的中小型企业。适合希望获得持续稳定收益的投资者。

　　不过，由于近两年的牛市，导致部分基金公司都在顶着股票投资比例的上限运作。这也就是，在牛市中，混合型基金向股票型漂移。如果市场发生逆转，则可能整体向平衡型漂移，从契约规定上看，个别基金甚至可以漂移成为偏债型。

　　2、以业绩持续性强为主线

　　对基金业绩的评价通常基于历史业绩的参考，不过经常有一些基金去年业绩很好，基民兴冲冲买进之后，第二年的业绩便不好了，这就是业绩持续性差。只有通过基金业绩的持续性检验可以将其中有可能延续过往良好业绩的基金挑选出来。

　　股票基金2007年以来的平均净值增长率为118.39%，与2006年仅相差3个百分点。在这127只基金当中，2007年以来净值增长率排名前10位的基金依次是华夏大盘、中邮核心优选、博时主题、光大保德信红利、华安宏利、富兰克林国海弹性、广发聚丰、华夏优势、兴业全球视野、光大保德信新增长。其中，华夏大盘以212.85%的净值增长率绝对领先，排在后面的中邮核心优选、博时主题净值增长率分别只有179.98%和179.9%。从公司层面上看，华夏基金管理公司、光大保德信基金管理公司旗下的股票型基金今年以来绩效表现较好。

　　偏股型基金2007年以来的平均净值增长率为108.87%，业绩表现较好的基金有华夏红利、东方精选、华宝兴业收益增长、巨田资源优选等，净值增长率均介于150%至160%之间。

　　平衡型基金2007年以来的平均净值增长率为102.65%，也是一个再次实现业绩翻番的基金类别。此类基金当中也有两只2007年度的业绩黑马，华夏平稳增长的净值增长率为150.97%，兴业趋势以145.36%的业绩紧随其后，再往后的基金，如广发稳健、银河银联稳健、华夏回报、银河银泰理财分红等，净值增长率均介于110%至120%之间。

　　如果支持基金中长期业绩表现的各类因素没有发生变化，这些业绩靠前的基金可以作为组合配置中的考虑品种。例如兴业趋势进入两年期混合型基金前三名，可见其业绩持续增长的魅力。兴业趋势的投资组合以大盘股为主，2007年第三季度末，前五大重仓股分别为招商银行，宝钢股份，中国平安，浦发银行和大秦铁路。从晨星的统计数据来看，兴业趋势具有较高的风险调整后收益，反应了基金具有相当不错的控制风险能力。在四季度以来面临市场调整的压力之下，兴业趋势仍然获得接近3%的收益率，位列最抗跌的混合型基金之列。

　　3、对A 股市场结构变化为主线

　　在A股市场目前的结构转换中，所带来的波动风险十分明显。换言之，结构转换过程中，只有大调整才有大机会。这也给基金经理增加了配置难度。

　　2008年大盘蓝筹回归和股指期货即将推出，这将使大盘权重股再现辉煌，市场的震荡空间会再度拉大，而大象起舞之际，对上证指数和沪深300(4908.717,-112.04,-2.23%,吧)指数的影响可能会超出人们的预料。而且大盘蓝筹风格基金稳定的收益特征能够使得基金组合表现更加稳健。而中小企业板超常规发展，高成长性蕴涵投资机会。

　　据晨星统计，中小盘投资风格的基金在四季度业绩表现抢眼，如中银国际持续增长、泰达荷银周期等。投资者在选择此类基金中不仅要关注基金经理的选股能力，因为这一类品种的基金经理更专注精选个股；还要关注基金的规模，跟踪规模不断扩大的背后基金经理的投资风格是否发生改变。

　　对此，汇添富优势精选基金经理庞飒表示，基于我国经济将依然保持较快发展势头，但国内宏观调控和美国次贷危机将是主要的不确定性因素。将偏向于成长股投资的基础上，保持权重股的配置比例，并积极增持中盘成长股；个股选择方面，偏好于主业清晰、战略明确、管理规范、财务透明等具有持续竞争优势的企业，同时更加强调企业的定价能力。

　　不过，天相投资研究报告认为，从A 股市场结构变化出发，在基金的总体配置原则上，依然建议把以增长持续性强和预期明确大盘蓝筹股为主要投资方向的基金作为主要的配置品种，在此基础上，灵活配置一些中小盘风格、主题类风格基金。

　　4、以投资能力为主线

　　2008年市场主题转化会更加频繁和多段，2008年全年不存在明显的优势风格。而基金的投资能力是一个综合的体现，是基金公司、管理团队、投资理念、投资风格、基金经理个人能力特长等因素共同表现出来的结果。投资能力强的基金，能够有效地把握市场未来变化的脉络，从而保持优秀的业绩。而投资能力差的基金，可能在某段特定的时期业绩表现突出，但持续性方面却可能出现一些问题。

　　其实以基金公司考察基金是一个比较常见的指标，当时对于不同的市场变化，可需要变通对基金公司考察的部分细节。一般来说，主要考虑基金公司基本实力、投资管理能力、基金公司的稳定性、公司治理结构、风险控制水平等。其中，基金公司基本实力主要考虑管理经验、产品线完善程度、管理有效规模等因素；投资管理能力主要考虑业绩、资产流动性等因素；公司的稳定性主要考虑股权、公司高管、研究团队、基金经理稳定性因素。

　　例如博时主题行业基金2007年表现出色，良好的大局观和正确的行业配置是主要原因。在2007年5月和11月的两次大调整中，该基金都很好地规避了市场震荡的风险。在2月、6月、10月期间，取得了远超过同类型基金的收益，有力地提升了在同业中的竞争力，而且在其他时间段中的不俗表现，同样为其取得超额收益提供了保证，说明该基金公司的综合实力和基金管理人在审慎的风险控制基础上，保持突出的获利能力达到了较高的水准。

　　申银万国的基金分析师朱赟认为，牛市中应当寻找投资重合度适中的基金公司，而熊市中寻找投资重合度较高的基金公司，且这种投资风格应是基金公司一贯保持，而不是随着市场改变的。他认为，2008年重点关注的基金公司是：投资风格稳定性在中等以上，相似性在中等或中等略偏高区间，重点推荐的基金公司是博时、华夏、嘉实、南方；另外，他也看好广发、汇添富、兴业、易方达，这些公司相似度高，但集中投资风险较高。