阳光私募：专户理财来了

　　近期证券市场利好不断：新基金开闸的同时，监管部门又突然批准首批9家基金公司的专户理财资格。这意味着，基金公司不仅可以向广大基民发行"公募"基金；也可以如海外操作模式、合法合规对一笔大额资金进行"私募"运作。业内因此也把基金公司的专户理财称为"最阳光的私募基金"。这一新生事物对个人投资者、私募基金以及整个市场带来何种"冲击波"？记者昨日进行了一番探访。

　　[意义] 吸引资金平稳进场

　　这9家"幸运儿"分别是鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安基金管理公司。由于消息突然，媒体竞相采访，这些公司昨日也忙得不亦乐乎--当记者致电易方达基金管理公司上海分公司时，区域经理秦宇辉"叫苦不迭"地说，手机都快接得没电了。但记者却分明听出一种发自内心的喜悦。其实，不光获批的这9家心情愉快--多了一大利润增长点；业内专家对这一"信号"的长期意义也很是看好。如曾亲身闯荡华尔街的著名经济学家、金融投资专家温元凯就认为，这在某种意义上也是管理部门针对近期市场震荡的一种"救市"措施。而且从长期看，专户理财更有利于价值投资，加快市场淘汰，而且理财效果更好，无疑具有促进资本市场发展，吸引资金进场的正面意义。

　　实际上，有关基金专户理财的监管文件--《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，去年11月就公布了，也已于今年1月正式实施。此次证监会批准9家公司，也是推进专户理财"棋盘"上的又一"落子"。据统计，符合《办法》可以开办专户理财的基金公司共有41家。而消息灵通人士昨日也向记者透露，近一周内还将有一批基金公司获得资格，其中包括华夏这样的老牌公司。

　　[产品] 度身定做理财服务

　　"最阳光的私募基金"即将掀开盖头，它将有何与众不同？根据《办法》规定，基金专户理财投资范围与普通公募基金类似，包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品等。

　　而据易方达基金等人士介绍，与公募基金相比，基金专户理财的募集方式和收益分配可以根据客户要求设计，更为灵活，堪称"个性化"服务。温元凯认为，我们的专户理财，有点像国外资产管理的"雏形"。

　　他介绍说，在美国，人们可以委托有声誉的资产管理公司打理财富，不过门槛只有100万美元。通过交给有名的资产管理公司来打理，每年可以稳稳当当赚回十几万美元。有的年轻人赚足了100万美元后，就不想每天上班劳累了。因此，微软等公司经常欢送甚至连30岁都不到的员工"退休"。由于目前国内中小散户个人理财效果并未尽如人意，因此他预计，专业化的理财也将很快成为潮流。

　　[门槛] 直接拿五千万入门

　　根据《办法》规定，专户理财为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于5000万元人民币。也就是说，要想尝尝"最阳光的私募基金"的滋味，个人或者机构投资者得掏出5000万元来。但据推测，如果符合条件的客户众多，或许像易方达、嘉实、南方这样的老牌公司，可能门槛会比5000万元还要高。

　　如此一来，中小投资者是否就与之无缘？华夏基金江苏渠道总监傅冬认为这也未必。比如借道银行，中小散户也可以参与进来。这一方式类似现在银行发行的理财产品，但现在的模式是银行设计产品，基金公司担任投资顾问；而以后就是银行对外募集超过5000万元的资金，交给基金公司专户理财。这也是公募基金未来的一个重要发展方向。据分析，如果此方式得以实现，投资者的收益也有望提高--现在理财产品收益最高的，大多只是到了打新股的层面；而将来就可能直接由基金公司专户投向股票或基金。据分析，这样产品的起点会在5万－20万。

　　[隐忧] 资源会被富人独享

　　在欢迎这一新生事物的同时，广大基民也表示心存隐忧。比如基民夏小姐就坦言：马上基金公司既可以开展公募业务，又可以进行"私募业务"，而"私募"的报酬最高可以达到20％，比公募的手续费多多了，她担心基金公司不能保证公私分明，会不会损害了像她这样中小投资者的利益？另外，易基策略的明星基金经理肖坚调任专户理财的负责人，也让该基金的一些持有人有些郁闷。基金公司如何防范资源向专户理财倾斜并可能出现的利益输送？易方达公司人士表示，一方面，基金公司内部设立了众多流程制度，通过防火墙保证公募基金与基金专户理财保持"距离"。目前各基金公司搭建的专户理财团队，都是与公募基金分开管理，尽管其使用共同的研究平台，但投资管理分开。而公募基金的明星基金经理"换岗"，也不会造成资源流失。因为好的基金公司，最好的资源也并非唯一。

　　另一个担心则来自对于基金公司开展专户理财后短期效果的不看好。如温元凯分析，国内基金业的短腿，就是缺乏好的基金经理、操盘手--就从近年基金业绩看，在过去两年中，很多基金赚了一倍，但在这两个月的震荡中，也有不少基金业绩立即逊色，可见大部分基金都只是随大盘"起舞"，而且相当多的基金经理从业时间很短。而相比之下，国外基金业有百年历史，很多基金即使在熊市中也能为投资者赚钱，管理人才丰富带来业绩的稳定。专户理财目前的门槛较高，因此散户还不可能大量参与。但退一步说，即使现在把每笔业务资产5000万元的专户理财门槛降下来，吸引更多投资者，可能基金公司人才不足的问题将更加突出。其次，国外一般大的资产管理公司，管理资产年收益能稳定保持在10%-15%，管理费则为2%左右，管理费、提成等成熟的制度保证了管理队伍的稳定。而国内基金经理跳槽、委托他人投资引发纠纷等现象频繁发生，说明我们的理财服务规范、理财诚信体系等制度建设，还亟待加强。因此，他认为，很可能专户理财一开始的业绩并不会出色。

　　[猜想] 私募基金或会"降价"

　　既然"最阳光的私募基金"即将推出，那原本的私募基金是否将被冲击？记者昨日也采访了一家私募基金的总经理王先生。他认为，一方面，这是管理层对私募市场放开的信号--先放开公募基金的私募，再放开私募基金，所以不是坏事。但另一方面，他也承认，公募基金插手私募，势必带来"竞争"，像他们这样的私募，也要考虑变革。毕竟，一些机构客户在"国家队"和"游击队"之间，肯定还是看好前者。

　　不过，他认为私募基金也有私募基金的优势，比如机制灵活。像《办法》规定，公募基金的专户理财，基金公司的业绩报酬提取的比例不得超过这笔理财资金的20％。而私募基金可以有商量。据王先生介绍，甚至他们还会放10％的保证金给私募的客户。