基金投资风格研究

1. 从狭义上来讲，风格投资是指在资产组合管理过程中，投资于某一类具有共同特征或共同价格行为的股票
2. 风格倾斜策略是指在某一风格类股票长期表现优于其他风格类股票时，将资产长期偏重于该风格类股票以获得超额收益。风格转换策略是指在某一风格类股票相对其他风格类股票表现呈现周期性波动时，在该风格类股票表现相对较弱时重点配置，待该风格类股票表现相对较强时再将配置重点转移到其他风格类股票上，以获得超额收益
3. 基金风格研究的作用主要体现在两方面：降低投资者的选择成本以及完善基金的业绩评估体系
4. 目前运用较为广泛的基金风格划分方法主要有两种，一种是基于基金持有的投资组合特征（PBSA 法、HBSA 法），一种是将基金历史收益与某些可观测的风格因素联系起来做回归分析，将各个因素的回归系数作为基金风格的测度（RBSA 法）
5. 我们用RBSA 法对2006.1.1 至2007.9.28 期间股票型基金的投资风格进行了实证研究，结果表明：第一、按照规模来分，大盘和中盘的基金数量占据了绝对的优势，而按照价值来分类，则成长型的基金占据了绝对的优势；第二、基金的风格变动较为频繁，导致基金风格变化较为频繁的原因主要有：基金经理的变更、基金业绩的排名压力、市场风格的变动和基金所持有的股票其风格发生了改变等；第三、牛市时，风格变动过于频繁的基金收益率低于风格相对稳定的基金，导致这种现象的主要原因有：基金风格变动的成本较大以及相关基金对市场的风格追求效果不佳等；第四、市场上有一些基金对风格投资的把握能力较强，而这些对风格把握能力较强的基金收益水平要高于那些对风格把握能力较差的基金。
6. 我们提供了三种利用风格投资选择基金的思路，分别是：选择所需风格的基金、分散风险时规避风格雷同的基金、投资风格把握能力较强的基金。

(国都证券有限责任公司)