基金关注能抵御通胀的行业

　　本周市场大幅震荡，最终小幅下跌，上证指数下跌1.65%，收于5000点之上。深成指下跌1.59%。
　　成长性品种依然受市场青睐，我们用机构一致预期中2008年PEG指标居前的89只股票构建指数，该指数本周不但未下跌，而且实现了2.06%的上涨。
　　目前市场环境下，以基金为首的机构投资者遵循“低估值条件下看估值，高估值条件下看成长”的原则，成长性较好的板块和品种将长期受到重视。
　　从全部基金业绩方面来看，205只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-0.86%，表现出较好的抵御下跌风险的能力。
　　从基金重仓股的整体表现来看，医药板块上周略事休息后本周继续加速上涨。医药生物行业指数本周上涨6.95%，与弱势市场环境间形成鲜明对比。
　　需求弹性较低的特别消费品行业（如高端白酒、医药）等由于具备较好的抵御通胀的能力，在成熟市场上其估值水平本身就较市场平均水平为高，而在通胀预期加剧的条件下更甚。
　　从对基金三季度持仓情况的分析来看，其持有的医药行业品种整体估值水平与市场持平，而在医疗体制改革预期下其成长预期则好于其他行业。
　　此外，以贵州茅台、五粮液为代表的白酒制造行业本周也实现大幅度上涨，显示通胀压力下市场对抵御通胀的需求在上升，资源或准资源类行业，如矿产资源、独特渠道资源、品牌资源，以及低需求弹性的行业集体表现良好。
　　通过跟踪我们发现，同类基金内部业绩分化加剧往往表明市场调整的到来，而内部业绩分化降低则表明市场的上升或下降趋势确立。
　　本周基金业绩分化程度有较大幅度提升，但目前还很难判断这种提升是因市场剧烈波动导致的被动差异还是基金主动操作所致，这一点还需要再对下周的基金业绩走势进行跟踪判断才能确定。
　　■文/银河证券研究所基金分析师