基金市场一周观察

　　封闭式基金缩量下跌 整体折价率回升 上周沪深两市基金指数大幅下跌，分别收于4499.02 点和4416.45 点，下跌3.6％和4.27％。
　　周总成交量萎缩至25.7 亿份基金单位，整体换手率为3.33％，交易活跃度继续下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率升至22.44％，其中3 年以内到期的短期基金整体折价率升至9.91％，到期期限超过3 年的长期基金整体折价率升至24.39％。
　　偏股型基金净值跌幅低于市场指数 上周主动投资的偏股型基金累计净值继续下跌。其中灵活配置股票型基金跌幅最大，达到1.81％，稳定配置混合型基金最小，1.12％；灵活配置混合型和稳定配置股票型分别下跌1.43％和1.34％；封闭式基金上周累计净值平均跌幅1.68％。若以沪深300 指数作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均获得超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs，则分别下跌1.44％和1.65％。
　　封闭式基金短期风险较大 短期基金依然维持“时间匹配策略”，投资者可根据自身的风险偏好，估计“时间匹配策略”持有期内的机会成本，若折价率对应的估计回报超过了持有期内的机会成本，则“时间匹配策略”是更优的选择。影响长期封闭式基金价格的主要因素没有发生大的改变，但在近期基础市场系统风险较大的环境下应继续保持谨慎。此外年底封闭式基金分红预期仍然强劲，投资者可密切关注择机介入。
　　选择较为稳健的偏股型开放式基金 未来2-3 年的较长的投资期内，偏股型开放式基金仍可获得较好的投资回报，但基础股票市场从年初以来已经积累了较高的系统风险，短期较大幅度的波动和震荡将难以避免，这无疑将影响到主动投资偏股型基金短期内的净值表现。
　　投资策略方面，目前已经持有的偏股型开放式基金仍可继续持有。
　　在当前的环境下构建新的偏股型基金组合时，应更趋谨慎，选择存续期超过至少一个完整市场周期的、投资集中度和系统风险适中的、投资风格较为稳健的基金作标的。
(招商证券股份有限公司)