抢反弹可关注ETF，封基魅力尤在

　　全周上证指数、深圳综指和沪深300 指数的回报率分别-5.34%、-1.23%和-3.03%，中证100 指数、中证200 指数和中证500 指数的回报率分别为-3.43%、-1.86%和-0.55%。市场成交则进一步萎缩。中小市值的股票继续保持相对强势，而指数权重股跌幅较大。医药板块表现良好，房地产板块跌幅较大，而有色金属部分股票已从高点腰斩。与此同时，中小板的多支股票表现比较突出。由于基金普遍降低仓位或换仓，本周基金净值折损幅度平均在2%左右。
　　上证基金指数和深证基金指数本周分别下跌3.60%和4.27%，不过总计成交仅53.37 亿元，与上周相比继续萎缩。
　　瑞福进取已经溢价3.88%，大成优选则继续维持11.02%的折价率。老封基折价率有所扩大，为22.09%。
　　本周股票市场跌幅较大，投资者对封闭式基金四季度可分配收益持续增长的信心产生了一定的动摇，因而开始修正前期相对较低的折价率。而到期概念的小盘基金也因为之前部分基金停牌期间净值下跌导致复牌后补跌，通过折价率的扩大来增加风险溢价，提高安全边际。在市场震荡调整的情况下，我们不改变看好封闭式基金的观点。短期折价率的修正不改明年三四月间超额收益的取得。
　　况且，就市场目前的情况看，中期调整的概率要大大高于牛熊转折，四季度可分配收益的负面折损也是有限的。投资者要坚定继续持有的理念，关注真实的业绩增长比折价率波动几个百分点要重要的多。
　　目前A 股市场与周边成熟市场的联动性趋强。隔夜美股的表现往往会带来A 股市场的跳空缺口，由于市场仍担心美国经济的放缓。美国股市的表现对香港市场，进一步对A 股市场造成影响。同时，基金申购速度的锐减和新股发行依然快节奏都使得A 股市场存在一定压力。尽管周五市场出现了反弹，上证指数重新收复5000 点关口，但我们认为市场整固的过程还将延续。目前投资者申购基金的热情较弱，但也不宜轻易判断波段从而赎回，交易成本和择时不成功往往会得不偿失。我们建议在大类资产上配置封闭式基金，有抢反弹预期的投资者可关注低成本的ETF。
(国泰君安证券股份有限公司)