电广传媒：前3季度投资收益贡献较高

　　公司3季报显示，今年前3季度实现营业收入19.56亿元，同比增长27％；实现营业利润1.5亿元，同比增长38倍；实现净利润6533万元，同比增长269％。今年前3季度实现EPS0.19元。
　　公司业绩实现大幅增长，主要是因为：1）数字电视转换进程较为顺利。湖南有线电视网络（集团）股份公司上半年已计入公司合并报表，上半年共实现净利润4454万元。公司计划在年内完成全省100万用户的整体转换，在目前湖南有线数字电视收视维护费上升的前提下，公司来自数字电视业务的收益将保持稳定增长；2）投资收益增长较快。07年前3季度投资收益为1.5亿元，同比增长87.1％。

　　公司有线网络业务的收入和利润在逐年增长。2001年实现收入11747.94万元，利润总额2308.52万元，到2005实现收入36477.48万元，实现利润总额9888.06万元。公司由此取得的网络投资收益也节节提高，在公司毛利中贡献逐渐增大。2006年，网络业务以占公司主营业务10.33％的收入贡献了27.66％的毛利，显示出良好的成长性。

　　长期来看，电广传媒终将理顺媒体与上市公司关系，加之获得有线集团控制权，公司将蜕变成为区域垄断的内容资源供应商、集成商以及网络综合服务提供商，内容和渠道的绑定有利于实施横向和纵向一体化发展战略、构建一种结构化的可持续发展优势。其长期发展前景更为乐观。有鉴于此我们维持增持评级，目标价32元，预测07-08年EPS为0.45元、0.65元。

　　公司的主要投资风险有：整体上市耗时较长、最终方案具有多种选择性、能否获批有不确定性。创投项目利润能否全部顺利兑现有不确定性。有线网络业务利润分割不透明等。