思源电气：2008年还可实现良好增长

　　●2007年1-9月思源电气主营收入为7.3亿，同比增长51.9％，净利润为1.2亿，同比增长71.7％。
　　●调研了解到500kv互感器估计要到2008年才能完成挂网试运行，这样其对2008年的利润贡献将有限；增发募集资金投入的GIS项目最快要2009年下半年实现利润；新进入的铁路及轨道交通电力设备、电力控制、电力电子等业务估计在2008年的利润贡献也有限。这样，220kv高压开关、电容器、电抗器业务将很可能成为2008年利润增长的主要贡献。

　　●中报披露2007年上半年新增订单7.3亿（2006年全年10.7亿），我们预计2007年新增订单显著增长可能接近15亿，收入规模约10.5亿，而2008年的增长将在40％左右。

　　●思源电气三季报预计2007年度净利润同比增长50％-80％，由此估算，净利润大约2.15亿-2.58亿，对应每股收益为1.25元-1.50元（由于增发因素，基本每股收益略高），对应的市盈率为28-33倍。考虑主营业务的增长情况与思源电气绩效奖励方案，我们估计净利润增长大约60％-70％，加之持有平高电气6500万股，继续维持“增持”评级。（国泰君安）