北京银行：净利润增长符合预期

　　总资产规模增长缓慢。2007年3季度末，北京银行（爱股,行情,资讯）总资产3067.5亿元，年化后增长16.5％；贷款净额为1407.2亿元，年化后增长16.1％；存款余额为2506.2亿元，年化后仅增长10.03％。
　　净利润增长开始加速。07年前三季度，北京银行实现净利润24.36亿元，增长47.02％。利润增长主要驱动因素是利息净收入稳定增长；非利息净收入快速增长；资产减值准备支出转回成为利润增项；费用收入比持续下降；阻滞因素在于所得税率上升。

　　净利差居上市银行低位。2007年前3季度，北京银行净利差基本持平，居上市银行低位。

　　非利息净收入占比迅速提高一倍有余；费用收入比连续下降且保持较低水平，为利润增长做出贡献。

　　总资产结构基本稳定；存款占比略有下降；债券结构中可供出售债券投资占据绝对比重。

　　根据对北京银行3季报分析，该行略超预期的主要有3方面：费用收入比下降幅度较大；资产准备支出转为利润增项；但税率反而上升；结果导致北京银行的净利润增速基本符合预期。

　　适度调整相关参数后，仍基本维持对北京银行的业绩预测。即预测公司2007年全年净利润为31.08亿元，同比增长45.25％，摊薄后每股净收益为0.50元；每股净资产为4.38元；2008年全年净利润为43.14亿元，同比增长39％，每股净收益为0.69元，每股净资产为4.85元。

　　目前北京银行2007年动态PE、PB分别为44.8倍、5.11倍；2008年动态PE、PB分别为32.3倍、4.61倍，估值基本合理。维持对北京银行的中性评级，并维持23元的目标价，对应的2008年动态PE、PB分别为33.2倍、4.74倍。