基金交易高换手率与价值投资相悖

　　■苏州 陈悦
　　根据统计显示，2007年上半年中，A股基金中交易换手水平最高的一个基金换手率达到40倍，平均每个交易周将股票清仓换仓一次。而换手率前10位的基金平均换手率也高达20倍，剔除申购赎回影响后，前10只基金半年的平均换手率依然达到15倍。
　　作为一贯标榜理性投资、价值投资、长线投资的证券投资基金，出现了如此令人惊奇的高交易换手率，真是对其价值投资的绝好的讽刺。这种令人望而生畏的高换手率，在世界证券投资基金行业中可能也是首屈一指，让人望尘莫及的。
　　公募基金，作为一种理财工具，本来就是一种规避短线交易风险的分散组合投资品种，作为一种分享中国经济高速增长的理财品种，理应重点挖掘潜力公司后，采取长期的持有策略，而不是一味在市场的热点转换中形同投机资金那般追涨杀跌。高换手率，带来的必定是追涨杀跌，对市场的大幅震荡起到推波助澜的作用。因为其已经是市场的最大机构投资者，所以其过高的换手率，也势必提高整个A股市场的换手率，在一个换手率居高不下的市场环境中，怎么能起到培养大批理性投资人的模范带头作用呢？
　　很多媒体在采访基金高管时，浮在公众视野下的，全是大谈特谈什么价值投资，但是真正能够做到并贯彻执行价值投资方针的基金又有多少呢？那些半年平均十几倍的换手率，和真正长期投资数年不周转换手的长期投资已经完全风马牛不相及了，以后那些基金高管们出来做秀，不要再大谈价值投资了，就直接鼓吹短线交易的好处就行了，那些与实际行动完全不一致的投资方式与舆论鼓吹做秀，只不过是现实版的"皇帝的新衣"罢了，除了自欺欺人，还有唬弄别人、逃避监管的目的存在。
　　对于过度投机的基金管理人，有关方面应该采取一定的有效措施予以遏制。比如年度换手率排在前10位的基金管理公司，可惩罚性地禁止其新发基金和扩募，强制他们3年内不能募集到基金份额。这种过度投机，崇尚短线交易的风气就会迅速得到好转。否则，任其非理性交易，将为市场长期的稳定带来深层次的不利因素，只是目前这种趋势没有爆发出来而已，一旦到了临界点，再有相应的导火索出现，届时再想规范，恐为之晚矣。