基金周评：行情爆发下新基金输于老基金

　　创新型封闭式基金大成优选于9 月7 日在深交所上市交易，首日上市规模37 亿，设10%涨跌停限制。这是自2002 年9 月10 日基金银丰之后，5 年来首只上市交易的封闭式基金，具有重要意义。
　　 国内外封基上市折溢价率经验规律.. 国内封闭式基金上市首日在牛市表现为溢价、熊市表现为小额折价；而后经历溢价率水平的小幅上升后，掉头而下，最终均归为折价。
　　 美国股票类封闭式基金上市首日多为溢价2%-8%；而后也存在一个小幅上升的过程，接着逐渐下降，由溢价状态变为折价，也陷入“封闭式基金折价之谜”的怪圈中，只是这种折价率平均为4%，而不是国内的20%。
　　 大成优选上市后走势预测.. 大成优选首日溢价的可能性较高，合理溢价率应该在5%左右，但不排除首日涨幅触及10%的涨停板。需要指出的是，目前股指高位运行风险较大，极有可能在未来股市可能的调整冲击下以及由来已久的“折价之谜”的作用下溢价率水平将会下降乃至归为折价。初始溢价理由：目前市场在相对高位运行，投资者情绪高涨；大成优选94%以上为个人投资者，投资行为存在过度反应；大成优选封闭式基金的条款参照了国外封闭式基金，而国外封闭式基金上市首日也多溢价；成立后一个月17%的较高净值增长率。
　 投资策略1：基于封基最终多归为折价的规律，风险规避型的投资者可以在大成优选首日出现溢价且大于2%的时候卖出，转而投资其他封闭式基金。而风险承受能力较强的投资者在上市首日可以不必卖出大成优选，而是在未来的2-5 天内派发，但是在首日上涨幅度接近10%的时候，则不建议继续持有。而如果首日就出现折价，则基金持有人继续持有。
　　 投资策略2：基于大成优选上市首日溢价的推论，现有老的封闭式基金由于20%以上的大额折价率，将有望引发市场的关注，诱发封闭式基金行情。
　　因此关注两类基金。第一类是大成旗下的其他封闭式基金：基金景福、基金景宏、基金景阳，尤其关注的是基金景宏，其与大成优选是同一位基金经理。第二类是折价率高且净值表现优良的基金：基金丰和、基金裕隆、基金科翔等。
(东北证券股份有限公司)