东吴基金：又到迷惘时 分享持续繁荣主题

　　近来，我们听到的最多的声音是，"市场估值太高了"，"市场可能会要调整吧"，但是一方面市场却节节高升，在摆脱了美国次级债阴影后，包括次级债在内，再也么有什么利空可以阻止再度向上的步伐。我们承认，当前A股市场40多倍的市盈率的确透支了未来两年的业绩增长，市场已经呈现了泡沫。不过我们的首要问题却不是预言市场几时开始调整，调整幅度多少，因为从之前的几时调整看，预言根本没有任何意义，我们首要的问题是如何持续的在泡沫热潮中受益。
最近比较震撼的时候有三大报罕有的同时发文，提示市场风险。当然提示风险的方式只是通过金融危机札记的形式刊登，但是市场却视而不见。另外，6000亿元特别国债如期发行，尽管我们的一些客户相当担心对资金面的冲击，但是央票直接对象为央行，只是作为替代央票资产的作用，对于股市影响中性。
　　恰如一些同行所言，我们目前的目标不是填平估值洼地，而是去攻克估值高地。
在钢铁，造纸，有色等板块反复走强后，一些什么期货，创投概念也不甘示弱，我们仿佛回到了上半年概念股当道的时代。这可能也符合市场中报结束后填补热点缺乏的真空时期。不过，笔者认为追逐这种热点无异于参与击鼓传花的无聊游戏。
　　适宜的参与泡沫的途径，应该是投资在泡沫时期带来业绩稳定增长的蓝筹公司。比如银行业，6，7，8月份，银行的涨幅整体涨幅在80%左右，笔者相信，喜欢短炒的投机客大都没有获得这么好的收益。伴随下半年估值提升，银行股成为市场前列的行业。
另外，今后的两个主题我们必须反复强调，节能减排和央企的资产证券化必定贯穿这场牛市的大行情之中，投资者应该持续跟踪动态的发展。
　　总体而言，市场目前再入步入估值的高原区域，在整体风险溢价下降的过程中，密切参与权重板块和持续繁荣主题必将获得超额回报。