从双汇复牌表现看机构操作心态

　　双汇发展经历了13个月的长期停牌后，于上周五复牌。当日盘中最大涨幅达到145%，换手超过了27%，报收57.9元，与此前多数分析师预计的50—60元定位基本吻合。但在随后两个交易日，该股累计下跌幅度超过了18%，短线弱势明显。而在其停牌期间，沪深股指上涨幅度均超过了150％。显然，尽管携众多题材，双汇复牌后的补涨幅度与前期类似的个股，如ST仁和等相比明显逊色，令对其抱有较高预期的投资者颇感失望。与此同时，大量持有双汇发展的基金金鑫、基金金盛等，近日也遭遇了大幅杀跌，投资者损失惨重。
　　根据交易所披露的成交明细信息，双汇复牌当日大额交易席位多为机构，买入前5名合计成交金额为8.46亿元、而卖出前5名合计成交金额达到15.41亿元。显然，有为数不少的机构选择在这一天减持筹码，该股本周一的跌停和周二7.66％的跌幅，也再次验证了机构的态度。那么该股复牌后的走势，是否也透露出基金等机构对当前市场的看法和预期呢？
　　笔者认为，首先透露出来的是前期“漫天要价”的定价模式已经不复存在。我国资本市场正处于逐渐开放的进程初期，流动性泛滥导致场内资金构成多样化，游资的投机行为在过去几个月内，使得部分股票股价远远高于其内在价值，风险油然而生。双汇近两日的表现再次说明，市场是有着价值衡量标准的，而在资金泛滥不再、理性机构投资者主导下的市场环境里，定价模式不会再有“惊喜”。根据券商的研究报告，双汇的合理估值大概在50—60元左右，复牌当天最高145％的涨幅、63元的价格，是对其停牌13个月的时间补偿，但很快这种缺乏价值支撑的股价就走上了回归之路。
　　其次，透露出基金等机构投资者对当前市场的态度。双汇发展是基金重仓持有个股，共有29只基金持有其近35％的流通股份，通过基金在双汇发展上的进出，可以管窥全貌，了解基金对当前市场的看法。显然，从基金大规模在合理价位附近减持双汇可以看出，在宏观调控的背景下，基金对后市的态度显得较为谨慎，对个股股价的预期也在不断下调。同时，在缺乏泛滥的流动性支撑下，以基金为主的机构投资者也正在引导市场将关注的目光聚集到上市公司的内在价值上，也就是所谓的价值投资理念，或者说“挤泡沫”的过程。可以认为，在基金等机构的主导下，过去的题材、概念，将在未来一段时间内被摒弃，市场将卸下浮华的外衣回归质朴。
　　因此，笔者认为，在这种理念的驱使下，未来市场有可能形成两种走势：一种是，投资者的投资行为期间效应有可能导致市场跌幅较大，部分股票可能出现低估，市场出现由超跌而形成的估值洼地；另一种是，随着半年报的公布，如果上市公司业绩出现超预期的增长，将显现较大的投资机会。两相比较，笔者认为后者出现的可能性较小，毕竟上市公司中期业绩增幅远远高于40％不太现实。因此我们判断，未来一段时间内，股指仍将维持继续盘整的格局。