观望气氛浓厚布局等待来年

　　□ 田宏伟 张 玟
　　11月，市场形势呈现出一种不上不下的胶着状态。市场波动明显减缓，蓝筹股的调整仍在继续，市场热点散乱，让机构和基金有些不知所措，今年以来表现较好的基金在这两个月份大都无所作为，上个季度独领风骚的中小盘成长类基金也偃旗息鼓。
　　我们认为2005年12月的行情机会仍然较小，市场观望气氛浓厚，虽然不排除有小的波段性投资机会，但大部分机构已将目光投向了2006年，12月份将是为明年行情布局的阶段。
　　2006年的投资机会将会是主题性的，机构2006年投资重点：
　　十一五规划中国家重点扶持产业；环保与可持续发展产业、新能源新材料；具有竞争优势的创新性企业。
　　我们判断，12月市场行情将紧紧围绕股改和市场制度的创新来展工。权证的推出和创设机制有望带动相关正股版块持续走强，即将于12月份出台的50ETF备兑权证，可望在很大程度上活跃50成份股的交易。另外，传言中T+0制度的恢复也会带来一定的交易性机会。
　　总体上看，我们认为12月的市场行情仍难摆脱在一定区间内的震荡格局。
　　战略资产配置 适度增仓股票基金
　　进行战略资产配置时，我们仍假定投资者风险中性，投资目标是追求经风险调整后的收益最大化。
　　货币基金 继续选择短债基金
　　在资产配置中我们给予货币资产30%的投资比例，由于我们对12月的行情期望不高，所以把相当的资产配置在货币类别。在具体品种上，我们仍选择短债基金，目前虽然货币市场的短期收益有所上升，但加息预期在可见的将来都不太可能出现，目前央行的政策目标似乎汇率优先于利率，在人民币持续升值的压力下，加息似乎不太可能。在此背景下，短债基金收益率仍将比纯货币基金有吸引力，流动性和安全性方面的代价也可以忍受。
　　债券基金风险释放
　　尽管当前债券市场收益率过低的情况已经引起管理层的担忧，但短期内加息不太可能，市场资金充裕的现象仍无法得到根本纠正。这使得我们前一阵对债券市场的风险担心的有点过了头，在长期低利率环境下，债券投资的吸引力不会有本质的改变。因此，我们建议12月份可以对债券基金适度投资。
　　适当增加股票基金的仓位
　　在资产配置中我们适当增加了股票类基金的比例，比上月增加了10个百分点，达到60%。
　　12月份的行情虽然不会很大，但仍存在若干波段机会。而且，12月也是机构布局来年的大好机会，因此，我们适当增加了组合中的风险头寸。目前市况下持有股票基金，马上盈利可能很难达到，但长期持有应有较好回报。可以考虑从现在起，每当市场出现一定的下跌时，就适当增持股票型基金。
　　类别资产配置 精选股票型基金
　　我们在11月份的类别配置中给予封闭式基金5%的较低权重，但11月份，在大盘高折价基金的带领下，封闭式基金指数大幅上涨了6.79%。但封闭式基金当前的行情属投机性质，原因一方面在于大盘基金的高折价是综合因素作用的结果，有其合理的一面，另一方面，这些大盘基金的到期期限还很久远，目前不具备任何封转开或到期清算条件，这波行情只能归结为又一次反弹。
　　封闭式基金真正的机会在于业绩，只有业绩优秀的基金才具有投资价值。12月份的封闭式基金市场可以适当参与，给予其10%的投资比例。重点关注年底封闭式基金可能分红带来的投资机会，推荐组合仍以绩优基金为主，重点关注易方达系和华安系基金。
　　对于开放式股票基金，建议适当增加股票类基金的比例，重点增加股票型基金，在类别配置中分别给予了30%的权重。对于股票型基金，由于数量众多，业绩差异性很大，能否从中挑选出业绩优秀的基金就很关键。到目前为止，我们挑选的股票型基金组合都取得了不俗的表现。11月份我们重点推荐合丰成长、宝康消费品、海富通精选和上投摩根中国优势等几只股票型基金，它们在今年二季度以来的业绩表现都很突出。平衡型基金，具有进可攻退可守的灵活特点，其中的佼佼者今年以来较好的控制了市场下跌风险，保持了业绩的稳健增长，我们重点看好广发稳健成长、华安宝利配置。
　　指数型基金的业绩波动性接近大盘，做好时机控制非常重要，在12月的资产配置中我们保持指数基金的配置权重不变，仍为5%。我们主要把指数基金当作战术性资产配置的工具，用来短期机动参与市场。12月份仍推荐博时裕富新华富时A200指数基金。
2005年12月基金投资明细资产配置建议
战略配置 基本配 类别资产名称 类别资产 基金名称 配置比例
种类 置比例 配置比例
货币基金 30％ 货币基金 30％ 博时稳定价值 30％
含股债型 O％ 0％
债券基金 1O％ 纯债型 10％ 富国天利 10％
基金科汇 3％
基金裕泽 2％
封闭式基金 1O％ 基金安顺 3％
基金科瑞 2％
合丰成长 8％
股票基金 60％ 股票型 30％ 宝康消费品 7％
开 海富通精选 5％
放 上投中国优势 10％
式 指数型 5％ 博时裕富 5％
华安宝利配置 7％
平衡型 15％ 广发稳健增长 8％