基金三季报：估值分化 小盘吃香

　　基金三季度报表于本周新鲜出炉。股票型基金的整体份额出现增长，从第二季度末期的2043.65亿份增长到第三季度末期的2118.93亿份，增加了75.28亿份。从基金的操作来看，调整力度较大，对部分持有的大盘蓝筹股进行了较大比例的减仓。按市值排列，受到基金抛售的前十大重仓股依次为G上港、华能国际、G宝钢、五粮液、上海机场、万科、招商银行、深赤湾A、中集集团、伊利股份。同时，中小企业板块成为基金新宠，其中，属于消费品和服务行业的股票给基金带来丰厚收益。
　　份额增长来自于新设基金
　　虽然股票型基金份额增加，但如果考虑到第三季度新成立基金的因素，仍可看出原有股票基金受到赎回的市场压力。事实上，多数原有股票型基金的份额出现了较大幅度的下降。
　　三季度，股票基金从118只增加到125只。如果扣除新基金成立带来的基金份额变化影响，原来的118只股票基金总份额只有1995.34亿份，减少了48.31亿份，其中上证50ETF减少的份额最多，达到20.98亿份的水平，华安180也有6.53亿份的减少，份额增长的只有宝康消费、嘉实稳健、嘉实增长等少数基金，其中宝康消费基金的份额增长最多，为9380万份。
　　虽然第三季度市场呈现冲高受阻回落、收盘点位下降的不良走势，但多数股票基金的净值表现相当良好，净资产出现了上涨，其表现依旧强于大势。根据有关数据统计，融通蓝筹成长基金的净资产增长最为迅速，单位基金增长率达到12.5％，湘财合丰成长基金、基金科汇、广发小盘基金的净资产增长率都超过了10％。
　　从股票基金持有的股票市值变动情况来看，从第二季度末期的1355.54亿元增加到第三季度末期的1385.25亿元，增加了近30亿元，其持有的市值为股市流通总市值的15％左右。即使剔除新增基金的因素，原有股票型基金持有的股票市值也有15亿元的增长。而同期这些股票基金的整体份额是下降的，说明在面临赎回压力的情况下，股票型基金依旧看好市场，增加了持仓比例。也就是说，他们对目前阶段处于历史底部区域的看法比较坚定，对后市长期走势看好。
　　“浓缩的就是精华”
　　这一季基金季报透露出的最强烈讯息就是基金不再“以大为美”，反而对小盘优质股青睐有加，如久联发展、巨轮股份这样的中小企业板股票被显著增仓，并出现在基金十大重仓股行列。
　　股票型基金虽然整体持仓比例较高，但换仓的力度也较大。其中有63只基金第一大重仓股进行了更换，同时对原有的重仓个股进行了仓位调整。从所有基金持仓前三位来看，第三季度与中期相比，持仓最多的7只个股中，只有G长电和中兴通讯等增持，其它的都被减持，说明多数蓝筹大盘股被基金看淡，而基金看好的个股数量更多，原来的持股集中度也在降低。不同的基金重仓集中情况下降，表明基金选择个股出现了多样性的倾向。
　　被基金重仓持有（前三位）股票变化情况一览表
　　股票名称2005年第二季度末期被基金持有2005年第三季度末期基金持有
　　G长电排在51只基金重仓持有的前三位排在62只基金重仓持有的前三位
　　上海机场排在50只基金重仓持有的前三位排在48只基金重仓持有的前三位
　　G宝钢排在32只基金重仓持有的前三位排在22只基金重仓持有的前三位
　　贵州茅台排在29只基金重仓持有的前三位排在25只基金重仓持有的前三位
　　招商银行排在21只基金重仓持有的前三位排在19只基金重仓持有的前三位
　　中兴通讯排在15只基金重仓持有的前三位排在25只基金重仓持有的前三位
　　中国联通排在13只基金重仓持有的前三位排在8只基金重仓持有的前三位
　　由于新增个股的市值相对较小，基金的品种变化主要表现在前十大重仓股的持股比例降低，而持股的数量有所增长。新增个股的市场表现更为强劲，其分散性也特别明显，如G苏宁、鞍钢新轧、大商股份、国电南端、航天电器、航天信息、沪东重机、华光股份、华侨城、华胜天成等都成为了基金的第一大重仓个股。基金敢于重仓自己看好的个股，对市场将起到一定促进作用，这也说明今后涉及的个股比例可能会更大，更为活跃。
　　总的来看，股票基金在第三季度的操作说明：机构投资者依旧看好后市，认为1200点以下的区域是市场历史上的底部。同时表明，基金对长线个股依旧看好，对个股的机会开始更加注重波段性操作，对看好个股会进行反复操作，以基本面业绩做为主要的参与标准，在不同阶段进行减仓和增仓。