1季度A股市场面临经济弱复苏的宏观环境，但从目前的信息判断，复苏势头有趋缓的迹象。从政府工作报告判断，尽管我国经济面临潜在增速下降的风险，但未来几年GDP增速仍将保持在7%以上。从今年看，消费受到政策负面影响，外需最多是弱复苏，经济增长最终还需靠国内投资来拉动。但是房地产调控的所谓“国五条”部分条款严重违背市场经济规律，给经济恢复和地方投资造成较大不利影响，扰乱市场预期。我们预期该政策将在后续执行中得到纠正，从而有利于投资端行业的业绩恢复和预期回归。2季度市场还将受困于IPO的重启。综合分析，我们认为A股市场估值下行空间有限，在企业盈利恢复性增长的过程中，市场整体将有较好的正回报。

　　2013年A股市场面临的宏观政治局面是新的领导集体开始执政，社会对继续发展经济、加速经济结构转型、全面建设“新四化”以及改革创新充满期待。全球政治局面相对于2012年也更为确定。我们判断我国经济将进入复苏初期阶段，尽管经济潜在增速面临下降，但在新的经济增长和社会发展目标下我国经济仍将保持较快的增速。 　　随着经济增长回升，预计投资者风险偏好也将提高，A股市场有望结束长期的调整，各行业都面临估值回升的风险。在经济复苏的初期阶段，金融、地产、建材、汽车、有色等行业将率先受益，而品牌消费品公司也将受益于人均国民财富的增加。尽管去年12月大盘有较大反弹，我们认为目前的估值水平仍可为整体市场提供足够的安全边际。

2013年1季度A股市场面临的宏观经济环境是经济弱复苏，后续经济发展态势有赖于新政府组阁之后的经济政策取向。股票市场走势长期受经济基本面影响，但短期内仍面临一些基础性制度建设的问题，如股市在国民经济中的定位、新股发行制度改革、上市公司重组及退市制度安排等等都将影响投资者信心从而影响整体估值。我们判断A股市场在经济复苏预期下，估值将会回升，但回升高度仍受制于业绩改善的程度。 行业上看，周期性行业将率先受益于经济的复苏，品牌消费品公司也将受益于人均收入水平及支付能力的提高。逐步降低地产行业的超配比例，在3月份增持成长风格公司。 本基金仍将秉持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，主要通过行业配置和精选个股，争取为投资人获取良好的超越业绩基准的长期回报。

尽管国内经济下行的趋势尚无法得到根本性扭转，但在美国经济持续复苏的带动以及国内稳增长政策的发酵下，4季度国内经济下滑势头将得到遏制。此为周期性的上游行业带来投资机会。早周期的地产、家电、建材等行业会率先受益，贵金属行业也有局部机会。随着经济企稳及投资者风险偏好的提升，整体市场的投资价值将进一步得到体现。 本基金将秉持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，主要通过行业配置和精选个股，争取为投资人获取良好的超越业绩基准的长期回报。考虑到基金规模和行业流动性等因素，4季度仍将加大在地产相关行业的投资比重。

　　2012年下半年预计美国经济仍处于弱复苏中，欧洲经济陷于债务危机难有起色。中国经济短期内无法走出靠投资拉动的传统增长模式。企业盈利下行压力犹在，结构转型暂时无法对经济增长构成实质支持。具体而言，本基金管理人认为2012年下半年宏观经济将震荡寻底，企业盈利下行但是速度趋缓，政策以托底为主，很难出现超预期的向上刺激政策。证券市场也将震荡寻底，盈利和业绩超预期的行业和个股将获得市场资金的青睐，总体处于整体机会不大、个股分化明显的趋势之中。

我们预计国内经济下行的趋势在2季度得到扭转，经济进入复苏阶段是大概率事件。但其进程将取决于政策放松的时间、力度和方式。早周期的地产、家电、汽车等行业会率先受益。随着新股发行制度改革的推进以及投资者风险偏好的提升，整体市场的投资价值将进一步得到体现。 本基金将秉持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，主要通过行业配置和精选个股，争取为投资人获取良好的超越业绩基准的长期回报。

我们预计国内经济下行的趋势在2季度得到扭转，经济进入复苏阶段是大概率事件。但其进程将取决于政策放松的时间、力度和方式。早周期的地产、家电、汽车等行业会率先受益。随着新股发行制度改革的推进以及投资者风险偏好的提升，整体市场的投资价值将进一步得到体现。 本基金将秉持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，主要通过行业配置和精选个股，争取为投资人获取良好的超越业绩基准的长期回报。

2012年资本市场继续面临错综复杂的国际国内政治经济环境，全球经济仍将在2008年金融危机的阴影下艰难前行。A股市场面临的确定性因素是上市公司整体业绩增速下滑、市场进入全流通时代以及股票市场作为直接融资的主渠道继续接纳规模庞大的融资需求；不确定因素是欧洲、中东等地的地缘政治不稳定对全球大宗商品价格的影响、国内货币政策调整的时机、方式以及产业政策落实的节奏、投资者恐惧与贪婪的程度等等。在正常的情况下，我们认为目前的估值水平已为整体市场提供足够的安全边际。从全年的角度，大盘再次深跌的概率偏小。 从行业配置上看，稳定增长类的消费服务行业仍将在全年获得相对超额收益。周期品具有波动价值。本基金将遵循基金合同的约定，将主要资产投资在可选消费、必选消费、医药医疗和金融服务等行业上，立足于自下而上精选个股，适度参与主题投资，争取获得超过业绩比较基准的投资业绩，为基金持有人获取较高的长期投资回报。

2012年1季度预计经济增速将继续放缓，外需形势仍不乐观。国内投资除了中央政府以及央企的投资可以预期外，其他投资也将继续不振。尽管市场整体估值水平已经具有相当的吸引力，但在货币政策实质性放松之前，潜在的吸引力尚无法转化为现实的需求。 但从全年的角度观察，本基金认为大盘下行的空间并不大。我们将从行业和公司基本面出发，超配受益于行业政策的金融、消费、新能源、信息技术和国防军工行业。在季度末将开始加大跌幅大的周期行业的配置。

我们认为4 季度国内经济增长速度将继续放缓，但CPI 也将快速回落，为货币政策的调整创造了条件。银行理财市场和信托市场的规范也将有利于A 股市场。预计4 季度证券市场环境会有所改善，整体低估值状况也为长期资金提供了较好的介入机会。从中长期看，消费和新兴行业机会较大；短期而言，今年来调整大的周期行业有较好的阶段性机会。

我们预计CPI水平在6、7月份将达到今年高点，3季度开始通胀水平会明显回调，为货币政策调整创造较好条件；同时，工业经济增加值和经济增速也将环比回升。在此背景下，A股市场投资吸引力将进一步显现。价值股和成长股都会有表现的机会。本基金将保持较高的股票仓位，在相对均衡的行业配置基础上，精选个股，重点布局具有核心竞争优势以及良好商业模式的成长性公司和价值低估型公司，争取为基金持有人获取较好的投资回报。

在2 季度国内经济增长速度有所放缓的背景下，A 股市场出现比较明显的下调。偏紧的货币政策加剧了实业在资本市场的资金撤离。我们预计CPI 水平在6、7 月份将达到今年高点，3 季度开始通胀水平会明显回调，为货币政策调整创造较好条件；经济增速也将环比回升。在此背景下，A 股市场投资吸引力将进一步显现。价值股和成长股都会有表现的机会。

我们预计2季度估值因素将继续发挥作用，高增长低估值的股票仍具有相对优势。同时，如果通货膨胀能够阶段性见顶，则宏观调控政策有望出现转折，从而有利于股票市场的表现。本基金将坚持长期价值投资的理念，在行业相对均衡配置的基础上通过精选个股以获取长期较优的回报.

2011 年国内经济将继续保持较快增长，出口面临较好形势。趋于收紧的货币政策和积极的财政政策在不同的阶段将对市场产生不同的影响。上市公司整体盈利水平增长有所下降，但仍将有20%左右。沪深300 指数估值水平处于历史平均数以下，投资吸引力趋于增强。 如果市场整体估值水平保持不变，则今年沪深300 指数的收益率可以达到10%以上，低估值的大盘股将有明显的相对收益机会。在全球经济即将走出金融危机阴影的背景下，周期行业在下半年或将较好表现。 本基金将立足于自下而上精选个股，相对均衡行业配置，争取获得超过业绩比较基准的投资业绩，为基金持有人获取较高的长期投资回报。