市场在跌破2300点后，情绪已经发生较大转变。未来从经济上来看，地产调控和货币政策的收紧可能会进一步拖累弱复苏的进程；而IPO的即将开闸对市场供求也将产生负面冲击；持续上涨的小盘股也再次出现泡沫化的迹象。因此二季度的市场可能将面临更大的震荡风险。 　　综合目前的市场情况，我认为可适当控制仓位，但结构上应尽量规避高估值和强周期品种，适时加大对节能环保、政府投资、低端消费等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

　　12月的市场反弹已经使市场人气发生较大变化，尽管目前反弹已有一定幅度，但我认为目前仍然只是对过去过度恐慌与悲观的纠错行情，未来如果经济数据能进一步验证复苏、宏观政策能有适当的宽松，则行情还有向纵深发展的机会。 　　综合目前的市场情况，本基金计划继续保持高仓位，结构上偏向非银行金融、地产、采掘、有色等周期品行业，同时适时追踪周期性小盘股的机会。未来本基金将努力扩大选股范围和领域，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

　　12月的市场反弹已经使市场人气发生较大变化，尽管目前反弹已有一定幅度，但我认为目前仍然只是对过去过度恐慌与悲观的纠错行情，未来如果经济数据能进一步验证复苏、宏观政策能有适当的宽松，则行情还有向纵深发展的机会。 　　综合目前的市场情况，本基金计划继续保持高仓位，结构上偏向非银行金融、地产、采掘、有色等周期品行业，同时适时追踪周期性小盘股的机会。未来本基金将努力扩大选股范围和领域，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

尽管年中的结构调整遭遇巨大损失，但个人仍然认为市场已经处于一个历史性的底部。国内政策已经全面转向，海外市场经过了充分的回调后也释放了风险。由于再度放松不可能达到四万亿的程度，因此预期下半年的行情将更类似2010年下半年，大盘股由于缺乏流动性推动，难有太大表现，而小盘股在短期回调后将继续保持强势。 综合目前的市场情况，本基金计划保持高仓位，结构上偏向成长型小盘股，同时适时加大对地产、大宗、金融等行业的投资。未来本基金将努力扩大选股范围和领域，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

　　尽管近期的结构调整遭遇巨大损失，但个人仍然认为市场已经处于一个历史性的底部。国内政策已经全面转向，海外市场经过了充分的回调后也释放了风险。由于再度放松不可能达到四万亿的程度，因此预期下半年的行情将更类似2010年下半年，大盘股由于缺乏流动性推动，难有太大表现，而小盘股在短期回调后将继续保持强势。 　　综合目前的市场情况，本基金计划保持高仓位，结构上偏向成长型小盘股，同时适时加大对地产、大宗、金融等行业的投资。未来本基金将努力扩大选股范围和领域，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

　　尽管近期的结构调整遭遇巨大损失，但个人仍然认为市场已经处于一个历史性的底部。国内政策已经全面转向，海外市场经过了充分的回调后也释放了风险。由于再度放松不可能达到四万亿的程度，因此预期下半年的行情将更类似2010年下半年，大盘股由于缺乏流动性推动，难有太大表现，而小盘股在短期回调后将继续保持强势。 　　综合目前的市场情况，本基金计划保持高仓位，结构上偏向成长型小盘股，同时适时加大对地产、大宗、金融等行业的投资。未来本基金将努力扩大选股范围和领域，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

市场在3月回调到2300点以下后，已经进入一个相对安全的区域，但由于政策放松的幅度还非常有限、企业利润仍有超预期下滑的可能、海外市场仍未稳定，因此短期内A股大幅度上涨的可能性仍然较小，结构上也仍然偏重低估值的大盘蓝筹品种，投资上应当继续保持耐心，等待时机。 综合目前的市场情况，我认为可适当增加仓位，但结构上应尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、地产、大宗、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

市场虽然在2012年年初出现了一定幅度的反弹，但本轮下跌应当还未完成，主要是政策虽有微调，但并非全面转向。而市场对经济下滑的预期不足，大量小股票的业绩预期还没有普遍下调，风险并未全面释放。同时，欧洲危机在2012年内仍有进一步深化的风险。因此从中期角度来看，尚难言见底。 综合目前的市场情况，我认为可适当降低仓位，将超跌反弹的超额收益兑现，并逐步转为防御。尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

目前市场虽然再创新低，但本轮下跌应当还未完成，主要是政策虽有微调，但并非全面转向。而市场对经济下滑的预期不足，大量小股票的业绩预期还没有普遍下调，风险并未全面释放。同时，欧洲危机在2012年内仍有进一步深化的风险。因此从中期角度来看，尚难言见底。但是，由于近期市场超跌严重，与海外背离也较多，累积了较大的反弹动能。同时，随着资金外逃迹象明显、春节前又有缓解资金压力的需求，国内很可能会有进一步的微调政策出台，因此近期反弹概率正不断加大。 综合目前的市场情况，我认为可适当增加仓位，博取超跌反弹的超额收益，同时要继续关注政策和资金风险，在反弹后要及时减仓。尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

随着翘尾因素的快速消退，CPI的数字压力有所降低，加之海外衰退迹象渐显、民间资金链濒危，国内政策也相应转入了微调阶段，因此低估值的大盘蓝筹品种下行空间已经有限，并可能出现一定程度的反弹。但是，房价依然居高、通胀仍处高位，决定了政策的全面转向还远未到来。特别是随着经济状况的恶化，小企业将面临大面积的业绩下调，因此未来小盘股的风险还有待释放，市场的整体格局依然偏弱。另外，随着英国第二轮量化宽松的开始，发达国家新一轮的竞争性释放货币的可能性大增，而通货膨胀已开始在美、德等发达国家抬头，因此，未来以黄金为代表的资源品仍然具有较好的投资价值。 综合目前的市场情况，管理人认为应适当控制仓位，尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

随着调控政策进一步深化，资金压力已开始成为制约市场上行的主要约束。虽然 6 月底政府释放出了一些政策微调的信号，但在通胀高企、房价未有明显下跌的背景下，全面的放松难以实现。这决定了大盘股难以有持续性向好的推动力，而部分具备真实业绩的小盘成长股反弹之后又开始面临上涨空间不足的问题。预计未来的行情将继续保持分化明显、热点切换频繁、持续力不强的格局。另外，由于通货膨胀愈演愈烈，抗通胀、保民生成为了今年宏观调控的重点，因此，农业、低端消费升级等方向值得全年关注。综合目前的市场情况，我们认为应适当控制仓位，尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

随着调控政策进一步深化，资金压力已开始成为制约市场上行的主要约束。虽然6 月底政府释放出了一些政策微调的信号，但在通胀高企、房价未有明显下跌的背景下，全面的放松难以实现。这决定了大盘股难以有持续性向好的推动力，而部分具备真实业绩的小盘成长股反弹之后又开始面临上涨空间不足的问题。预计未来的行情将继续保持分化明显、热点切换频繁、持续力不强的格局。另外，由于通货膨胀愈演愈烈，抗通胀、保民生成为了今年宏观调控的重点，因此，农业、低端消费升级等方向值得全年关注。 综合目前的市场情况，我们认为应适当控制仓位，尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

随着中东危机的扩大，石油价格将面临长期居高不下的局面，加之欧债危机仍未解决，外部环境仍有较大风险。在此背景下，货币收紧的力度将保持谨慎，流动性仍将继续保持存量巨大、增量不足的格局。这决定了大盘股难以有持续性向好的推动力，而具备真实业绩的小盘成长股还有回调后再度上涨的空间。但从一个整体来讲，小盘股由于累计上涨幅度过大，估值过高，已难有去年那种普遍上涨的基础了。预计未来的行情将继续保持分化明显、热点切换频繁、持续力不强的格局。另外，由于通货膨胀愈演愈烈，抗通胀、保民生成为了今年宏观调控的重点，因此，农业、低端消费升级等方向值得全年关注。 综合目前的市场情况，我们认为应适当控制仓位，尽量规避高估值品种，适时加大对低端消费、通胀受益、现代化装备、节能减排等行业的投资。未来本基金将更加注重投资的安全性，重点通过自下而上的选股模式，选取可靠的投资品种，适时调整仓位与行业配置，为持有人进一步创造回报。

展望明年，我们认为随着欧洲危机的持续发展，货币向新兴市场及资源品的流动趋势进一步加大，并将推动资源品开始与美元同步上涨。而美国近期的经济数据小幅度改善还难以真正扭转颓势，短期内难以收紧流动性，未来全球通胀及货币体系重构难以避免。因此资源类、受益人民币升值类的品种在2011 年还将继续走好。从国内角度来看，2011 年的银行信贷依然延续了2010 年“存量宽裕，增量略紧”的格局。因此2011 年的行情很可能与2010 年有相当大的相似性：大盘股难有系统性大机会，但由于估值非常低，因此会不断产生超跌反弹、或政策推动的波段性行情；小盘股整体仍有微弱的相对优势，但由于累积了较大的风险，因此分化会非常严重。 综合目前的市场情况，我们认为可以重点布局于资源类品种，并适当考虑阶段性增加地产、银行 等低估值品种的战略性配置。同时重点跟踪汇率及物价变动情况，通过自下而上的选股模式，精选部分确定性较高的小盘个股，以投资的安全性为主，把握波段操作的机会，争取为投资者获得更好回报。