展望2013年，中国经济弱复苏的趋势仍在，部分行业企业盈利将缓慢触底反弹，但是新一轮房地产调控的开始将使得周期股的盈利复苏更加曲折和反复，指数缺乏大的上升空间。同时，由于目前A股估值较低，长期投资安全边际较高，指数更有可能在一定区间震荡为主，等待更加明确的政策方向及经济复苏的信号。 　　因此，我们计划在操作上更加灵活，指数部分将进行更多的波段操作，并继续持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

　　2012年三季度以来，中国经济在经历了持续两年的回落之后，出现了明显的企稳反弹。企业盈利和流动性有所好转，加上新一届领导层上台后所带来的投资者长期预期的显著改善，共同导致了A股市场2012年12月初以来的强劲反弹。 　　展望2013年，我们认为支持A股市场进一步回升的动力有所增强。国内方面，在房地产回升和中央基建投资增加的带动下，经济企稳的趋势将进一步明确，各行业的经济活力都将陆续表现出来；特别是新一届中央领导人的平稳接班及其表现出来的改革及反腐决心，对稳定国内经济形势以及增强投资者长期信心都起到了强大的推动作用。国外方面，过去两年高度动荡的欧债问题也趋向稳定，欧美经济目前也回到了稳定复苏的趋势之中。我们预计，2013年国内通胀压力不大，资金成本的明显下降将带来全社会资产的重新配置，A股的相对投资价值明显提高，市场的估值水平有望进一步回升。 　　因此，我们将继续保持积极的投资策略，计划维持较高水平的股票仓位，以分享股市上涨带来的较好回报。感谢投资者多年来对本基金的信任和支持，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

　　展望2013年一季度，中国经济有望继续企稳并小幅回升，流动性也将继续恢复，而随着通胀水平稳定并略有上升，企业盈利也将触底回升。一季度两会召开以及政府换届结束后，政策方向将逐步确定，投资者对经济前景的预期将更加明朗。我们认为，四季度末的市场强势反弹已经对经济企稳和市场信心的恢复做出了较好的反应，短期看这一趋势仍将延续。 　　因此，我们计划继续采取积极的投资策略，总体维持较高水平的股票仓位，以把握可能出现的系统性投资机会，配置上仍以指数权重股为主，阶段性把握周期品反弹的机会，同时继续长期持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

展望2012年四季度，十八大即将召开，国内通胀压力将会更加缓和，宏观经济政策有望加大放松力度，国内经济也有望随着流动性的恢复而逐渐走出底部，投资者对经济和股市前景的预期将更加明朗。我们认为，三季度A股市场已经处于过度恐慌的状态之中，一旦投资者信心恢复，市场的弱势将明显改善，而很低的估值也使得价值性投资机会越来越多。伴随着经济调整的结束，预计A股在经历了较长时期底部盘整之后，A股市场的投资价值将逐渐得到更多投资者的认可。 因此，我们计划继续采取较积极的投资策略，总体维持较高水平的股票仓位，以把握可能出现的经济复苏和流动性好转带来的投资机会，配置上仍以指数权重股为主，同时持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

　　展望2012年下半年，企业盈利可能仍会继续恶化，通胀水平将继续明显回落，同时政策放松力度有望继续加大，中国经济也有望在政策拉动和流动性好转的共同作用下逐渐企稳，投资者对经济前景的预期将逐渐明朗。预计下半年A股可能继续维持底部震荡趋势，但从更长时间来看，经历了较长时期底部盘整之后，A股可能将迎来较好的投资机会。 　　因此，我们计划继续采取较积极的投资策略，总体维持较高水平的股票仓位，以把握可能出现的经济复苏和流动性好转带来的投资机会，配置上仍以指数权重股为主，同时持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

　　展望2012年三季度，企业盈利可能仍会继续恶化，通胀水平将继续明显回落，同时政策放松力度有望继续加大，中国经济也有望在政策拉动和流动性好转的共同作用下逐渐企稳，投资者对经济前景的预期将逐渐明朗。预计三季度A股可能继续维持底部震荡趋势，但从更长时间来看，经历了较长时期底部盘整之后，A股可能将迎来较好的投资机会。 　　因此，我们计划继续采取较积极的投资策略，总体维持较高水平的股票仓位，以把握可能出现的经济复苏和流动性好转带来的投资机会，配置上仍以指数权重股为主，同时持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

展望2012年二季度，中国经济仍处于寻底过程中，企业盈利仍可能低于预期，政策放松力度会逐渐加大，A股短期可能仍然难以选择明确的方向。但经历了较长时期下跌以后，A股已经具备明显的长期投资价值，一旦经济触底回升，也许是在2012年下半年，A股就将迎来较好的投资机会。 因此，我们计划继续采取较积极的投资策略，维持较高水平的股票仓位，以把握可能出现的经济复苏和流动性好转带来的投资机会，配置上仍以指数权重股为主，同时持有部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

展望2012年，在持续一年多的紧缩政策后，中国经济已经出现了明显的增速缓慢下降，通胀水平从2011年四季度开始逐步回落，货币政策也已经从“从紧”逐步恢复到正常状态，社会资金紧张程度随之开始逐渐好转；同时，宏观经济数据和企业盈利数据已经说明，中国经济并未发生“硬着陆”，经济增速下降总体比较温和，企业盈利并不会发生大幅度的下滑。本轮经济回落主要是中央政府主动调控的结果，而一旦通胀压力消除及紧缩政策逐步放开，国内经济增速和企业盈利都将在2012年中后期逐渐好转。2011年A股的大幅度下跌，更大程度上是流动性紧缩导致的估值下降，经济下滑带来的企业盈利下降并不是最主要原因；而在经历了大幅下跌后，A股估值水平已经处于历史很低水平，近期频繁发生的大股东和管理层增持现象，也说明A股已经具备了明显的投资价值。 我们认为，长期来看，目前A股市场已经进入了较好的安全投资区域。因此，我们计划采取积极的投资策略，维持较高水平的股票仓位，以把握经济复苏和流动性好转带来的投资机会，配置上仍以指数权重股为主，同时增持部分受益于经济结构转型的高成长性股票。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续总结经验教训，勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。

展望2012年上半年，伴随着经济增速放缓，预计通胀水平将进一步回落，货币政策也将从明显“从紧”恢复到正常状态，社会资金紧张程度将逐渐好转。我们认为，中国经济不会发生“硬着陆”，经济增速下降总体会比较温和，企业盈利也不会发生大幅度的下滑。回顾2011年的经济回落，仍然主要是中央主动调控的结果，而一旦紧缩政策逐步放开，国内经济增长和企业盈利将在2012年中后期逐渐好转。同时，经历了2011年的大幅度下跌后，A股估值水平已经处于历史很低水平，近期频繁发生的大股东和管理层增持现象也说明A股已经具备明显的投资价值。随着越来越多的中央“保增长”的决策出台和宏观流动性的缓慢改善，相信A股市场将逐渐重归上涨轨道。 我们认为，目前A股市场已经进入了非常好的长期投资区域，我们对中国经济中长期增长抱有充分的信心，因此我们计划继续维持较高水平的股票仓位，操作上逐渐偏向更加积极，配置上仍以权重股和成份股为主，同时持有部分受益于经济结构调整的高成长性股票。我们将努力为投资人创造好的回报。

展望2011年四季度，由于基数效应及调控政策作用，通胀水平将继续明显回落，从而货币政策有可能逐步发生一定程度松动，社会资金紧张程度将有所好转。我们认为，中国经济不会发生“硬着陆”，经济增速下降会比较温和，企业盈利也不会发生大幅度的下滑。而一旦紧缩政策逐步放开，经济增长和企业盈利将很快好转。同时，经历了前三季度的大幅度下跌后，A股估值水平已经处于历史很低水平，近期频繁发生的大股东和管理层增持现象也说明A股已经具备明显的投资价值。 我们认为，虽然A股短期仍有可能进一步下跌，但从中长期来看，中国经济仍将保持较快增长，A股市场已经处于较低点位，具有较好投资机会。基于对中国经济的相对乐观，以及对中长期A股价值的判断，我们计划继续维持较高水平的股票仓位，配置上仍以权重股和成份股为主，同时持有部分受益于经济结构调整的高成长性股票。我们将努力为投资人创造好的回报。

展望 2011 年下半年，中国经济形势有望明显改善，由于基数效应及紧缩政策效果，预计通胀水平将开始逐步回落，从而紧缩政策将存在明显的松动空间，资金紧张程度有望好转，实体经济增长将获得更有利的环境。我们认为，中国经济不会发生“硬着陆”，相反，经济已经具备较强的内生增长动力，一旦紧缩政策逐步放开，企业盈利有望不断超出预期。同时，经历了上半年的明显下跌后，A 股估值水平已经处于历史较低水平，只要经济不出现大幅下滑，股市就没有很大的下跌空间，而一旦通胀压力消除后经济恢复快速增长，股市将面临较大的上涨空间。因此，我们对下半年的经济形势和股市走势都较为乐观，计划继续维持较高的股票仓位，配置上仍以权重股和成份股为主，同时逢低买入部分股价超跌的优质高成长性股票，以分享经济结构调整的成果。我们将努力为投资人创造好的回报。

展望2011 年三季度，中国经济形势有望明显改善，由于基数效应及紧缩政策效果，预计通胀水平将开始逐步回落，从而紧缩政策将存在明显的松动空间，资金紧张程度有望好转，实体经济增长将获得更有利的环境。我们认为，中国经济不会发生“硬着陆”，相反，经济已经具备较强的内生增长动力，一旦紧缩政策逐步放开，企业盈利有望不断超出预期。同时，经历了二季度的明显下跌后，A 股估值水平已经处于历史较低水平，只要经济不出现大幅下滑，股市就没有很大的下跌空间，而一旦通胀压力消除后经济恢复快速增长，股市将面临较大的上涨空间。 因此，我们对三季度的经济形势和股市走势都较为乐观，计划继续维持较高水平的股票仓位，配置上仍以权重股和成份股为主，同时逢低买入部分股价超跌的优质高成长性股票，以分享经济结构调整的成果。我们将努力为投资人创造好的回报。

展望 2011 年二季度，宏观经济形势可能与一季度相似，通胀仍维持高位，但继续大幅上升的可能性很小，货币政策仍持续缓慢紧缩趋势，但紧缩最严重的时候已经过去。由于紧缩政策的累积效应以及翘尾因素影响，CPI 可能在二季度末创出新高，但随后将可能出现趋势性回落，相应地，紧缩政策力度可能会在三季度出现松动。我们仍判断中国经济不会出现下滑，企业盈利甚至会延续小幅上升趋势，加上主要行业的估值水平仍处于低位，因此我们对二季度A 股走势持积极态度，尽管上涨空间也许不太大，但上涨的可能性大于大跌的可能性。基于上述判断，我们计划维持较高水平的股票仓位，配置上仍以权重股和成份股为主，同时少量持有受益经济结构调整、业绩确定高增长的优质公司股票。我们将努力为投资人创造好的回报。

展望2011 年，高通胀将是中国经济面临的首要问题。如果上半年能够成功使通胀水平出现平稳回 落，则下半年经济将明显上行，企业盈利有望超预期，同时紧缩政策将会逐步放松，从而股市可能出现明显上涨；但是，如果通胀继续高企甚至失控，政府将被迫采取极端紧缩措施来控制通胀，这必然带来经济显著下滑和企业盈利恶化，股市也将面临大幅下跌。综合各种因素考虑，我们对2011 年A 股走势保持相对乐观的态度：一方面，我们认为通胀能够控制在合理水平，因为中国经济本质上仍是供给过剩经济，长期的投资高增长导致各个行业的供给都相对充分，不会出现全面的商品紧缺和价格上涨，作为本轮通胀主要根源的劳动力价格上涨也是一个缓慢的长期过程，而且持续数月的紧缩政策已经开始见效，多项经济领先指标出现回落，预示着通胀压力的下降；另一方面，2010 年A 股传统行业的大幅度下跌已经比较充分地反映了中国经济增速下降及结构调整的悲观预期，估值水平处于历史低位，即使经济不好也不会再有很大下跌空间，而一旦通胀回落且经济超预期，就可能存在较大的上涨空间。因此，我们计划在上半年采取积极的投资策略，以逢低加仓和保持高仓位为主要策略，争取把握通胀回落和预期提升带来的上涨行情，同时密切关注通胀走势，提前防范通胀持续上升带来的风险。感谢基金持有人一直以来对我们的支持，在以后的投资中，我们将继续总结经验教训，勤勉尽责，努力为持有人创造好的回报。