在管规模稳定于364亿元 二季度调仓方向明确

　　目前，刘彦春在管的11只基金总管理规模达364.30亿元。具体来看，景顺长城新兴成长混合A以188.13亿元规模领跑，景顺长城鼎益混合(LOF)A规模85.88亿元紧随其后。其中规模过10亿元的产品还包括景顺长城绩优成长混合A（30.61亿元）、景顺长城内需贰号混合A（29.69亿元）、景顺长城内需增长混合A（17.95亿元）及景顺长城集英成长两年定期开放混合（11.28亿元）。

　　基金规模稳定背景下，年内收益表现出现分化。截至二季度末，景顺长城内需增长混合A与景顺长城集英成长两年定期开放混合分别实现3.73%和3.75%的净值增长，表现最为亮眼。而部分基金年内涨幅不足1%，其中景顺长城鼎益混合(LOF)C净值下跌0.17%。

　　长期业绩维度差异更为显著。截至7月22日，景顺长城鼎益混合(LOF)A累计回报达157.35%，景顺长城新兴成长混合A累计回报107.90%，展现持续赚钱能力。但同时，景顺长城绩优成长混合C累计下跌26.64%，新兴成长混合C也录得23.74%的负回报。

　　重仓股结构性调仓 消费主导格局不变

　　在持仓方面，刘彦春在管基金二季度末股票仓位维持在72.31%的稳定水平，继续深耕大消费+科技医疗的核心配置。调仓动向显示，其在必选消费与医疗板块实施结构性优化，对部分白酒股进行获利了结，同时加码农业龙头及制造企业。

　　具体看，海大集团（002311）获显著增持1.25个百分点至9.41%持仓占比，美的集团（000333）仓位同步提升0.38个百分点；而五粮液（000858）遭大幅减持3.08个百分点（持仓占比降至6.17%），山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）分别减持1.70、2.18个百分点。值得注意的是，港股中国移动（600941）（持仓占比0.43%）与A股爱尔眼科（300015）（持仓占比0.39%）首次现身重仓序列。

　　数据显示，前十大重仓股调整幅度分化明显：五粮液成为减仓力度最大的标的（持仓缩水3.08个百分点），海大集团则位居增持首位。消费板块仍占绝对主导（合计8席），核心持仓股贵州茅台（600519）（9.47%）、海大集团（9.41%）、迈瑞医疗（300760）（9.22%）形成三足鼎立格局。

　　聚焦企业经营质量 看好现金流改善企业

　　谈及报告期内基金的投资策略，刘彦春坦言：“站在当前时点，市场对中长期经济前景仍存在显著分歧，我们难以形成高确信度的宏观判断。”他指出，通过自下而上的观察，部分行业的竞争格局正逐步优化，企业家的预期转向理性化，企业经营质量持续提升。具体体现为利润率稳步改善、资产周转效率增强以及自由现金流生成能力的强化。同时，企业家的资本配置行为更趋审慎，能够合理权衡新业务投资与聚焦核心业务的关系，回报股东的意愿日益坚定。

　　刘彦春认为，当前部分经济下行压力已在逐步缓解，一系列政策措施的托底效应开始显现。在这种环境下，投资者与其过度担忧宏观波动，不如将重心置于企业层面。毕竟，股票的长期收益率本质源于企业的盈利能力，拉长周期应大致与企业的ROE水平相当。过去阶段出现的收益率低于ROE的现象，属于短期异常，不可能长期持续。

　　他表示，在后续运作中，将继续专注筛选具备强大商业模式、突出竞争壁垒和定价能力、成长空间广阔且资本分配对股东友好的企业。这些公司在持续加深护城河的同时，可逐步提升远期自由现金流，实现股东价值的高效创造。目标是在自身能力圈内识别并长期持有此类优质标的，分享其稳健的经营成果。