在投资中，经常能听到这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”

　　但具体到操作中，可能很多人的理解只是简单的股债组合。实际上要追求“1+1>2”的组合效应，这里面还有很多功课要做。

　　在中欧基金邓达看来，“优秀的资产配置，不仅仅是资产的分散，它还需要两个关键的因素，一是不同资产的相关系数，系数越小，组合分散风险和多元化收益来源的作用越明显；二是挑选优质的资产标的，且要配置比例合理，才能更好地发挥其回撤控制或追求进取收益的作用。”

　　这只稳健策略FOF规模大增373倍

　　具体到基金产品方面，目前以追求稳健为前提，同时还能兼具一定收益增长空间的产品，主要是低权益仓位的固收+以及追求稳健策略的FOF。

　　这两类产品的主要区别在于，首先，稳健策略FOF收益更多元，“固收+”是一种投资策略，在规定的投资比例限制要求下，一般固收类资产作为基金底仓，“+”部分力争增厚收益。而FOF是基金中基金，投资标的以不同类型的基金为主，一只FOF基金往往可以同时配置股票基金、债券基金、黄金基金、QDII基金等各类资产。

　　其次，稳健策略FOF可以配置“固收+”策略的基金；“固收+”策略基金通常配置不了FOF基金。

　　再有，FOF可以二次分散风险，进一步控制波动，追求更稳健的投资体验。FOF的第一次分散是在资产配置层面，决定股、债、商品、另类资产等的配置比例，以及市场内部细分风格、行业主题的变动。FOF的第二次分散是在确定好资产配置比例后，再去投资不同类型的优质基金，力争获取超额收益。

　　业内人士也指出：“在当前市场环境下，稳健策略FOF可以发挥大类资产配置优势，其多元化的收益来源，有助于在控制好波动和回撤的基础上，追求获取优秀投资回报。”

　　或许是看到了这些优势，越来越多的投资者关注到这类产品，部分产品规模持续增长。比如中欧盈选稳健6个月持有期混合FOF，截至2024年四季度末，中欧盈选稳健规模39.9亿；单看2024年以来，规模增长更是达373倍。（数据来源：基金定期报告，截至2024/12/31）

　　除了产品本身的特质，该产品被大家关注的另一个重要原因在于其关注收益也关注回撤，数据显示，其2024年3月28日新增D份额，在2024/4/2至2024/12/31的183个交易日中，上涨/平稳天数达116天！区间收益率2.76%，区间最大回撤仅-0.88%。

　　中欧盈选稳健6个月持有（FOF）D平稳/上涨交易日情况

　　注释：红色表示当日净值上涨/平稳，白色表示当日净值下跌，灰色表示非交易日。该基金于2024年3月28日新增D类份额，净值数据来源中欧基金并经托管行复核，上涨/平稳天数数据由中欧基金计算，数据区间2024/4/2-2024/12/31，统计区间共183个交易日。份额净值平稳/上涨天数计算方法：当日累计单位净值大于等于前日累计单位净值天数，日期序列选用交易日+6、12月末定期报告披露日期。中欧盈选稳健6个月持有D成立以来区间涨跌幅2.76%，同期业绩比较基准5.39%。该基金分为A、C、D、E份额，是同一个基金共同运作，但收费方式不同，投资者可根据自己的需求选择。历任基金经理：邓达20240327-管理至今，侯丹琳20230117-20240327，详阅法律文件。

　　保险资产配置思维

　　注重风险控制

　　那么，中欧盈选稳健6个月持有期混合究竟是怎么做到收益与回撤的平衡呢？

　　公开资料显示，中欧盈选稳健6个月持有期混合是一只偏债混合型FOF基金，产品以“中证纯债债券型基金指数收益率*87%+沪深300指数收益率*10%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率*3%”为业绩比较基准。

　　相对一般混合型产品，它的可选范围更宽，除了常见的股票和债券配置以外，在公募基金投资上，还包含QDII、REITS、商品基金（如黄金ETF等），能够充分发挥FOF多元分散的配置优势。

　　而在基金经理方面，该产品由中欧基金实力中生代邓达掌舵，履历显示，邓达从业12年，自2022年起管理公募基金。历任中国人寿（601628）养老保险年金投资经理助理（2012.08-2015.06），平安人寿保险股份有限公司战术投资部传统资产投资团队助理投资经理（2015.06-2018.05），现任中欧多资产及解决方案投资部FOF组基金经理。

　　投资风格上，邓达具备完善的保险资产配置思维，擅于从负债端出发进行资产配置，在投资过程中注重风险控制和组合的平稳运作。此外，邓达还具备独特的投研经验，覆盖上中下游各类行业，对整体经济运作和市场脉络均较为熟悉。

　　具体到策略上，中欧盈选稳健6个月持有期混合以固定收益类作为底仓配置，关注货币、短债基金、中长债基金、绝对回报型基金、二级债基及偏债混基金等多元稳健资产，力争通过多元收益来源分散风险，提高组合的抗风险能力。

　　此外，产品多元可分散风险，增强收益弹性。重点关注低价的转债个券、黄金等配置机会，在降低组合波动性的基础上，审慎把握境外资产等其他投资机会。

　　值得一提的是，在回撤控制方面，该产品遵循流程化回撤管理。在流程上设置日常监控、风险提示与管理以及风险处置三大环节。在触发不同阈值时，风控部门会及时向投资团队发送风险提示，并提供后续运作方案。

　　核心配置策略+卫星策略

　　再进一步而言，FOF的投资最终要落地到挑选基金上，笔者发现，在挑选基金环节，中欧盈选稳健6个月持有期混合也有一些独到之处。

　　据了解，中欧基金FOF团队的风格整体更倾向于遴选风格稳健、有较长投资管理经验的基金公司及基金产品。FOF团队会从基金公司、投研团队、基金经理、销售运营等多个层面出发，将定量分析与定性分析相结合，分析研究基金或基金经理的投资目标、投资策略和投资行为的有效性、持续性。

　　其中在固定收益类资产配置方向上，产品会基于所投产品基金经理采取的不同策略，将全市场纯债基金经理投资风格分为：宏观择时型、信用挖掘型以及灵活交易型三个大类。

　　并首选历史业绩较好、风险管理严格、团队协作稳定的基金经理；综合考虑投资目标、投资策略、公司考核制度是否匹配，优中选优配置符合目标的固定收益类资产。

　　此外，中欧基金FOF团队以精选各类优秀纯债基金，分散配置、控制集中度为核心配置理念。卫星策略部分，发挥产品灵活配置的特点，通过短融ETF、不同久期债券ETF等的调整，灵活控制组合久期，适应市场。

　　而在主动权益基金产品投资上，FOF团队则是通过产品选择、基金经理分析、公司治理调研等方面，进一步进行研究和精选。首先，将全市场基金经理分为成长、均衡、低估值三个大类，其中成长细分为长期企业价值、行业景气、长期成长；均衡细分为GARP、中观行业、宏观行业；低估值则分为低估值成长和低估值价值。

　　其次，以在各投资策略中选择优秀的基金经理构建均衡组合，力争好于全市场平均表现为核心配置策略，并将卫星策略定为长期、中期与短期的大类资产与行业思维框架。

　　即长期，刻画大类资产与行业风格的长期收益风险特征。中期，根据经济、流动性、估值，资产配置模型以及行业景气度，判断生成大类资产、风格以及行业配置建议。短期，监测各类市场特征，辅助短期时机选择。

　　作为中欧基金FOF产品线的一员，中欧盈选稳健6个月持有期混合FOF的产品配置，同样是采用了核心+卫星策略的有机结合，力争实现1+1>2的配置效果。

　　风险提示：

　　数据来源基金定期报告，截至2024/12/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧盈选稳健6个月持有混合发起（FOF）D成立以来的涨跌幅为2.76%, 同期业绩比较基准5.06%。历任基金经理：邓达20240327-管理至今。该基金于2023/11修改投资范围，增加公募REITS为投资标的。详阅法律文件。该基金分为A、C、D、E份额，是同一个基金共同运作，但收费方式不同，投资者可根据自己的需求选择。

　　基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金中基金（FOF），风险与预期收益高于债券型基金中基金、债券型基金、货币型基金中基金、货币市场基金，低于股票型基金中基金、股票型基金。本产品存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。