展望2013年，我们认为外部需求依然难见大的起色，但是面临的不确定性降低，依赖外需拉动国内宏观经济增长并不现实，因此经济复苏仍然要依靠内需。新一届政府“新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化”的政策在“两会”后将逐步细化，宏观经济有望在持续的温和复苏中走上依靠内需增长的转型之路。预计全年通胀水平虽有上行压力但仍能维持在合理水平，货币政策将比上年相对宽松，金融创新继续深化。经过2012年底蓝筹股估值修复后，目前估值水平仍处于合理偏低水平。因此总体上我们判断，证券市场活跃程度将好于2012年。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对A股市场进行投资的良好工具。

　　展望下半年，我们认为，伴随着“稳增长”政策的陆续实施，以及基数效应,二季度可能是经济增长的阶段性底部，宏观经济有望在下半年企稳并温和复苏；外需乏力、国内消费疲弱,政府短期刺激经济增长的着力点依然在投资。然而由于政策空间相对有限和动荡的外部环境,宏观经济将很可能是阶段性的弱复苏。证券市场短期内仍然处于政策预期与基本面何时触底的存量资金的博弈过程中。中长期来看,中国潜在经济增长率下移不可避免，经济结构转型势在必行。在转型过程中，上市公司整体上盈利能力不可避免地受到影响，证券市场将维持反复震荡调整、结构不断分化的态势。考虑到货币政策的逐步宽松以及周期股的调整幅度已经较大，市场下跌空间有限，但是反弹也会比较疲弱。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对A股市场进行投资的良好工具。本基金将继续按照基金合同的规定，努力控制跟踪偏差，争取获得适度超越目标指数的超额收益。

展望 2012 年，我们依然面临着更加复杂的外部环境。欧洲主权债务危机将把欧元引向何处？是否会出台更强约束各国财政政策的措施，财政紧缩是否会导致欧元区陷入全面衰退？这些都存在着诸多不确定性。美国经济状况相对乐观些，但是不确定性也依然存在，是否有进一步的量化宽松？量化宽松何时开始退出？失业率下降的趋势能否保持。此外许多重要经济体进入选举年，这带来较多政治上的不确定性。总体上，我们面临的外需环境比较严峻，依赖外需拉动国内宏观经济增长的可能性较低。国内方面，经过超过一年紧缩政策后，通胀压力有所缓解，但是仍存在反复的可能。房地产价格仍然相对坚挺，过高的房地产库存如何消化、以什么样的形式消化？这也存在一定的不确定性。在房价回归到合理水平之前，对政策放松的预期、对固定资产投资增长的预期都不能过于乐观。证券市场方面，扩容压力依然存在，上市公司业绩预期仍存在继续下调的可能。尽管如此，经过近两年的业绩增长和估值水平下移，市场整体估值水平已经处于较低水平，考虑到进一步紧缩政策出台的可能性较低，资金紧张程度将不会超过2011年，因此总体上我们判断，证券市场整体状况将好于2011年。从全年的角度看，我们仍然看好国家政策支持的大消费类、低碳经济、节能减排、战略新兴产业等领域的投资机会，我们认为投资机会将从行业板块转向个股选择。总体估值水平偏低的大盘蓝筹股也存在估值修复的机会。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对A股市场进行投资的良好工具。本基金在2012年将继续按照基金合同的规定，努力控制跟踪偏差，争取获得适度超越目标指数的超额收益。

上半年连续出台的调控政策将产生一定的效果，政府在保增长和控通胀中寻求的平衡也基本上能够实现。我们认为，下半年通胀形势有望得到缓解，6月末银行间拆借利率超过8%说明资金面的紧张程度已经迫近临界点，政策将有结构性的微调。而政府推出的年内开工1000万套保障房、加大水利建设投入的政策目标陆续落实也使年内的经济继续保持较快增长毫无悬念，对宏观经济“硬着陆”的担忧更是杞人忧天。但是从长远看，我们对依赖投资保增长的方式持保留态度，对经济结构转型的必要性深信不疑，但是这并不意味着我们对投资领域蕴含的投资机会视而不见。因此，总体判断，下半年证券市场面临的宏观经济及政策环境将好于上半年，在投资者普遍调低对上市公司业绩预期的前提下，部分上市公司的业绩也许会给投资者带来惊喜，这些都预示着下半年市场将趋于活跃。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对 A 股市场进行投资的良好工具。

-

展望 2011 年，宏观经济的不确定性增大。欧美经济有望进一步复苏，在美国失业率水平出现下降趋势后，美国经济刺激政策将逐步退出。这些可能的政策变化对全球资本的流动、商品价格的变化都带来一定的不确定性。国内方面，持续高企的通胀压力必将引发更加严厉紧缩措施的出台，控制物价成为政府最为紧迫的任务。而这种紧缩政策将对经济增长、上市公司盈利增长水平产生多大的影响都有待于观察。证券市场方面，调控政策和市场的不断扩容将使资金面继续紧张，而经过超过五个季度的不断上行，中小市值股票总体估值水平显著偏高，以银行、地产为代表的低估值的大盘蓝筹股的盈利前景蕴含着更多的不确定性。基于这些因素，我们判断，在通胀压力缓解前，市场将难以出现系统性的投资机会，市场总体仍将以震荡为主。在通胀水平得到有效控制后，表现持续落后于大盘的低估值的大盘蓝筹股的估值水平将可能得到修复。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对A股市场进行投资的良好工具。本基金在2011年将继续按照基金合同的规定，努力控制跟踪偏差，争取获得适度超越目标指数的超额收益。