展望未来，随着对经济基本面和企业盈利预期的改善，A股市场仍有望震荡回升。 　　本基金将积极关注受益于经济复苏和经济结构转型的行业的投资机会。 　　本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业、公司和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。

展望2012年下半年，我们坚持认为，依托城镇化和消费升级两大引擎，中国经济内生性的增长动力依然具备。在货币政策、财政政策以及产业政策趋于“常态化”的背景下，中国经济内生性的增长潜力渐次释放，对经济的过度悲观并不可取。但是，我们也必须注意到，国际大气候和国内小气候决定了经济基本面迅速步入繁荣期的可能性也相对较低。因此，“平淡中前行”也许是对下半年宏观经济走势的最好注解。具体到股票市场的投资机会，我们依然战略性看好汽车、地产行业，尤其是汽车行业，基本面走势超越当前市场预期的因素在不断累积，存在小规模爆发的可能性。同时，备受各种利空因素折磨，但却频遭产业资本大规模增持的商业零售业也可能具有较好的投资机会。 本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业、公司和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。

展望2012年，“常态化”将成为经济和市场当中的核心关键词。从2009年的过度刺激，到2010年、2011年的过度紧缩，中国宏观经济以及股票市场倍受煎熬。而从2012年开始，以货币政策常态化、产业政策常态化为标志，中国经济也将进入“常态化”的发展阶段。依托城镇化和消费升级两大引擎，中国经济内生性的增长动力依然充沛。只要存在足够稳定的社会发展空间，勤劳和智慧的中国人民完全可以创造中国经济更加辉煌的明天。从这个大逻辑而言，2012年中国宏观经济表现极有可能超越当前普遍弥漫的悲观预期。从具体产业角度而言，地产、汽车、消费的基本面表现也有可能显著超越市场预期，从而在股票市场上获得良好表现。 本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业、公司和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。

积极探索和思考推动股票市场潮起潮落背后的逻辑是我们作为职业投资者最为 重要的工作。但时至今日，我们却深深地陷入了迷惘之中。如果说通胀是影响2011年市场最为核心的因素，那在全社会已经对通胀高度警觉的情况下，经济陷入恶性通胀的可能性已经大为降低，而到目前来看，通胀水平缓慢回落似乎也已经在初步得到验证；如果说政策是影响市场最为重要的因素，那我们不得不思考政策调控的终极目的到底是为了什么？！对紧缩政策的无限恐惧与某些所谓受政策影响最重的行业和公司日益强劲的基本面趋势更是形成了巨大的反差！我们在股票市场上到底是在投资什么？是在投资“政策”？还是在投资真正物有所值的公司？如果“通胀”和“政策”都不是，那我们只能说，在这两个小逻辑之外，还有一个天大的逻辑在影响着我们股票市场的发展，而这个逻辑到底是什么，依我们目前的认知水平似乎还不得而知。既然市场在迷惘中演绎，那我们就更需要选择那些确定性强而估值低廉的品种，大盘蓝筹价值股以其极低的估值水平和确定的业绩增长已经初步得到了市场的认可，而未来的表现，我们坚信只会更加强劲。本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业、公司和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。

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展望 2011 年，通胀成为经济和市场当中最为核心的关键词，精确预测通胀的变动趋势虽然非常困难，但我们认为在全社会已经对通胀高度警觉的情况下，通胀对经济和市场的影响可能不如预期中的那么大。对于基金在 2010 年旗帜鲜明地重仓持有的房地产行业，我们依然坚定看好。房地产业在中国经济当中的事实支柱地位，是由中国经济当前所处的发展阶段决定的，完全符合“满足人民群众不断增长的物质文化需要”的经济发展根本目标。2010 年尽管整体产业政策环境凄风苦雨，但房地产行业依然顽强成长，龙头企业销售额快速增长。这样极其强劲的基本面完全符合我们对行业发展前景的判断，也是我们在市场的剧烈动荡中能苦苦坚守的重要因素。毫无疑问，2010 年以地产为核心的大盘蓝筹价值股所面临的政策和市场环境是最为严酷的，其2010 年的估值水平应该就是其估值水平的极端底限。2011 年我们并不奢求以地产为核心的大盘蓝筹价股的估值水平能有一定幅度的提升，但仅仅是业绩增长也能保证其股价会有一个相对较好的收益。 同时，与市场普遍看法不太一致的是，我们认为流动性趋紧对“击鼓传花”式的成长股的投资反而会有更大的影响--因为需要更多的后来接盘者；而对“货真价实，家底殷实”的大盘蓝筹价值股影响甚微--因为企业价值所在。 本基金感谢投资者的信任和支持，我们将勤勉尽责，坚持价值投资理念，努力把握行业、公司和市场机会，争取为投资者创造更大的收益。