美国经济方面，受自动减赤机制的影响，二季度经济增长仍会在趋势之下，居民个人收入的大幅下降将拖累二季度经济。欧元区继续下滑探底的格局还将继续。中国经济方面，宏观经济维持弱复苏态势，通胀水平维持低位。考虑到潜在经济增速放缓，人民币升值空间有限，外汇占款难以持续大幅增加。央行将继续保持稳健的货币政策，整体流动性维持稳定。“银监会8号文”、禽流感等短期因素或可给利率债带来短期交易性机会，尚未出现趋势性机会。目前信用债收益率和信用利差均低于历史均值水平，但短期内仍具有持有价值。 　　根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持组合流动性，关注中高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。债务上限、“财政悬崖”问题仍不可忽视。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现，由此产生的政治分歧很可能引发新一轮的政治、社会问题，从而拖累整个欧元区经济。 　　国内经济方面，预期2013年上半年宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时，强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的，即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。预计上半年央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上维持乐观态度。但下半年债券市场的不确定性来源于经济走势和资金面的变数。可以预见的是，在“两会”结束后，随着几个主要金融监管部门的人事调整的结束，宏观政策走向将会逐渐明确，尤其要关注的是管理层对影子银行业务规模可能的限制政策、房地产调控进一步细则出台的情况、二季度之后信贷规模投放的变化，这些因素对下半年以及今后一段时间里的宏观经济形势走势的判断至关重要。较大概率的可能是，宏观经济将延续弱复苏的态势，为债券市场创造相对宽松的外部环境。 　　根据上述基本判断，华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现。中国经济方面，预期宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上仍持乐观态度。 　　根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持组合流动性，关注定存和中高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

展望四季度，美国经济复苏仍将是缓慢的，财政面临显著紧缩压力，QE3的效果可能有限。欧元区方面，经济还将下滑、失业率继续上升、政府偿债能力不断下降。中国经济将保持低位，通胀水平不会迅速升高。在存款增速放缓和外汇占款减少的情况下，预计货币市场维持紧平衡，流动性略有改善，债券市场投资价值显现。 根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，提高组合流动性，并关注定期存款和中高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　美国经济下半年略有好转，欧债危机和财政悬崖将抑制经济的有力复苏。欧元区边缘国家问题难以解决，德国、法国等核心国家的经济增长也将下滑。欧洲银行体系还会面临新的压力，欧元区仍将在欧债危机的泥淖中蹒跚，前景艰难。 　　中国经济方面，经济增速将保持低位，通胀水平继续下降。在“稳增长”的大背景下，央行将继续保持公开市场的净投放或进一步下调存款准备金率。预计未来信贷增长将有所加快，流动性将有改善。但是资金市场的季节性波动仍将出现。 　　根据上述基本判断，华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期联储在短期内仍会维持目前的政策立场。欧元区方面，欧债危机还将持续，困境重重。中国经济方面，经济增速将保持低位，通胀水平继续下降，通膨的回落为进一步放松政策留出空间。在“稳增长”的大背景下，央行将继续保持公开市场的净投放或进一步下调存款准备金率。预计未来信贷增长将有所加快，货币状况将呈现明显地放松，整体流动性将进一步改善，货币市场利率中枢回落至低位，债券市场整体上仍持乐观态度。 　　根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持组合流动性，并关注定期存款和中高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　美国经济方面，财政紧缩持续、外部增长走弱都会对出口产生影响，中期来看经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期联储在短期内会保持适当宽松的政策。欧元区经济方面，欧央行大规模购买资产等措施不能根本解决欧元区危机的问题，欧元区还面临较大的不确定性。中国经济方面，未来经济增长仍将下行，但决策层出台大力度刺激政策的可能性较低，原因是结构性通胀压力依然严峻，若继续依赖过度投资刺激经济将直接带来通胀问题。决策层将实行更为灵活审慎的宏观政策，适时适度预调微调，短期内仍有下调存款准备金率的可能性。预计未来信贷增长将有所恢复，货币状况将呈现明显地放松，整体流动性将进一步改善，货币市场利率中枢呈现缓慢回落。 　　根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持组合流动性，并关注定期存款和中低等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

2012 年，世界经济仍面临诸多不确定性，一方面欧债危机仍将持续，欧元 区经济难有起色，另一方面可能出现的地缘政治风险、各主要国家大选进程、以 及复杂国际政治形势都使得原本就不乐观的世界经济陡增变数。 中国经济前景仍将比较复杂，未来经济整体增速将取决于外部环境和国内政策放松这两个因素。2012 年实体经济增速总体回落，通胀保持下行趋势，政策 导向从过去的“控通胀”逐步转为“稳增长”，上半年或将继续下调准备金率， 但大规模放松的可能性不大。预计在目前政策导向下，信贷增长将有所恢复，货 币状况将得以逐步缓解，预期货币市场利率中枢将稳步下行。 华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积 极调整资产配置比例，优化组合结构，继续为投资者提供安全、高效的现金管理 工具。

美国经济方面，财政紧缩将继续拖累美国经济，由于收入增长疲弱，对增长的拉动作用是有限的，所以中期来看经济增长前景不佳，预期联储在短期内会继续保持宽松政策。欧元区经济方面，欧央行大规模购买资产等措施在一定程度上降低了欧元区陷入严重衰退的概率，但却不能根本解决欧元区危机的问题；随着进一步紧缩政策的实施，边缘国家出现严重的政治动荡的风险逐渐增高。中国经济方面，未来经济整体增速将取决于外部环境和国内政策放松这两个因素。通胀会保持较快的回落速度，预计未来货币政策将延续目前较为宽松的方向，2012 年上半年或将连续下调准备金率。随着准备金率等宽松货币政策的实施，资金面将明显改善，货币市场利率中枢将逐级回落。根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持较高流动性，并关注定期存款和高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

美国经济方面，受困于财政紧缩政策以及全球经济衰退，未来几个季度经济增长仍将低于趋势，因此明年货币刺激措施或将加码。欧元区经济将面临深度衰退，欧洲央行利率政策反转的可能性较大；希腊违约概率很大，唯一能够防止边缘国家发生崩溃和违约的方法在于长期接受大额、永久的转移支付，但这就意味着将搭进整个欧元区。中国经济方面，实体经济增长将显著下滑，随着食品价格环比涨幅回落，以及去年基数走高，通胀数据在四季度将明显下降。鉴于通胀风险仍未完全消退，短期内若出台货币宽松政策以刺激内需，则未来可能会重现更大的通胀压力，只有等到外需大幅放缓之后，大幅度的放松政策才更有可能。预计四季度资金面较三季度明显改善，货币市场利率中枢将逐步回落。 根据上述基本判断，本基金将积极调整资产配置比例，优化组合结构，保持较高流动性，并关注高等级融资券的投资价值，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

美国经济方面，未来几个季度经济增长仍不乐观，需求不足是经济增长走弱的主要原因，而油价走低尚不足以改善消费走弱的情况，鉴于整体经济的疲态和金融市场的风险，因此政府需要保持刺激措施的灵活性。欧元区经济增长将进一步减退；希腊或在今年内出现偿付问题，并将风险蔓延到其他边缘国家。中国经济方面，紧缩政策对经济增长的拖累作用逐渐显现，通胀在年内将缓回落。但在全球食品价格向上、国内负利率情况并无消失的背景下，通胀风险仍然存在。中国经济依然面临着通胀在加速、增长在减速的双重压力，未来政策 取向尤为关键。我们预期货币政策在年内转身的可能性较低，但政策出台频率会较上半年有所降低。预计三季度资金面较二季度有所改善，货币市场利率中枢将逐步回落。根据上述基本判断，华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

美国经济方面，未来几个季度经济增长仍不乐观，需求不足是经济增长走弱的主要原因，而油价走低尚不足以改善消费走弱的情况，因此政府需要保持刺激措施。欧元区经济增长将呈现疲态；希腊或在今年内出现偿付问题，并将风险蔓延到其他边缘国家。中国经济方面，紧缩政策对经济增长的拖累作用逐渐显现，通胀在年内将缓步回落。在全球食品价格向上、国内负利率情况并无消失的背景下，通胀风险仍然存在。货币政策在年内转身的可能性较低，但政策出台频率会较上半年有所降低。预计三季度资金面逐步改善，货币市场利率中枢将逐步回落。 根据上述基本判断，本基金将关注融资券、浮动债券的投资价值，积极调整资产配置比例，优化组合结构，并保持较高流动性，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

美国经济方面，考虑到中东局势的不确定性、QE2 和财政刺激政策陆续到期等因素，未来几个季度经济将面临走弱的风险。欧元区方面，通胀问题和债务危机问题继续困扰各成员国。中国经济方面，二季度CPI 同比升幅仍将居高不下，政府将维持紧缩政策立场，出台加息、上调准备金率等紧缩政策的概率较大。预计二季度资金面较一季度明显改善，但考虑到紧缩政策的不断推出，货币市场利率仍可能出现脉冲式波动行情。根据上述基本判断，本基金继续将组合流动性放在首位，关注多次升息后出现的短期融资券投资价值，积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

2011年是全球经济的复苏之年，尤其是美国经济复苏势头良好，预计美联储不会推出下一步的定量宽松政策。欧元区宏观经济数据向好，但市场仍对边缘国家债务危机的后果较为担忧。中国经济增速总体回落，投资和消费支出的增长势头将保持稳定。货币政策将继续回归常态，通过加大对冲力度和严控信贷额度来防止货币和信贷的过快增长。物价水平前高后低，上半年通胀压力依然较大，将继续出台加息、提高准备金率等紧缩政策以避免信贷超速增长和通胀预期失控。由于上半年货币紧缩政策继续加码，货币市场利率仍将出现脉冲式上涨的状况，而下半年货币市场利率也将维持高位运行。华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。