基金可能出现群体性加仓

　　从上周四起，管理层密集出台了救市"组合拳"，使得股市的政策面发生了根本性的改变。9月19日，A股市场以全部股票涨停的方式回应了三大政策的出台；9月20日，温总理在全党深入学习实践科学发展观活动动员大会暨省部级主要领导干部专题研讨班上强调要"保持证券市场稳定"；9月21日，证监会发布新规放松回购股票的管制；9月24日沪深证券交易所发布新修改的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条有关内容，缩短了禁止控股股东增持股份的"窗口"期；越来越清晰的政策信号显示这一次极有可能是大家期盼的"右侧交易"，而绝非一次"4•24"的翻版。

　　我们判断基于博弈思维而导致的基金全行业的加仓行为可能是驱动A股上涨的另一个"导火索"。基金仓位的巨大差异决定了A股后势一旦趋涨，不同仓位基金的市场表现将产生巨大差异，对基金净值排名的影响将是致命的。出于博弈考虑，基金很可能会出现群体性的加仓行为。据我们保守测算，此举将会给市场带来约4000亿的增量资金。另外，根据我们长期的跟踪研究，目前历史上最低的基金整体仓位水平往往对应着A股阶段性的重要底部。

　　目前政策面发生重大改观，供求关系也由于大股东的积极增持正在发生逆转，机构投资者目前对宏观经济仍有疑虑，我们相信随着十七届三中全会的召开，各项刺激经济的财政、货币政策也会密集出台，到那时股市将迎来真正的春暖花开。