博时：年底监管层严控信贷 11月CPI可能据高不下

　　要闻回顾

　　• 中债公司将于12月17日正式发布中证全债指数，以综合反映银行间债券市场和沪深证券交易所债券市场价格变动趋势，同时为债券投资者提供投资分析工具和业绩评价基准。

　　• 中华人民共和国主席胡锦涛指出，要把防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，并要继续严格控制固定资产投资过快增长。

　　一级市场

　　• 11月28日，农业发展银行5年期固息金融债发行利率为4.78%，发行量115.1亿元。

　　• 日照港可分离债票面利率1.4%，中签率0.7%。

　　• 上周发行了4只短期融资券，分别是07中石集CP02(AAA，4.53%)、07潞安CP01(AA，5.95%)、07辽水CP01(A，7.425%)、07东风CP01(5.652%)。

　　• 中国国家开发银行将于本周一(12月3日)在数量招标发行不超过500亿元5年期浮息金融债，利差0.75%，基准利率为一年期定期存款利率。该期债起息日和缴款日同为2008年1月10日。

　　二级市场

　　• 上周上证国债指数收于110.17点，较前一周上涨了0.11点。全周共成交了13.6亿元，相比前一周减少了5.68亿元。银行间国债利率小幅下降2-3bp。

　　• 政策银行债方面，5年期以下固息债利率下降5bp左右，基于Shibor利率(上海银行间同业拆借利率)的3年期浮息债利差在46bp左右(较前一周下降3.5bp)，5年期在56bp左右(较前一周下降7.5bp)，基于1年期存款利率的浮息债利差略下降3-5bp；主体信用评级为A的1年期短期融资券利率上升26bp，主体信用评级为AA的1年期短期融资券利率上升10bp。无担保的07云化债收于7.53%，下降11bp；最近发行的无担保国安债1收于8.20%，下降22bp。

　　• 10只转债5涨1平4跌，跑过正股的有海化转债、恒源转债、锡业转债、澄星转债，涨幅最大的为海化转债(＋4.8%)，跌幅最大的为巨轮转债(-2.76%)。赤化转债、恒源转债、澄星转债的平价溢价率均超过69%，山鹰转债平价溢价率降到了44.4%，金鹰转债、锡业转债平价溢价率5%左右。

　　• 上周债券质押式回购加权平均利率为2.6986%，与前一周的2.7212%相比下跌了0.0226个百分点；7个交易品种中3涨4跌，周涨幅最大的为R3M品种，比前一周上涨8.14%，周跌幅最大的为R001品种，比前一周下跌0.88%，上周走势最稳定的品种为R001品种，比前一周下跌了0.88%。

　　公开市场操作

　　• 上周净回笼资金681.27亿元，发行40亿元3个月央票(3.3162%，不变)，100亿元1年期央票(3.9933%，不变)，100亿元3年期央票(4.47%，不变)；28天正回购490亿元(3.3%，下降30bp)，7天正回购300亿元(2.5%，上升10bp)。

　　• 本周和下周分别有1021亿元、1600亿元央票到期。

　　基金经理看市场

　　博时稳定价值债券基金基金经理过钧：

　　年底监管层严控信贷，从而抑制了回购利率在新股发行期间的上涨幅度，央票发行利率不变和加息预期减弱也对债市的稳定起到了推动作用，无担保债券利率大幅下降10-20bp，政策性银行债和国债利率小幅下降2-5bp，预计债市缩量盘整的趋势可能将持续。11月食用农产品价格月度环比高达2.04%，200万吨国家储备玉米预投放市场缓解价格上涨势头等事件值得关注，11月CPI可能据高不下。

　　本周依次有证通电子、中海集运、国投新集、嘉应新集、绿大地等五只新股发行，其中中海集运的融资规模接近200亿元；本周一也将审批太平洋保险的IPO。新股申购给了我们获取低风险收益的机会，同时也可能带来回购利率的剧烈波动。