展望2季度，经济可能仍只是弱复苏，并不存在流动性持续宽松的预期。市场可能延续震荡的格局，只存在结构性、局部的投资机会。但是，我们对全年市场并不悲观，“改革”始终将是未来的主要动力。市场的震荡调整正好提供“精选个股，布局全年”的机会。 　　行业和个股方面，本基金将在符合未来经济转型的方向和制度改革的领域积极选股，重点关注环保、医疗、移动互联网、新媒体等消费服务或新兴产业方面，比如环保、医疗、移动互联网、新媒体等领域，重点关注具备企业家精神的中小型民营企业的成长机会。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

　　展望2013年，本基金整体持偏乐观看法。经历了过去几年市场持续下跌调整及2012年企业利润增速的大幅下滑，市场投资者已产生惯性的熊市思维，对未来中国经济增速下台阶、经济产能的长期过剩、经济结构调整的艰巨性等问题均有了充分预期，股市也已充分反映了这种悲观预期，因此从中长期角度看，股市吸引力增强。此外，我们认为，一旦在结构调整和制度改革方面取得进展，市场估值将得到提升，但房价上涨和通货膨胀可能成为制约市场的主要因素，需要重点关注。 　　投资操作上，2013年“改革”将是最大的投资主题。本基金将坚持“自下而上”精选个股，立足长远，在符合未来经济转型方向和制度改革的领域积极选股，重点关注消费服务和新兴产业，同时将关注具备企业家精神的中小型民营企业。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望未来，我们认为，市场在经历了持续下跌调整后，投资者已产生惯性的熊市思维，对未来中国经济增速下台阶、产能长期过剩、经济结构调整的艰巨性等问题均有了较为充分的预期，而股市也已反映了这种悲观预期，许多行业和个股股价从中长期角度看已具有一定吸引力。此外，由于2013年企业盈利整体将有所好转，一旦在结构调整和制度改革方面取得进展，市场估值将得到提升。 投资操作上，我们认为“改革”将是最大的投资主题。本基金将坚持“自下而上”精选个股，立足长远，在符合未来经济转型方向和制度改革的领域积极选股，尤其是消费服务和新兴产业，同时关注具备企业家精神的中小型民营企业的成长机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽职地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

展望4季度，国内经济下滑企稳的拐点仍未可预期，宏观经济政策放松的时点和力度较难把握。我们认为，由于短期市场仍然对制造业产能长期过剩问题持担忧态度，传统强周期行业的估值较难提升，但部分行业和个股的投资价值在市场持续下跌过程中会逐渐凸显，值得我们关注和投资。 投资操作上，本基金仍将坚持“自下而上”精选个股，以长远的视角立足价值选股，对短期因素造成的股价波动适时忽略和忍受，重点关注超跌蓝筹股、周期成长型的中小盘股和部分长期成长空间巨大的新兴产业个股。同时适当控制整体仓位，减少组合波动。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

　　展望下半年，经济下滑企稳的拐点仍未可预期，宏观经济政策逐步放松的综合效应最终会在实体经济得到体现，但在一个季度或半年的时间内，难以作出明确的判断。市场对制造业产能长期过剩问题的担忧，以及对经济转型能否成功的疑虑可能在短期集中反映，传统强周期行业的估值预计难以提升。 　　投资操作上，本基金将继续“自下而上”精选个股，核心配置具备中长期投资价值的成长股，适当配置部分行业空间大、未来成长性好的中小盘个股，行业方面，将重点配置食品饮料、医药、批发零售及社会服务业等稳定增长型行业，同时适当控制仓位，减少组合波动。 　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望3季度，经济下滑企稳的拐点仍未可预期，宏观经济政策逐步放松的综合效应最终会在实体经济上得到体现，但在一个季度或半年的时间内，难以作出明确的判断。 投资策略方面，我们主要反思两方面的策略：（1）在宏观经济整体加速下滑阶段，泥沙俱下，即使是最优秀的企业，同样面临短期利润增幅超预期下滑的过程，“自下而上”选择优秀企业的投资策略短期面临挑战；（2）中国未来经济增长过程中，城镇化和投资因素仍将发挥积极的作用，投资相关的行业和高端制造业中的龙头企业长期而言仍具备一定的成长性，但短期将面临周期性的剧烈波动。本基金将以长远的眼光，立足于价值选股，积极挖掘消费服务、经济转型与制度变革等领域的成长股，同时力争通过仓位控制和组合策略减少组合波动的风险。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2季度，国内通货膨胀和资金成本将持续回落，但信贷需求疲弱，消费增速下滑，宏观经济转型和企业基本面复苏仍将经历一段曲折的过程。在宏观经济和政策预期相对平稳，以及股市估值相对合理的判断下，市场将呈现震荡调整态势。从中长期角度来看，我们认为，中国资本市场在一系列制度性改革的推动下，将更好地体现出其投资价值，为投资者创造更多回报。 投资操作上，本基金仍将坚持“自下而上”精选个股，核心配置具备中长期投资价值的成长股，适当配置部分行业空间大、成长性好的中小盘个股，力争实现均衡配置。行业方面，重点配置金融、食品饮料、医药、信息技术等稳定增长型行业。同时，适当控制股票整体仓位，减少组合波动性。债市方面，继续看好可转债市场。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2012年，欧债危机的影响仍将延续，国内通货膨胀压力有所减轻，企业效益在探底后有望逐步回升，货币政策的局部放松值得期待。A股市场的持续下跌已部分反映了对未来经济的担忧，市场风险已得到一定释放。此外，在金融服务实体经济的背景下，资本市场的泡沫将得到进一步挤压，资本市场的制度改革也将推动A股市场向成熟发展，上市公司的内在价值将更为投资者所重视。基于上述判断，我们对2012年市场的表现持谨慎乐观态度。 投资策略上，本基金将秉承价值投资的理念，坚持“自下而上”精选个股，重点投资具备中长期投资价值的个股，审慎对待高估值品种，保持合适的股票仓位。资产配置上，本基金以经典成长型和稳定增长型的投资品种并重，同时在代表未来中国经济转型方向的消费服务业和新兴产业中努力挖掘成长型个股。具体而言，在经济探底及复苏初期，阶段性配置地产、汽车、工程机械等早周期品种及部分高分红率品种；在经济回升阶段，侧重选择估值合理的高成长型个股。债市方面，本基金将重点关注可转债的投资机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2012年1季度，欧债危机的冲击仍将延续，国内通胀压力有所减轻，企业效益可能继续下滑，货币政策会否局部放松值得期待。股市经历了持续下跌后已部分反映了对未来经济的担忧，市场风险得到一定释放，因此我们对于2012年市场表现持谨慎乐观态度。 投资策略上，本基金仍将坚持“自下而上”的选股思路，重点配置具备中长期投资价值的个股，同时阶段性配置地产、汽车等早周期品种及部分高分红率的稳定增长型价值品种。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽职地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

展望4季度，欧债危机的冲击仍将持续，国内通货膨胀问题依然严峻，货币政策难以明显放松。A股市场整体估值不高，但受各种复杂因素冲击，可能难有趋势性上涨的机会。 4季度，本基金将持谨慎的观点，坚持“自下而上”的选股思路。长期而言，我们看好信息技术、智能电网、新材料、海洋工程、医疗服务、食品饮料等领域的成长型企业；短期而言，我们看好超跌的周期品，以及部分长期来看具备一定成长性和抗风险能力较强的周期性行业中的龙头企业。此外，继续看好有重估价值的企业。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽职地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

展望下半年，在较长时期内，通货膨胀仍将处于高位，但可能会逐步回落，持续紧缩的货币政策也可能会有局部的、结构性的放松，经济“软着陆”的可能性较大，部分符合产业转型方向的成长型中小企业也将逐步走出成本上升、资金紧张的困境。股市在通货膨胀没有出现明显回落之前，难有大的趋势性行情，但市场整体低估值的局面则为股市提供了底部支撑，因此我们认为下半年市场很可能呈现结构性的震荡上升行情，能反映经济转型成效的行业和个股将率先上涨。 投资策略方面，本基金将淡化行业配置，精选个股，挑选能穿越经济波动周期、反映经济转型成效、持续成长的优秀企业，在中长期集中投资于行业龙头企业。同时，寻找有重估价值的企业。此外，本基金也看好可转债的投资机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

3季度，预计通货膨胀仍将处于高位，但不会失控，并将逐步回落，货币紧缩政策也将有所放松。我们认为，市场对2季度的经济回落和通货膨胀反应过度，预计将在3季度纠偏，A股市场整体将会呈现震荡向上的格局。 3季度，本基金将保持较高的股票仓位，继续坚持“自下而上”的选股思路，努力挑选出一批能穿越经济波动周期、持续成长的优秀企业，行业方面，重点配置房地产、水泥等先导性行业和部分超跌的高成长中小盘个股，并在中长期集中投资于行业龙头企业。此外，本基金看好可转债的投资机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作、审慎投资、勤勉尽职地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2季度，宏观经济增速可能会在平稳中略有回落，但实体经济需求仍然强劲；通货膨胀压力仍然较大，货币紧缩政策很可能会持续。预计市场将继续呈现震荡格局。 2季度，本基金将坚持“自下而上”精选个股，行业适当均衡配置，挖掘在经济转型过程中能长期胜出、长期高成长的企业，适当增加金融、地产等低估值品种的配置，投资受益于高油价、高粮价的行业和企业，争取为基金份额持有人带来超额收益。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽职地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2011年，宏观经济将面临诸多不确定性。一方面，经济增长势头仍将持续，作为“十二五”规划的开局之年，经济结构调整力度也将加大。另一方面，由于通货膨胀压力依然较大，经济紧缩政策将会持续。通货膨胀是否会失控，是否会威胁到经济的持续增长，将是2011年关注的重点。由于存在诸多的不确定因素，预计未来市场难有系统性、趋势性的行情，主要是结构性、波段性的投资机会。一旦通货膨胀势头得到有效控制，整体市场将呈现震荡向上的格局。 投资策略上，本基金将重点把握以下四方面的投资机会：一是银行和地产等低估值的投资品种在未来估值修复时带来的阶段性的超额收益机会；二是受益于通货膨胀的农业股的阶段性投资机会；三是在消费行业和电子信息、通讯技术及高端装备制造等新兴产业中，在合理的估值下，寻找高成长股的长期配置机会；四是坚持“自下而上”精选个股，重点挖掘业绩超出预期、企业基本面出现转折的个股，争取通过精选个股为持有人带来超额收益。债市方面，本基金将重点关注可转换债券的投资机会。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽职地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。 4.6管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 报告期内，本基金管理人进一步梳理完善内部相关规章制度及业务流程，重点加强了对基金投资交易的风险控制及合规检查。在监察稽核工作中加大了投资研究、销售等业务的合规培训和考试力度，针对投研人员多次开展合规培训，强化合规考试内容及频率，增强员工合规意识；同时加大了日常业务检查的范围及频率，及时开展了员工行为合规检查及对公司投研、营销、运作等业务的专项检查，促进了公司业务的合规运作。 报告期内，本基金管理人所管理的基金整体运作合法合规，有效保障了基金份额持有人利益。本基金管理人将继续以风险控制为核心，提高监察稽核工作的科学性和有效性，切实保障基金安全、合规运作。