2013年一季度，经济呈复苏态势。房地产市场迅速升温，多个城市房价在一季度涨幅明显，同时CPI的上升势头在头两个月比较快速。政府早于市场预期进行流动性和房地产市场的主动调控，同时反腐力度继续加大，白酒行业遭受重创。证券市场在一季度对于经济强复苏报以极大的预期，周期板块延续去年12月份的强劲走势，继续大幅上涨。医药板块涨幅居前，而白酒、房地产等行业在政策压制下走势低迷。本基金在一季度由于配置了一些白酒、房地产，年初净值受到影响。不过本基金及时调整布局，转向环保，电子产业等成长股的配置之中。

2012年，经济经历不断探底过程，尤其是微观层面，企业盈利在前三季度不断下滑。信贷量由于需求不足一直低于市场预期。整个2012年经济处于下降通道，直到第四季度，政府投资的刺激作用下，经济逐渐出现探底迹象。房地产市场是2012年全年表现较好的行业。 　　本基金从2012年年初开始就做出经济未见底，而且企业盈利会更晚于经济见底的判断。因此，本基金从年初开始就严格控制仓位，并将资产配置于稳定成长类板块。此策略在前三季度正确，并给基金带来较大的相对正收益。第四季度，市场出现报复性反弹，本基金在最后一个月调仓未跟上市场，相对收益收窄。

　　2012年四季度，经济逐渐走出探底趋势，PMI连续几个月转好，房地产市场也依旧出现景气特征。与此同时，固定资产投资政策支持力度加大。本基金认为年底可能有市场转变趋势。但是四季度本基金遭遇白酒塑化剂事件，净值遭受一定损失。本基金在四季度迅速加仓金融，但是由于基金产品仓位限制，限制了本基金的反弹幅度。

2012年三季度的国内经济形势依旧是下滑态势。不仅是制造业等周期性行业继续下滑，后周期行业的行业盈利下滑也反映出经济不景气的影响依旧，虽然国内政策有些微调，固定资产投资的政策支持力度加大，但是整体经济走势依旧不乐观。三季度本基金认为经济下滑并未停止，因此继续保持二季度以来的谨慎态度，严格控制仓位，而且不断的将组合结构调整到稳定增长类板块里。

　　2012年上半年国内经济形势呈现逐步下滑的态势。虽然宏观经济数据不是那么令人悲观，但是从微观企业盈利层面，整个上半年都呈现下滑状态。房地产市场的销量在2月份以来出现好转，但是房地产新开工数据依旧不乐观。信贷方面，信贷量一直由于需求端的缘故，低于市场预期。整体经济形势处在下滑通道，并未见到触底企稳。本基金从年初以来就判断，经济处于下降周期，并且政策刺激将遇到边际效应递减难题。并且认为欧债危机会是一直影响市场的阴影。所以，本基金从年初以来严格控制仓位，并且将主要资产配置于稳定成长类板块。

2012年二季度的经济形势依旧顺延下滑趋势。虽然房地产的销量情况，尤其是行业龙头的状况比较超出市场预期。欧债危机得到一定程度缓解。但是这些都无法阻止经济的下滑。微观层面，尤其是制造业，下滑明显。整体经济走势不乐观。二季度本基金认为经济下滑并未停止，因此继续保持一季度以来的谨慎态度，严格控制仓位，而且不断的将组合结构调整到稳定增长类板块里。

2012年，一季度的国内经济形势呈现逐步下滑的态势。国外经济尤其是美国经济反而相对表现较好。虽然宏观经济数据不是那么令人悲观，但是从微观企业盈利层面，在一季度并没有看到下滑企稳的情况。房地产市场的销量在2月份出现好转。但是信贷量一直由于需求端的缘故，低于市场预期。整体经济走势并不乐观。本基金认为一季度盈利的不尽人意会是市场表现在一季度最重要的主导因素，因此本基金一直比较谨慎，仓位控制严格，并且将仓位配置在盈利业绩确定的稳定增长类板块。

2011年度无论是经济还是证券市场,都是让投资者比较失望的一年。经济与证券市场仅仅是开年表现不错，之后便纠结在经济下行和欧债危机的阴影之下。 2011年一季度，通胀与紧缩依旧是宏观经济的焦点。政府在一季度加息一次，上调存款准备金率三次，目标都是控制通胀继续发展。而与此同时，经济增长依然保持较快的速度。二季度,通胀的矛盾表现得比较明显,通胀水平在较高的位置运行,政府在此背景下继续延续紧缩政策。此时经济下行的担忧开始显现。三季度，欧债危机反复的考验市场神经。与此同时，美国经济不振。国内，通胀在三季度都还处于高位，同时局部资金链紧张，民间借贷资金链问题引起社会高度关注。房地产出现价量齐跌。四季度,市场对于国内政策放松预期升温，与此同时国际相应的有国家进行降息以缓解过去从紧的政策。欧债危机暂时度过9月份的困难时期，美国经济数据在三季度也比较令市场紧张的神经放松。 在经济增长下行的压力下，证券市场全年基本走熊，暴跌21.68%。整个市场的估值整体下降。不仅是周期性的估值继续下行，在下半年体现尤其明显的是稳定类板块和中小盘板块的估值下行。 本基金在年初就对通胀预期表示不乐观，对周期性行业进行了大幅减仓，并且把仓位主要配置在消费类板块。对于仓位的控制也比较谨慎。

2011年四季度,市场对于国内政策放松预期升温，与此同时国际相应的有国家进行降息以缓解过去从紧的政策。欧债危机暂时度过9月份的困难时期，美国经济数据在三季度也比较令市场紧张的神经放松。四季度初，股市出现反弹，尤其是在国内政策放松的预期下，周期类板块在10月底到11月初出现一波涨幅。但是，在经济前景不明朗的担忧下，12月份即使国家下调了存款准备金率，股市还是出现了大幅下跌。本基金在四季度配置依旧以稳定类为主，但是在11月份鉴于对政策放松的判断，参与了反弹的操作。结果最终看来并不是非常理想。不过由于整体仓位配置较低，还是尽量避免了风险。

2011年三季度，欧债危机反复的考验市场神经。与此同时，美国经济不振，引发民众群体性抗议活动，而美国试图把压力转嫁，在汇率问题上对中国施压。国内，通胀在三季度都还处于高位，同时局部资金链紧张，温州和鄂尔多斯的民间借贷资金链问题引起社会高度关注。房地产出现价量齐跌。在这种国内外经济状况都不稳定的前提下，证券市场继续二季度以来的跌势，整个三季度不管是周期性还是稳定类行业都出现了一定程度的下跌。本基金保持较低仓位的策略，大幅减持周期性行业，组合主要配置在稳定类的行业。

2011年上半年, 上半年经济增速依旧保持高速增长,通胀水平也水涨船高。政府在政策上持续紧缩,连续提了6次存款准备金率,加息两次，目标都是为了控制通胀。在这种背景下,通胀水平依旧环比攀升,在6月份达到6.4%。紧缩政策对于经济的降温作用在上半年短期之内没有非常明显的体现。 证券市场则经历了一个从对经济乐观到对紧缩效应下经济悲观的纠结行情。市场风格出现了一次轮换。在一季度周期性板块由于整体基本面良好，并且估值相对便宜，因此延续了从去年年底以来的上涨行情。而医药消费、中小盘板块出现了大幅度的下跌调整。4月份市场出现一轮整体估值的深幅调整，市场经历了近两个月的超过10%的单边下跌，之后市场风格出现转换。首先是水泥，银行，地产等板块由于估值便宜，比较抗跌。之后市场情绪转为防御，消费医药等板块在二季度末迅速得到市场认同，出现较好的涨幅。本基金的操作在一季度是加仓了水泥板块，二季度则把消费白酒板块进行了大幅增持。

011年二季度,通胀的矛盾表现得比较明显,通胀水平在较高的位置运行,尤其是在猪肉价格大幅上涨的背景下，市场对于6月CPI都预计将超过6%，政府在此背景下继续延续紧缩政策。虽然在二季度经济增速没有出现大幅降温，但是市场对于通胀和经济减速的担忧，导致4月份开始大盘出现一轮两个月左右的单边下跌，大部分板块都出现了大幅下挫。只有水泥，地产，银行，煤炭等板块由于基本面原因或者估值便宜，在二季度表现超越其他板块。本基金在二季度大幅下跌之后，加仓了一些食品饮料和消费类个股，同时减持了部分水泥，煤炭。

2011年一季度，通胀与紧缩依旧是宏观经济的焦点。政府在一季度加息一次，上调存款准备金率三次，目标都是控制通胀继续发展。而与此同时，经济增长依然保持较快的速度。在增速不错的背景下，证券市场表现出了风格的转换。周期性板块由于整体基本面良好，并且估值相对便宜，在一季度延续了从去年年底以来的上涨行情。而医药消费、中小盘板块出现了大幅度的下跌调整。本基金基本上保持了以周期性板块为主要资产配置的方向，并在一季度加仓了水泥等基本面表现出色的行业板块。

2010年，经济继续在2009年复苏的基础上保持较好的增速。 年初国家发出刺激政策退出信号，对房地产市场不断进行调控，并出台多项政策鼓励支持经济结构升级转型。二季度，欧洲债务危机有扩散的趋势，但最终没有对世界经济造成太大的影响。三季度随着国内外经济的向好，通胀开始出现不好的苗头，同时房地产市场又重现涨价行情。到了第四季度，通胀水平在高位运行，并在11月突破5%。抑制通胀成为第四季度政府工作的重点。10月份央行在三年内第一次加息，之后连续提存款准备金率，并在12月份再次加息。总体而言，2010年的经济整体处于良好的态势。 而资本市场则对国家政策指导方向作出了剧烈的反应。从年初开始，周期类行业出现了长达3个季度的调整，估值降到历史低点，而与此同时，受政策鼓励的新兴产业、消费、医药出现戴维斯双击，业绩与估值双提升。直到第三季度开始，在美国继续放松货币政策的刺激下，周期性行业才开始了触底反弹，并在第四季度表现好于稳定类板块。 由于上半年对于政策调控打压固定资产投资、整体经济中流动性收缩的认识不足，本基金在整个上半年减仓不力，同时未能及时从周期股和固定资产投资相关品种中撤离，导致上半年本基金净值跌幅较大。三季度往后本基金将组合投资重点逐渐转移到战略新兴产业和医药消费业，但由于转变较晚没有达到预期的效果。