基金调研丨国泰基金调研开能健康
根据披露的机构调研信息,4月26日,国泰基金对上市公司开能健康(300272)进行了调研。
从市场表现来看,开能健康近一周股价上涨1.57%,近一个月上涨6.13%。
基金市场数据显示,国泰基金成立于1998年3月5日,截至目前,其管理资产规模为6248.51亿元,管理基金数384个,旗下基金经理共52位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国泰黄金ETF(518800),近一年收益录得22.44%。
国泰基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示:
基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模(亿元) | 年涨跌幅(%) |
---|---|---|---|---|---|
国泰利是宝货币 | 003515 | 货币型 | 丁士恒、陶然 | 1418.67 | 1.83 |
国泰货币B | 005253 | 货币型 | 丁士恒、陶然 | 688.13 | 2.28 |
国泰现金管理货币A | 020031 | 货币型 | 丁士恒 | 569.90 | 1.84 |
国泰瞬利货币D | 015379 | 货币型 | 丁士恒、陶然 | 334.63 | 2.29 |
国泰中证全指证券公司ETF | 512880 | 股票型 | 艾小军 | 301.53 | -8.63 |
国泰惠信三年定期开放债券 | 008017 | 债券型 | 刘嵩扬 | 137.31 | 2.41 |
国泰CES半导体芯片行业ETF | 512760 | 股票型 | 艾小军 | 127.40 | -31.46 |
国泰利享中短债债券A | 006597 | 债券型 | 丁士恒、陶然 | 116.00 | 3.02 |
国泰合融纯债债券A | 008207 | 债券型 | 刘嵩扬、魏伟 | 114.07 | 4.87 |
国泰中证军工ETF | 512660 | 股票型 | 艾小军 | 73.38 | -16.43 |
附调研内容:
公司基本情况介绍公司2023年实现营收16.72亿元,同比增长1%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长43%;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长43%。
公司2024年Q1实现营收3.81亿元,同比增长3%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长34%;实现扣非归母净利润0.21亿元,同比增长28%。
公司一季报增长延续,利润快速提升。产品端而言,行业特性是健康改善型,受消费能力和健康观点影响大,长期来看,公司的软水机一直是行业领先企业,23年国内增速有13%,增长主要来自ODM制造和奔泰,奔泰的经销网络目前增加很快,在进一步布局千城千商的思路,智能制造加持品牌渠道转型。
问:公司的产品品牌有哪些,产品类型有哪些,适用哪些客户类型?
答:公司水处理产品领域,主要包括全屋净水机(中央净水机)、全屋软水机(中央软水机)、商用净化饮水机、RO膜反渗透净水机、多路控制阀(家用控制阀)、复合材料压力容器。
直销模式以“开能”牌整机设备为主,同时提供DSR售后服务,提高用户粘性。国内经销品牌以“奔泰”牌产品为主,国外经销品牌主要为“Canature”牌和“Hydrotech”牌,在北美知名卖场销售的品牌主要包括“Hydrotech”牌、“NOVO”牌和“Rainfresh”牌。ODM/OEM模式在国内与欧美均有,开能集团品牌产品占比约50%,ODM约50%。
客户类型包括行业客户、经销商及终端,如住宅、学校、医院、商业等,公司的产品先后在北京奥运会、上海世博会、上海世界游泳锦标赛以及今年杭州亚运会(马术场馆)等国家重点项目中被使用,同时也是中国人民解放军总医院(301医院)、上海人民广场、上海浦东滨江大道驿站上海知名大型游乐园直饮水系统设备提供商。
问:公司国内的销售模式?
答:公司在国内的销售模式分为直销和经销。
直销模式采取“DSR”即门到门服务理念,为客户提供全面服务方案。直销模式主要销售自主品牌“开能”牌整机设备,以中国一线城市的中高端消费的家庭用户为目标客户,目前销售区域主要集中于上海、南京、北京,未来随着公司C端业务不断发展,此种模式有望复制至其他城市。相比较于传统经销模式由经销商、品牌商、卖场自行负责提供服务,在直销模式下,公司直接提供售前售中售后服务,为用户提供全方位水处理产品解决方案和全生命周期服务,公司更直接触达用户,更全面了解用户需求及优化用户体验。
经销模式采取扁平化经销商管理,以“千城千商”为目标,发展直面终端用户的、富有经验的经销商,由经销商负责提供服务,公司提供产品、安装及售后等系统性培训,以县级以上城市的中端消费家庭用户为目标客户。
问:2023年毛利率同比提升3.58pcts至37.53%,主要原因?
答:第一,国内原材料价格下降,公司下降幅度和大部分家电企业保持同样的趋势,第二,产出率增加,公司产量比22年增加。另外管理的颗粒度更加细致,24Q1毛利率还在提升通道,达到40%,争取全年能够保持在较高水平。
问:Q1海外情况及产线情况?
答:海外订单饱满,欧洲和亚洲订单在上海本地或江苏完成,订单交付周期稳定,北美开能在本地有组装产线,将来自上海本地部件做组装。
问:行业情况如何?
答:奥维云网有统计,国内净水行业市场零售约300亿,这个数据主要以小水产品及线上销售产品为主,从数据上看这个领域未来会有比较大的增长空间,毕竟我们的渗透率才20%出头,欧美日韩达到了80-95%。公司的大水产品,其销售端主要是行业客户代工、以及经销商在线下,门店、建材市场,这些并没有完整纳入到统计。从我们这几年在行业的布局来看,奔泰渠道的发展增速是高于平均水平的,长期来看,未来必然会有更多的家电龙头企业参与进来做净水、有了这些大企业做推广、做市场普及,会推动行业发展进步。公司的定位始终是做差异化竞争,对未来,我们有信心会发展的更好;
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