持续下挫 指数基金领跌

本周市场仍然延续了一贯的下跌态势，上证指数逐渐下滑至2000点关口。各个交易中主要指数的走势体现出渐趋疲软的形态。对比来看，蓝筹股的跌幅进一步扩大，表明市场对后续宏观经济依然缺乏足够的信心支撑。
板块方面看，行业轮动的格局进一步发生变化，各个行业本周的表现分化程度加大。除流通市值占比较大的行业出现普遍较大的跌幅，部分前期表现突出的非周期性行业也呈继续下跌态势。上周两种风格交叉的板块轮动格局在本周演变为以周期性行业为主力的普遍下探。
由于本周行业之间的分化程度较为明显，基于不同基金对国家宏观调控政策具体措施预期的不同，不同基金的选股和投资策略体现出一定的差异，从而在业绩上有所表现。在表现居前的品种中，一种为仓位一贯较低的平衡型及偏股型基金，代表性的品种包括博时平衡配置、银河银泰理财分红、招商安泰平衡、博时价值增长贰号、易方达平稳增长等，以上这些基金均是各类型基金中今年业绩表现较为良好的品种；同时，基于本周行业表现较为特异的格局，以上基金目前的仓位应属于非常低的水平，从而抵消基金重仓股集体下跌带来的负面影响。另外一种为风格灵活的小盘主动型基金，代表性的品种包括东吴价值成长双动力、天治品质优选、中海优质成长、中银中国(LOF)等，这些基金中既包括了2008年表现一直居前的品种，同时也涵盖了在行业配置上符合短期走势的品种，总体呈现良莠不齐的特点。
而本周出台的宏观经济数据虽然呈现回落态势，并达到了预期的目标，但是宏观经济内部隐含的矛盾仍比较突出，从而对基金的操作依然构成了拘束。基于以上的看法，目前基金公司的主流操作仍然是以谨慎态度为主，在择股上选取盈利预期明确的非周期及弱周期行业成为大部分基金的选择。
截至周四的统计，本周股票—股票型基金净值下跌3.18%，股票—指数型基金净值下跌4.65%，混合—偏股型基金净值下跌3.33%，混合—平衡型基金净值下跌2.34%。各基金对比看，被动投资的指数型基金跌幅最为突出，其原因仍然要归结为指数型基金较高的仓位，特别是本周市值较大的板块跌幅突出，而指数型基金大部分按照市值进行仓位设置，这就进一步造成了指数型基金的折损。而且，本周基金上半年重仓的农业、采掘、金融、食品等行业也继续出现了较大下跌，从而对主动投资的基金也造成了一定程度的折损。（银河证券基金研究中心 魏慧君）