08年半年报封闭式基金持有人结构分析

结论或投资建议：2008年中机构投资者持有封闭式基金份额为338亿份，占现有封闭式基金总规模比例的50％，较2007年末的62.46％下降12.45％，机构投资者大幅减持封闭式基金，主要是由于封闭式基金大比例分红后折价率偏低，使得封闭式基金投资价值减弱，同时也反映出机构投资者对后期基金业绩表现有所担忧。
2008年中期在封闭式基金前十大持有人中保险公司占比下降明显，而社保基金占比则有较大上升。整体上看，本次封闭式基金前十大持有人持有的总份额为236.66亿份，持有量占总规模比例为35％，较07年末下降7.20％，显示出封闭式基金持有人趋于分散化。在整体保险资金减持封闭式基金的情况下，细看各保险公司对封闭式基金的投资变化可以发现，保险公司的投资操作存在分歧，并没有出现所有保险公司一致减持的情况。太平洋保险对大盘基金增持而对小盘基金减持；太平洋人寿则对大盘和小盘基金均有所增持；而人寿集团、人寿股份、新华资产和平安保险则是大盘和小盘基金均做减持，从减持幅度上看人寿集团、人寿股份和新华资产主要减持大盘基金，而平安保险则是大幅减持了小盘基金。从保险资金操作的差异上反映出各保险机构对封基未来风险和收益等投资价值的不同认识。
其它机构中QFII 影响力逐渐减小，基金公司对旗下基金持有也保持平稳，仅有易方达基金公司对旗下的三只封闭式基金有所增持，长盛基金公司增持基金同益、华夏基金公司增持基金兴和。目前易方达和华夏基金公司自持比例较高，反映基金公司对自身管理能力的投资信心。
原因及逻辑：机构投资者对封闭式基金出现大幅减持是对基金分红的兑现以及未来市场环境担忧的体现，同时从历史数据上看，机构持有比例维持在50％左右相对比较稳定。保险公司对封闭式基金减持较多，主要是由于保险公司在07年末增持较多比例封闭式基金，受保险公司增持影响封闭式基金折价率逐渐下降，在完全反映分红预期下，保险公司对封闭式基金投资价值的判断发生变化，减持部分折价率较低的大盘基金可以较好规避市场风险。但作为QFII、社保基金等机构投资者，因为其原有持有量较少，所以在投资变动上并不突出，但社保基金的增持反映其对封闭式基金的长期投资价值的认可。对基金公司仍在增持且持有比例较高的基金，其未来受到资金的关注度可能更高。
有别于大众的认识：机构减持封闭式基金只是整体现象，保险公司仍有投资分歧，有部分保险公司在继续增持封闭式基金，社保基金成为本次增持幅度最大的机构。
申银万国证券股份有限公司