海外基金表现不俗

　　上周８只投资海外市场的基金考虑红利再投的净值增长率平均上涨1.98%，好于国内同类基金，上周前４天恒生中国指数上涨5.32%，对港股配置比例达83.06%的嘉实海外受益于此，大幅上涨4.96%，位于该类基金榜首，而上周外围市场有所转暖，其余QDII基金也取得了不错的收益。

　　笔者认为，该类基金的价值主要体现在两方面，一方面是投资海外多个市场，以分散单一市场的系统性的风险，获取一个稳定的收益，南方全球和华夏全球的定位就属于这样的类型，其中南方全球作为基金中的基金，投资更分散，表现更稳健，这类基金就比较适合稳健的投资者：另一方面是投资成长性更好的市场或者是更成熟的市场，来获取一种特定的收益，嘉实海外、上投亚太等就属于这样的类型，对于这样的定位虽然可以走出与国内市场不一样的走势，但是它们仍然面临着特定市场的风险，所以这类基金适合风险承受能力较强的投资者。

　　上周股市震荡下行，开放式偏股型基金（不包括QDII）受其影响整体表现不佳，股票型基金平均下跌2.73%，其中一些成立时间较短的次新基金表现较好，博时特许价值、新世纪优选成长、申万巴黎竞争优势都排名靠前，而一些跟踪大盘蓝筹股的指数上周也表现较为抗跌，上证50ETF仅下跌0.74%。2.53%，混合型基金平均下跌2.64%，南方稳健成长、万家双引擎、南方稳健2号表现靠前，紧随其后的是仓位比较轻的申万巴黎盛利配置和兴业可转债。

　　值得一提的是，在前期股指大幅调整的时期，股票仓位较轻的基金往往表现抗跌，而目前股指上下震荡，股市中不乏有价值的股票，这时候股票仓位的优势将让位于选股和选时能力。这时候投资者在选择开放式偏股型基金时可以转守为攻，应将重点放在基金的投资能力上，并且指数型基金也具备了长期投资价值，可以分批买入。

　　上周债券市场资金仍然宽松，大部分债券型基金收益都为正，大成债券、工银瑞信增强收益、华夏债券表现靠前，这几只债基的股票仓位都比较低，受股市调整的影响较小，而目前来看，股债均有一定的投资机会，在债券基金的选择上仍然建议选择可以适当参与股市且风险控制能力强的债基。

　　2008年基金半年报全部披露完毕，与二季报相比, 基金半年报在时间跨度上从仅包括二季度拓展为上半年，而其披露的信息也更加全面。比二季报增加的内容主要包括：报告期末基金全部持仓的分布和明细、报告期内基金累计买卖超过期末净值2%的股票明细、报告期末基金持有人结构、报告期内股票交易总金额以及基金财务会计报表。

　　从这些信息中投资者可以更加详细地了解一只基金的操作过程，不仅可以从一只基金持有的全部股票中清楚地看到其选股的风格和偏好，还可以从其买卖股票的明细中了解到其对哪些股票进行了调整以及频繁操作的程度。

　　从报告期末基金持有人结构中可以看出机构和散户对基金的持有比例，在今年中报里，可以看到个人投资者和机构投资者在偏股型基金方面的持有比例基本维持稳定，两者变化都没有超过1个百分点，而在债券型基金方面个人投资者比例从47.70%下降到39.09%，封闭式基金个人投资者比例则从38.52%上涨到51.58%，具体看主要是瑞福进取、大成优选、建信优势的增加。可见，散户仍牢牢占据开放式偏股型基金的主导地位，同时其对创新型封基的投资价值比较认可，而对机构来说，显然是将更多的精力放在了债基上。

　　而且中报中透露的一个重要信息就是基金的换手率，从今年中报看，我们发现基金换手率明显下降，开放式偏股型基金的平均持仓时间为0.66年，而这一指标在2007年年报中平均为0.23年，随着股指从高位跌落，基金的投资策略也发生了改变，去年频繁调仓以期把握资金推动型市场中投资机会的策略已经不再适用，在今年上半年股指不断下跌的过程中，基金更多的是选择较长期的持有有价值个股，选股的积极性大为下降。