基金正逐渐适应新的博弈格局

　　奥运结束了，上市公司年报也即将落下帷幕，而股指在上一轮牛市的高点2245点附近徘徊，已经连续若干天呈现十字星的小幅震荡走势。笔者认为，股指这一现象预示着市场格局正面临着新的构建。

　　近期陆续有基金公布了半年报，除了货币市场基金保持正收益外，其他各类型基金的利润总额都出现了大幅缩水，已经公布半年报的百余家基金累计亏损额超过了5000亿元。笔者认为，基金半年报的巨亏，主要原因还在于过去的投资体系和盈利模式在解禁限售股的冲击下土崩瓦解。数据统计显示，在"4•22"解禁新规出台后，解禁限售股套现数量大幅增加，上周大宗交易平台累计成交金额较前一周放大了一倍多。基金过去为了规避风险和追逐相对收益而形成的抱团取暖模式，在解禁限售股涌入市场后没有了生存空间，场内机构的博弈格局因为外来力量的干扰正面临着新的变化。

　　笔者认为，未来基金将更倾向于分头作战，对个股的选择也将会体现出个性化特征，这从近期基金仓位的变化中可以看到一些端倪。数据显示，上周部分基金仓位有所增减，虽然数量相差不多，但体现出在目前点位基金的操作已经有所分化，一些前期仓位较轻的或者规模较大的，有一定抗风险能力的基金增仓的迹象很突出，而减仓的基金大多规模较小。显然，经过较长的一段风险释放，部分基金已经逐渐适应了新的博弈格局。

　　而从盘面看，银行股成为稳定股指的中坚力量。根据目前已经披露的半年报，我国上市银行在2008年上半年都实现了较大幅度的业绩增长。日前巴菲特拟购中信银行的消息更使投资者对银行股的未来增加了一份期待。在业绩的支撑下，近两日机构资金流向银行股的迹象非常明显，银行板块指数连续四天收红，已经进入到"8•20"反弹阳线的上部，强于大盘整体走势。同时，银行股近期的稳健走势在很大程度上缓解了股指继续下行的步伐，为场内机构提供了精选个股的机会。

　　如果说银行股因出色的半年报给市场带来一些希望的话，那么近日公布的超级蓝筹的半年报则令人无法轻松。中移动、中海油、中石油、国电电力和华能国际这五大蓝筹业绩可谓悲喜两重天。中移动净利润同比增幅44.7%，中海油净利润更是暴增89.3%，但A股市场的龙头老大中国石油净利润同比下降34.5%，国电电力、华能国际业绩同比也大幅下降。

　　大蓝筹业绩的分化凸显出我国目前宏观经济面临的困境。而对于A股市场来讲，由于业绩下滑的蓝筹公司数量远超于业绩上涨的，这对于市场整体业绩水平和估值水平都会带来负面影响，这也给未来挖掘个股带来了诸多难度。