“武当系”基金经理田荣华：投资就像修炼内功

　　股市的单边下滑让众多基金处在风雨飘摇中，基金公司封口了，基金经理沉默了。即使在市场持续低迷的情况下仍然取得超过10%的收益的私募基金经理田荣华，此刻，也深锁着眉头，“其实我现在的仓位很低，不到5%，我的业绩也能给投资者交待。但我还是很难受，市场跌得很惨，市场资金也缩水得这么严重。我不能因为自己的基金业绩还不错就欢呼雀跃。”

　　寻找证明自己的平台

　　事实上，早在两年前，因田荣华管理的长盛基金旗下的基金同德和基金同智取得的不菲成绩就曾让田荣华声名鹊起，并且一度成为基金界为数不多获得两个金牛奖的优秀基金经理。而就在田荣华光芒四射的时候，他毅然放弃公募基金，转身扎进私募界。

　　“在长盛的3年时间里更多的是学习，感觉自己进步非常大，不管在研究方法上，还是投资的基础和能力上，都得到了实质性的提升，让自己的投资行为逐渐系统性专业化。这为我以后转投私募做了很多的准备，选择离开，是为创建一个平台。”

　　田荣华坦言，当他放弃政府部门的工作到券商时，就决定要在投资这一行干出点什么，他说过去一直靠自己研究做投资，由于经济学财务功底还不错，投资效果还是很好的。但是他意识到很多从结果上看，实现盈利的投资往往只是市场给了一些机会而已，很多所谓高明的投资方法实际上只是一些碰巧盈利后的喧嚣。他决定要在投资研究方法上站在投资界的金字塔顶，所以不计待遇地加盟公募基金；从基金公司出来也是一样，只是希望通过另一个平台再次证明和提升自己。”并且，他还认为，做过公募再做私募的基金经理可能是更成熟的基金经理。

　　打造强大投研团队

　　市场的低迷让不少投资者心情沉重，田荣华也不例外，尽管他们仍然相信未来中国的股市会高唱凯歌。面对震荡下跌的行情，田荣华用曾经奥运赛场上的“飞人”刘翔举了个例，“大家那么看好刘翔，没有想到他会因受伤退出比赛吧，而这个受伤我相信也与大家给予他太大的期望压力导致他训练过急有关系。其实市场也是这样，任何事情都有可能发生，我们是市场的一分子，就必须去面对它。”

　　当问到是什么让田荣华掌管的“武当系”基金在市场疲软期仍旧取得骄人成绩时，田荣华将业绩的很大一部分功劳归功于研究。“我认为投资的核心就是研究，要想把基金业绩做好，就离不开深入的研究。当然，好的基金经理，背后也缺不了一个强大有实力的投研团队。我始终相信，投资不是靠什么理念，就是靠扎实的研究。”

　　田荣华对自己的私募投研团队很有信心，他表示，“武当”里的每一个研究员都是自己手把手带出来的，很多都是名校毕业的研究生。田荣华强调，在面试进人的时候，就有很高的要求了：自身的先天禀赋，扎实的理论知识结构。进入团队后，对他们进行规范和系统的培训。据说，田荣华要求研究员每天看报告必须比他本人早。对此，田荣华笑言：“我们做研究要先泛后精，刚开始看报告就是练习，看多了，自然就有所体会。

　　目前田荣华管理的武当资产管理公司已经拥有研究员超过10人，这样的人员规模在中国私募领域里算得上是很强大的阵容了。田荣华表示，团队里的研究员几乎覆盖了所有的行业研究。田荣华说，现在打造研究员团 队不仅是未雨绸缪，为投资以后的市场做充分的准备，同时看着自己亲手带出来的团队一天比一天进步，逐渐强大起来，也是他的梦想之一。他说他就是他们的教练。

　　A股奥运后走向全流通

　　《华夏时报》：您对于目前市场普遍关注的“热钱”大量流出中国这一问题怎么看？热钱的流出对中国的股市会带来怎样的影响呢？

　　田荣华：我比较认同“热钱”流出会给中国市场带来影响这个说法。中国市场资产价格变动跟热钱流出是有关系的，而对股市的影响只是“热钱”流出所导致的一个方面而已，“热钱”是代表一个流动性的问题，对股市和楼市都会产生一定影响。

　　《华夏时报》：A股市场并没有因为奥运的到来得到好的行情，反而连连震荡，您认为针对奥运期间的“维稳”行情会得到有效发挥吗？奥运之后，您认为中国的股市会有什么样的变化？

　　田荣华：我之前判断奥运之前会有一个小反弹，但没有想到连续下跌。我也一直在找其中的原因，跌得这么厉害，心里很不好受。而奥运以后，我认为A股市场会真正走向全流通，产业资本与金融资本会不断通过反复磨合来确定A股市场的价格体系中枢，A股市场的总体价格中枢会下降，结构性调整格局明显。

　　《华夏时报》：8月份巨额的大小非解禁是导致市场连续下跌的重要因素吗？您对于大小非解禁怎么看？

　　田荣华：大小非的解禁从长期看来对中国的市场是有重大影响的。从短期看，可能会导致资产价格的波动，这个影响好像是个负面的，但其实从长远来看，我认为是正面的，大小非的解禁理顺了整个资本市场的利益关系，让我们进入全流通的市场，事实上，我们需要这样的资本市场。

　　《华夏时报》：目前的估值是否合理，针对现在的市场，您的投资方法是什么？

　　田荣华：我认为市场的宏观经济背景不容乐观，现在有一部分估值指标是合理的，但整个市场，要达到全流通的估值，还需要等待。尽管我们是新兴市场，但目前的溢价我认为还是偏高了一些，但是我认为国内市场的大部分泡沫风险已经释放了，我觉得今后通过防守型方法做投资能够取得很好的业绩效果。

　　《华夏时报》：如何理解您的“哑铃式”投资策略？

　　田荣华：这是在目前的市场背景下，采取的防御型策略。“哑铃”的一端是极下游，就是消费端，是被动式防守策略，例如选择具有轻资产、产业链的消费端、网络化客户、盈利模式可复制性这样特征的公司。“哑铃”还有一端是进攻式防守，例如稀缺的能源资源、新能源、技术创新、节能环保、化肥等就需要特别关注。而“哑铃”的中间是进行波段操作，属于波段投资于金融地产等投资拉动性行业。

　　田荣华

　　毕业于武汉大学管理学院，获经济学硕士学位。

　　曾任北京证券深圳业务部总经理、国信证券深圳红荔路营业部总经理；

　　2004年4月加入长盛基金管理公司，历任基金同盛基金经理助理、基金同智基金经理、长盛成长价值基金基金经理、同德基金基金经理；

　　2007年6月，与人合伙投资设立深圳市武当资产管理有限公司，任总经理。

　　什么是基金转换？

　　基金转换业务是基金管理人向基金持有人提供的一种服务，即投资者在持有一家基金管理公司发行的开放式基金后，可自由转换到该公司管理的其他开放式基金，直接申购目标基金而不需要先赎回已有基金。

　　基金转换业务为投资者应对股市、债市和货币市场的变化提供了方便。当证券市场发生较大变化的时候，投资者可以通过在不同风险程度的基金间的转换，回避因市场波动带来的投资风险。或者当投资者收入状况或风险承受能力发生变化的时候，通过转换业务，变更投资于符合自身投资目标的基金产品。

　　另外，通过转换业务变更基金投资品种，比正常的赎回再申购业务享有一定幅度的费率优惠。基金份额在转换后，原持有时间仍延续计算，享受持有时间越长、赎回费率越低的优惠。

　　基金转换还可以比卖出老基金再买入新基金要缩短时间。正常情况下，在申请基金转换后，第二个交易日（即T+1）即可获得确认。应该注意的是，由于基金注册登记机构等原因，同一个基金公司中可能会有一只或者少数几只基金不能同其他基金进行转换。

　　但是，投资者不要频繁地转换基金产品。因为基金是一种专业理财产品，基金业绩有一定的周期性。投资者不能因为基金净值在短期内低于了心理预期，就盲目地进行基金产品之间的转换。这样不但增加了基金的转换成本，而且也可能失去了原有基金产品应有的获利机会。