QFII今年以来平均亏损约42% 上月逆势增一成

　　QFIIA股基金今年以来平均大幅亏损近42%，未能逃脱系统性风险，但规模逆势增加，显示境外投资者看好奥运反弹行情。理柏发布最新中国基金月度报告显示，7月份19家QFII基金的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，整体单月增幅为11.4%.而新批QFII得到境外投资者热情申购，显示境外投资者并不因为A股市场短期的低迷而退缩，持续蛰伏关注A股落底时刻，等待攻击号角响起。

　　上半年大幅亏损

　　与投资者心目中的想象不同，QFII虽然具有屡次抄底成功的传奇，但在市场的系统性风险面前，QFII一样无处躲藏。据理柏统计，QFIIA股基金今年以来平均大幅亏损约42%，与国内股票基金表现几乎等同。

　　理柏中国区研究主管冯志源认为，大幅亏损显示QFII基金在此波系统性风险前仆后继之际，未能突显其优势的选股能力。数据显示，主动式管理QFII基金在今年市场剧烈调整的过程中，略胜于单纯追踪指数的被动式管理基金一筹。今年以来主动式管理QFII基金平均业绩表现为亏损39.75%，而被动式管理的基金亏损48.93%.

　　7月份，美元由弱转强，国际原油及商品价格自高位回落，通胀压力舒缓，然而美国信贷市场因两房事件再起波澜，导致亚太市场7月涨跌互见，A股市场小幅反弹1.45%，市场普遍期待8月奥运行情启动。不过，分析机构均对奥运行情保持理性。冯志源认为，股市是经济的橱窗，市场反映的是对未来经济变动的预期与信心，并非仅系于单一事件的刺激，中国股市现阶段仍在反映经济可能减速与通胀高企的不利因素，持续反复筑底调整，以时间换取空间。

　　规模逆势增加

　　尽管跌幅很大，QFIIA股基金还是在7月份实现规模增长。从最近公布的资产数据分析，在9只可得已公布资产数据的QFIIA股基金当中，共有6只资产规模逆势增加，两只被动式管理的QFII基金增幅最大。其中，标智沪深300中国指数基金增幅最大达46.44%，iShare新华富时A50中国基金则增加12.63%.

　　份额增减数据显示，标智沪深300中国指数基金净申购幅度最大，单月增持幅度达86.99%，iShare新华富时A50中国基金增幅达17.24%，其余QFII基金多呈小幅净赎回状态。理柏统计，目前19家QFII基金的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，整体单月增幅为10.8%.冯志源表示，显示境外投资者对于QFIIA股基金的态度中性偏多，但对于被动式管理基金兴趣较浓，主要看好A股指数奥运前将有反弹行情。

　　证监会上月批准澳洲铂金投资管理及比利时联合资产管理有限公司等二家合格境外机构投资者（QFII）资格，总计58家QFII获得证监会批准。QFII基金再添生力军，由保德信资产运用株式会社（PAMC）7月30日在韩国推出"保德信中国大陆股票基金"，吸引了韩国投资者热情申购，据了解该基金所有销售份额在三日之内抢购一空。冯志源认为，申购热情显示境外投资者仍看好A股市场中长期表现，并不因为A股市场短期的低迷而退缩，境外投资者仍持续蛰伏关注A股落底时刻，等待攻击号角响起。

　　不过，随着奥运反弹行情预期的落空，QFII是否遭遇本国投资者的大幅赎回而导致其在A股市场上被迫减仓不得而知，奥运开幕以来连续两日的暴跌引发人们猜测是否QFII做空导致。

　　A股筑底时间将延长

　　由于理柏在去年四季度成功预测市场的大致走向，每期月度报告中对市场前景的判断受到业内的关注。

　　理柏认为，回顾全球信贷危机爆发一年以来，不仅美国经济和银行体系承受巨大的压力，全球经济体亦发生极大的变动，信用紧缩问题方兴未艾，加上身为全球最大消费市场的美国消费力转弱，经济成长趋缓，通胀疑虑蔓延，目前全球经济正处于充满挑战的艰难时期，全球过去长达数年的多头市场已经正式告终，全球经济增长未来将同步放缓，重新调整。

　　此外，受美国次贷危机及全球通胀等不利因素影响下，中国面临史上从未出现的经济增速下滑与通胀压力高企并存的困境，中国官方的宏观调控政策尽管基调未变，但因应外需有所减弱的不利条件下，近期也出现较为明显的转向与调整，将从原本的"双防"（防止经济增长过热，防止物价过快上涨），转向"一保一控"，也就是保持经济平稳较快发展，控制物价涨幅在经济社会发展可承受范围内，显示中国央行未来在升息问题上将变得更为谨慎，宏调力道不致过紧，惟须留意下半年通胀形势是否得以获得持续性的纾缓。

　　美元反弹来势汹汹，人民币升值的步伐也为此停歇，而油粮及原物料价格全数回落，有助于全球通胀压力的纾缓与全球股市的反弹，然而这并不代表全球经济体即将拨云见日。冯志源强调，次贷风暴仍方兴未艾，美元应仅是暂时性的回升，商品行情仍有反扑机会。同时，中国A股市场目前仍持续进行价值增长过速后的反向调整，只是市场期待奥运行情过高，加上市场对于奥运后的中国经济发展看法分歧，在诸多因素交杂影响的不利条件下，A股落底时间将延长，投资者仍须耐心等待。